格尔软件2021年增收不增利，PKI龙头进军车联网

格尔软件（603232.SH）4月25日晚间发布2021年年报。2021年，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长37.38%；实现归母净利润7970.83万元，同比增长39.65%；实现扣非净利润3325.85万元，同比下降27.73%。2021年公司经营活动产生的现金流量净额为-1261.76万元，同比下降108.64%。

第一财经查阅公司年报发现，格尔软件2021年增收不增利、毛利率水平下降的主要原因是其各产品营业成本全面上升。

格尔软件主要从事以公钥基础设施PKI（PublicKeyInfrastructure）为核心的商用密码软硬件产品的研发、生产和销售及服务业务，产品主要包括PKI基础设施产品、PKI安全应用产品和通用安全产品三类。

其中，PKI基础设施产品2021年营收大增187%，但其营业成本增幅更高，为428%，该项产品2021年毛利率为61.42%，同比减少17.6个百分点。

对于该项产品营收成本变动的主要原因，格尔软件在年报里解释称，“人工以及材料成本上升”。

公司内部人士则对第一财经表示，“有几个方面原因，一是人员成本，去年格尔增加近300人，二是研发投入加大。”

根据通联数据Datayes！，2021年，格尔软件销售费用同比增加34.41%，主要系营销活动费用增加所致；管理费用同比增加68.72%，主要系公司人员增加所致；研发费用同比增加38.17%，主要系研发投入增加所致。2021年，公司研发投入为1.07亿元，占营业收入比例为17.57%。

此外值得注意的是，格尔软件2021年扣非净利润仅占其归母净利润的41%左右。第一财经翻阅年报发现，格尔软件计入当期损益的政府补助为678.45万元，委托他人投资或管理资产的损益为3393.80万元，持有交易性金融资产等投资收益1442.09万元，合计逾5500万元。换言之，2021年，格尔软件的投资收益比其主营业务赚得多得多。

国泰君安在去年年底发布的研报中曾称，信创将显著驱动业绩增长，未来三年格尔软件将进入高速增长期，随着创新业务开展和信创收入的增长，公司收入增速将明显提升，并预计2021年营收增长55%。从结果来看，2021年未及预期。

值得一提的是，格尔软件为上汽前瞻建设了车联网无线通信技术安全证书管理系统，包含V2X和V2N安全证书体系。此外，格尔软件还为上汽云数据中心移动办公项目建设证书综合管理系统、数字证书认证系统、签名验签系统，并为上汽海外出行建设了云端PKI体系。

根据赛迪顾问数据，我国车联网市场到2021年市场规模将达到1150亿元，国泰君安测算，按照安全部分占比8%计算，潜在市场规模也将接近百亿元。鉴于格尔软件的PKI龙头地位，保守估计将获得三分之一以上份额。

年报显示，格尔软件2021年因“面向下一代车联网的网络安全应用”收到政府补助213万元。

本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。