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5月信贷超预期放量,票据冲量等结构问题仍待改善

第一财经 2022-06-10 19:32:30 听新闻

作者:杜川    责编:林洁琛

5月新增社融、信贷均超预期,结构问题尚待改善。

在一系列助企纾困政策密集发力后,5月实体经济活动明显回暖,信贷融资需求较4月明显反弹,释放出内需复苏的积极迹象。

6月10日,央行发布最新数据显示,2022年5月,社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元;社会融资规模存量为329.19万亿元,同比增长10.5%;5月,人民币贷款增加1.89万亿元,同比多增3920亿元。

整体上看,5月新增社融、信贷均超预期,不过结构尚待改善。比如,票据冲量问题依然突出、房地产信贷需求仍然偏弱等。

业内专家普遍认为,5月金融数据普遍上行,是疫情冲击缓解、稳增长政策发力综合作用的结果。但企业和居民中长期贷款增长不够理想,体现出实体经济融资需求仍然偏弱。下一阶段,要进一步落实好一揽子稳增长政策要求,大力提振有效需求,优化信贷结构,促进经济尽快企稳回升。

政策发力,新增社融超预期

受信贷和政府债券支撑,5月社融超预期。

初步统计,2022年5月,社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元,同比多增3936亿元;政府债券净融资1.06万亿元,同比多3881亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示,在人民币贷款增长较多带动下,表内信贷(人民币贷款+外币贷款)占全部新增社融的比重从4月31%的较低水平回升到了64%。政府债券净融资占全部新增社融的比重为38%,主要由于财政政策加快发力,地方政府专项债券要在6月底前基本发行完毕,力争在8月底前基本使用完毕,专项债发行和使用提前。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对第一财经表示,社融指标同比多增反映出国内实体经济活动回暖,相应社会融资需求改善。伴随实体经济信贷需求逐步回暖,上半年专项债发行前置,低利率环境带动企业融资需求,社会融资有望保持较高水平,预计6月社融数据表现强劲。

新增信贷反弹,结构仍待改善

5月新增贷款强于预期,结构有所优化,但仍有改善空间。

央行数据显示,5月份人民币贷款增加1.89万亿元,同比多增3920亿元,相当于4月新增人民币贷款规模(6454亿元)的3倍左右。

“这反映国内实体经济信贷需求明显回暖。”周茂华表示,一方面,国内生产生活加快恢复正常,经济活动回暖带动实体经济融资需求;另一方面,国内积极的财政和货币政策,引导金融机构加大对实体经济融资支持力度。

从信贷结构来看,居民与企业信贷需求与4月相比呈现明显回暖迹象。数据显示,5月企(事)业单位贷款增加1.53万亿元,同比多增7291亿元,其中,短期贷款增加2642亿元,中长期贷款增加5551亿元,票据融资增加7129亿元。

但值得注意的是,5月新增贷款主要来自企业部门,居民融资需求仍偏弱:5月住户贷款增加2888亿元,同比少增3344亿元,其中,短期贷款增加1840亿元,中长期贷款增加1047亿元。

温彬认为,5月短期贷款比去年同期小幅多增反映出疫情对消费的制约缓解,消费贷款有所恢复,但中长期贷款比去年同期相比少增,则说明购房需求仍然偏弱。

而从企业部门贷款结构来看,企业部门贷款虽然加快增长,但结构仍不理想,主要贡献来自短期贷款和票据融资。结构上,5月企业中长期贷款增加5551亿元,比上月多增2899亿元,但仍比去年同期少增977亿元。

温彬表示,5月新增票据融资规模创下有数据记录以来的新高。短期贷款和票据融资放量增长,反映出实体经济需求仍然偏弱。

周茂华预计,此前通过采取“总量+结构”和改革手段,有效支持实体经济融资,随着国内支持实体经济融资增量政策效果逐步显现,新增贷款有望逐步改善。另外,房地产市场也有望逐步回暖。“目前部分一线热点城市楼市销售回暖明显,随着各地稳楼市政策效果逐步显现,楼市需求将带动居民端信贷需求。信贷结构将持续优化。”

宽信用发力,M2增速上行

央行数据显示,5月末,广义货币(M2)余额252.7万亿元,同比增长11.1%,增速比4月末高0.6个百分点。M2增速创近期新高,与2020年疫情严重冲击时期(2020年4月、5月、6月M2增速均为11.1%)的最高增速持平。

温彬认为,M2增速创新高,主要有三方面原因:一是,流动性水平相对充裕,央行4月25日降准,上缴结存利润,释放长期资金;银行加大信贷投放力度,5月人民币贷款同比多增3920亿元,加大了信贷派生力度;二是,财政支出加快,5月财政存款新增5592亿元,同比少增3665亿元,相当于降低了货币回笼力度;此外,2021年5月基数较低,也对今年5月M2增长形成一定贡献。

周茂华也表示,近几个月国内接连推出财政与货币政策增量工具,增加了基础货币供应,导致M2同比增速继续运行在10%上方。

值得注意的是,5月M1增速4.6%,较上月低0.5个百分点;M1、M2二者剪刀差较4月扩大1.1个百分点,至6.5个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,5月末M2增速上行是宽信用发力的又一明显标志,M1继续处于明显低位,一方面与楼市处于寒潮期直接相关,同时当前经济下行压力依然突出,企业经营和投资活动有待进一步修复,也是M1增速持续低位运行的原因。

总体来看,5月金融数据释放内需复苏积极迹象,金融数据普遍上行是疫情冲击缓解、稳增长政策发力综合作用的结果。

王青判断,接下来货币政策将继续保持宽松取向,银行将通过适度放松地产、基建领域信贷额度,下调贷款利率等方式,着力提振各类信贷需求,进而为下半年经济增长动能转强提供重要支撑。

周茂华表示,金融数据显示,国内货币供应保持合理充裕,综合考虑近几个月国内密集出台增量纾困助企政策,预计短期国内货币政策将保持观望。

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