复星国际清仓减持青岛啤酒 | 公司观察

5月30日开盘前，复星国际（00656.HK）拟清仓青岛啤酒（600600.SH，00168.HK）H股的消息，让不少消费股的投资者感到意外----到底郭广昌为什么要卖？

不过青岛啤酒并未受此消息影响，30日A股上午上涨2.2%，H股涨4.61%，复星国际无明显升跌。对此，有市场人士解释为复星多次减持青岛啤酒最终“靴子落地”。

关于出售的理由，复星国际解释称：“该等出售事项系本公司正常投退安排”，“该等出售事项展现本集团持续致力并专注于为股东创造最大价值。”过去不到两年的时间内，复星国际对青岛啤酒的持股，从超过10%不断减持到清仓。

对此，业内人士认为，随着国内啤酒市场竞争越来越激烈，长期来看啤酒企业盈利增速并不理想，目前的估值也并不低；也有市场人士认为，对复星国际而言，调整仓位之后也需要寻求其他更好的投资机会。

为什么卖？

复星国际公告称，于本次出售事项中合共持有的6677.67万股青岛啤酒H股，占已发行H股总数的约10.19%及已发行股份总数的约4.89%。根据配售协议及代理人发出的定价通知，本次出售事项的每股H股配售价为62港元，本次出售事项的所得款项总额约为41.40亿港元。

关于出售的理由，复星国际解释称：“本集团深耕健康、快乐、富足及智造领域， 智造客户  智造者（C2M）幸福生态系统，支持现代消费者的生活方式和消费升级。该等出售事项系本公司正常投退安排。该等出售事项展现本集团持续致力并专注于为股东创造最大价值，及向本集团运营及投资的公司提供机会以把握战略性交易，从而提升本集团及被投企业之综 合竞争力，并有助于本集团长远成功的布局。”

青岛啤酒2022年一季报显示，实现营业总收入92.08亿元，同比增长3.14%；归母净利润11.26亿元，同比增长10.20%，扣非归母净利润为10.2亿元，同增17.14%。经营活动现金净额为9.34亿元，同比下降62.14%。青岛啤酒表示：“公司聚焦北京2022年冬奥会，充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，通过线上线下系列推广活动持续提升品牌影响力，加快推进产品结构优化升级，2022年一、二月份实现了产品销量、收入、利润的全面增长。从三月份开始，国内新冠肺炎疫情多点散发，对国内啤酒消费市场形成了较大冲击，对公司啤酒销量影响较大。

对此，玄甲金融CEO林佳义向第一财经记者表示，啤酒股来看，目前有一定的高估值低增长困惑，持有性价比较低。过去两年国内外资金炒作食品饮料消费股，普遍拉抬了估值。啤酒并非高成长行业，而近年来欧美人均酒精时摄入量也是持续下降的，即便疫情后有所恢复，但长期也难以实现增长，啤酒股当下估值过于高估。

两年内逐步清仓

这已经不是复星国际第一次卖青岛啤酒，过去18个月的时间内，复星国际都有大手笔抛售青岛啤酒的记录。

青岛啤酒2020年年报显示，于报告期末，复星国际有限公司下属五家实体合计持有青岛啤酒 H股股份1.44亿股，占总股本约10.57%。2021年年报则显示，于报告期末，复星国际合计持有H股6898万股，占总股本约5.06%。

可见2021年复星国际就已经减持了超过一半青岛啤酒的持仓。

浙商证券分析师杨骥在5月30日发布的研究报告称：青岛啤酒在疫后中高端酒有望快速回补增长，参考2020年及亚洲其他国家在疫情后表现，疫情结构加速升级趋势明显。21年下半年以来的青岛啤酒陆续对纯生、经典等主要单品进行提价，提价幅度约5%到10%，提价将于今年集中在报表端体现，2022年提价贡献显著高于2021年。尽管短期疫情对华东等地的现饮场景造成一定冲击，预计现饮场景将逐步放开，6月将有望出现回补性消费。

复星国际董事长郭广昌在2021年年报中表示，作为一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，于本报告期内，营业收入达到1612.9亿元，同比上升18.0%；归属于母公司股东之利润达到100.9亿元，同比上升26.1%。