中国人寿业绩发布会回应房地产投资风险、权益投资策略

3月25日，中国人寿举行年度业绩发布会，会上公司管理层回应了房地产投资、人力下滑、资本市场波动等诸多热点问题。

24日晚间，中国人寿发布2021年年报显示，2021年，公司实现保费收入6183.27亿元，同比增长1%，归母净利润为509.21亿元，同比增长1.3%。

人海战术难以为继

寿险人力还在快速流失。年报显示，截至去年末，中国人寿个险销售人力为82万人，其中，营销队伍规模为51.9万人，收展队伍规模为30.1万人。该工资2019年末、2020年末的个险销售人力数据分别为161.3万人、137.8万人。

中国人寿保险股份有限公司副总裁詹忠表示，去年整个行业的人力队伍都在下滑，中国人寿也积极努力稳定自己的队伍。从成效来说，中国人寿的整体人力规模是有所下滑的，但在下滑过程当中还是比较稳定的。国寿的绩优人群是比较稳定的，整个队伍的基础是比较牢固的。

“大家经常谈到的人海战术的这种队伍发展模式难以为继，包括严监管形成了常态，而且市场竞争加剧产品比较同质化，所以整个行业的变革其实还需要一个过程。”詹忠指出，短期来看，整个行业还是承载了一定的这种压力，预计整个行业这种态势可能还得维持一段时间，保持一段时间的这种稳定。

谈及具体的举措，詹忠表示，首先要坚持公司的战略，坚持稳字当头，稳中求进。今年会继续坚持有效队伍驱动的发展战略，持续聚焦队伍发展的质态，优化队伍结构，促进队伍向专业化、职业化转型。总之，在2022年个人代理人队伍是稳量提质，同时会积极探索营销体制的改革。

权益市场长期向好没有变化

保险资金作为资本市场最大的机构投资者之一，在支持资本市场稳健运行、优化投资者结构方面发挥了重要作用。今年一季度，资本市场波动加剧，对保险机构权益投资策略带来哪些影响？

中国人寿总裁助理、首席投资官张涤指出，今年到目前为止，权益市场波动比较大。一方面，国内基本面预期偏弱，上市企业盈利增速周期下行；另一方面，全球货币政策收紧，A股部分板块前期估值偏高；还有一些地缘冲突的影响，带来了对于权益投资风险偏好的下行。因此，A股出现了一波比较明显的下跌，这是客观的市场现状。

基于此，张涤认为，在谈大类资产配置时，不能脱离投资机构主体的资金性质、时间维度和风险偏好。对于保险公司而言，是一个长久期负债的、长期限资产的并且是有持续稳定现金流的保险机构，有别于其他的机构投资者，所以需要构建符合保险资金运用规律的，以资产负债为核心的配置框架。

谈到今年的配置，张涤表示，一是对于长期资金，权益市场长期向好的判断没有发生变化，它的长期配置价值也没有发生变化。从政策层面上，国常会和金融稳定委都谈到了稳增长、稳预期这些呵护宏观经济的政策，这些政策会逐步落实，对于基本面会起到改善的作用。从行业监管的角度，在持续鼓励包括保险资金在内的长期资金，发挥资金的优势来增加权益的配置。

二是从估值的角度，经过了前期的调整，权益的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，从股债的配置价值上，也能发现权益投资的这种长期价值。对于长期投资，从估值的角度已经达到了左侧加仓的条件。

三是在配置上，保险公司本身要满足长期的回报要求，需要配置权益，从居民的角度，也有居民理财长期配置的需求。

银保监会最新数据显示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比保持在近60%。截至2021年末，保险资金运用余额23.2万亿元，其中投资债券9.1万亿元，投资股票2.5万亿元，股票型基金0.7万亿元。此外，保险资管公司发行管理的组合类保险资管产品余额3.2万亿元，主要投向债券、股票等。

房地产投资风险可控

去年7月以来，房地产企业相继暴雷，对中国人寿的房地产投资造成多大影响？

张涤表示，房地产投资对于保险资金来说是一个介于股票债券的具有长久期、抗通胀的资产，也是保险公司在大类资产中一个很重要的组成部分。

“我们所投的房地产基本上都是商业地产，不是大家比较常说的住宅，不涉及到住宅类的投资。从数据看，截止去年末，不动产投资大概占比不到3%，比较集中的是商业地产，涉及到了像商业写字楼、综合体、物流等等，都是在一二线城市的核心城市，目前租金、出租率都比较正常，风险可控。”张涤称。

张涤介绍，在不动产金融产品方面，这些金融产品底层资产基本上都是符合国家政策的棚改、区域性的民生工程等等，总体规模也不大。

“投资性房地产+不动产金融产品整个不到3%，如果再扩大一下范围，把我们投的房地产股票、房地产债券都加进来，整个占比占总资产的比例是不到4%的水准，无论是从整体的敞口而言，还是具体的标的而言，我们在房地产的投资上都是风险可控的，是比较审慎的。”张涤说。

对于未来在房地产方面的投资，张涤表示，会采取比较稳健审慎的策略，重点关注国家政策比较鼓励和支持的新基建、IDC、物流产业园等等、Pre-REITs的项目来满足长期配置的需要。