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来自美元和美债的压力稍有缓解——跨境资本流动形势监测双周报第8期

2022-05-26 10:59:27

作者:邵宇    责编:张健

短期市场对于美联储政策收紧的预期趋稳,美国的金融环境维持平稳略宽松,新兴经济体资本流动维持低迷,但资产价格率先反弹。预期改善推动人民币汇率反弹,我国股债市场资本流动维持低迷。过去两周股债市场资本流动形势仍然维持低迷,其中债市净流出进一步扩大,陆股通维持小规模净流入,5月5日至20日,陆股通累计净流入55亿元。2、截至5月23日,10年期美债收益率为2.86%,与5月6日相比,下降26BP,10y-3m期限利差和10y-2y期限利差分别为1.79%、0.21%,分别下降48BP、19BP。

过去两周我国跨境资本流动形势继续恶化,新兴经济体资本流动维持低迷状态,但全球流动性环境、风险情绪和中美利差等先行指标出现边际改善,人民币汇率和新兴经济体资产价格率先出现反弹。

短期市场对于美联储政策收紧的预期趋稳,美国的金融环境维持平稳略宽松,新兴经济体资本流动维持低迷,但资产价格率先反弹。5月美联储加息50BP和官宣缩表后,市场进一步计入在未来两次议息会分别加息50BP的预期,随着美股调整加剧,PMI等景气指标显示美国经济出现回落迹象,市场对于美联储政策效果和预期进入观望阶段。近两周多项指标显示美金融环境的收紧有所缓和,边际宽松,10Y美债收益率回落26BP至2.86%。

美元指数回落至101,美股延续调整,标普500指数下跌5.4%,VIX指数从30以上回落至28。代表全球金融体系流动性的FRA-OIS和MOVE指数均回落,显示全球流动性环境边际改善。亚洲新兴经济体仍然维持资金流出,但股汇表现均出现改善。全球流动性压力和地缘政治扰动下,新兴市场汇率有所贬值,但股市表现维持稳定。俄罗斯在反制措施和油气出口等的支撑下,股汇反弹尤为显著。

港元触及弱方引发香港金管局干预,后续发展仍值得密切关注。外部冲击加剧香港资本外流压力,港元不断逼近并最终触及弱方,5月12日,港元兑美元触发7.85弱方兑换保证,5月12-16日,香港金管局5次入市干预,回收港元流动性。随着美元指数和美债收益率回落、外部压力下降,港元小幅回升并脱离弱方。在美联储加息进程中,仍需密切关注港元承压和香港金管局加息对于港元流动性的影响。

预期改善推动人民币汇率反弹,我国股债市场资本流动维持低迷。当前我国经济前景仍然受到疫情制约,长端利率维持2.77%低位,但外部压力缓和使中美利差收窄20BP至-9BP,预示着我国资本外流压力将边际缓解。汇率在上海推出重启计划、美方可能降低对华关税等预期的推动下率先反弹,虽一度接近6.8水平,但重又回升至6.6634。过去两周股债市场资本流动形势仍然维持低迷,其中债市净流出进一步扩大,陆股通维持小规模净流入,5月5日至20日,陆股通累计净流入55亿元。

以下为正文内容:

一、全球流动性变化

1、截至5月23日,美国标普500指数为3973.75,相比5月6日下跌3.6%,VIX指数为28.42,较5月6日下降1.71。纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌5.0%、3.1%。

2、截至5月23日,10年期美债收益率为2.86%,与5月6日相比,下降26BP,10y-3m期限利差和10y-2y期限利差分别为1.79%、0.21%,分别下降48BP、19BP。

3、截至5月23日,美元指数为102.08,与5月6日相比下行1.5%。

4、近两周美股价值小幅跑赢成长,主因纳指降幅比道指更大。

5、4月28日至5月11日,美国长期共同基金现金总计净流出689.19亿美元,其中国内股票净流出、海外股票、混合型、债券型基金分别净流出165.19亿美元、45.64亿美元、56.24亿美元422.13亿美元。

6、截至5月23日,FRA-OIS利差为18.7BP,较5月6日下降0.5BP。

7、截至5月20日,美林期权波动率估计(MOVE)指数为111.1,相较5月6日的121.42有较大下行。

二、我国资本流动和汇率

1、截至5月24日,在岸人民币汇率和离岸人民币汇率分别为6.6671、6.6574,离岸在岸汇差为-97.5pips,相较5月6日的337.5pips有大幅下降,其中5月19日离岸人民币回升先于在岸人民币,汇差转负,达到-391.5pips。在岸人民币汇率和离岸人民币汇率相比5月6日的6.6845、6.7183有所上升,升值幅度分别为0.3%、0.9%。

2、5月6日至5月23日,沪股通累计净流入71.06亿元、深股通累计净流出49.55亿元,陆股通合计净流入21.52亿元。陆股通资金流入规模维持相对低迷,单日资金流入流出波动加大。

3、截至5月11日数据显示,外资减持中国债券规模进一步扩大。

4、截至5月23日,我国十年期国债收益率为2.8003%,自5月6日下降2.46BP,中美利差从-29.51BP上升至-5.97BP。

三、其他新兴市场资本流动

1、截至5月23日,彭博摩根大通亚洲货币指数为103.64,较5月6日上涨0.09%。截至5月20日,新兴市场货币指数为52.851,较5月6日上涨1.45%,新兴市场货币指数调整幅度相对较大。

2、截至5月13日的最新数据,4月30日至5月13日俄罗斯、泰国、印度、墨西哥国际储备都有所下降,分别下行74亿美元、23.23亿美元、32.69亿美元、7.81亿美元。

3、5月6日至5月20日,孟买Sensex30指数(印度)、圣保罗IBOVESPA指数(巴西)、俄罗斯RTS指数、阿根廷MERV指数分别变动-0.9%、3.2%、14.0%、5.0%,俄罗斯RTS指数涨幅很大。

4、5月6日至5月20日,巴西雷亚尔、印度卢比、南非兰特、阿根廷比索变动分别为5.4%、-0.4%、2.0%、-1.5%;5月6日至5月24日,俄罗斯卢布大幅升值13.8%,美元兑俄罗斯卢布达58.21,这是自2018年4月以来首次升破60。

5、近两周亚洲新兴市场资金仍然维持净流出,流出规模与前期大体持平。

6、5月6日至5月23日,美元兑港币汇率从7.8493调整至7.8494,仍在弱方附近。恒生指数上涨2.34%。

(作者为招商证券战略研究部副总经理)

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