连平：三季度房地产销售有望完成筑底，年内降准概率大于降息

随着各地疫情缓和，上海全面恢复正常生产生活，下半年中国经济如何？财政、货币政策是否继续发力？

6月28日，植信投资研究院发布《2022年下半年中国宏观经济展望报告：外冷内热 柳暗花明》。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平对第一财经表示，下半年基建投资还有较大发力空间，房地产政策也将保持宽松基调，预计三季度房地产销售将完成筑底，四季度有望得到真正改善。

连平称，下半年稳健货币政策逆周期调节力度将只增不减，有望再次降准，缓解银行资金成本压力。不过，由于海外货币政策收紧进程加快，国内下调政策利率更为谨慎。全年GDP增长预计为4.8%左右，若在抗疫特别国债发行等强有力政策支持下，GDP增速有望达到5%~5.5%。

下半年基建投资还有较大发力空间

下半年，全球经济可能走向衰退边缘，美联储政策或改弦更张。目前已有迹象表明美国经济正快速步入衰退，各界预计美联储今年内将继续加息150至200BP（基点），可能在四季度暂缓加息步伐。若美国经济衰退风险加大，年内联邦基金利率可能不会超过3%。

海外需求走弱和贸易环境恶化对中国出口带来一定的下行压力，但连平认为，稳外贸政策护航、RCEP带动、全产业链保障、人民币阶段性贬值等因素对出口形成支撑，预计全年出口增速约为10%。进口增速仍在低位徘徊，预计全年约6%。

相比发达国家，中国的政策环境依旧宽松。连平表示，下半年基建投资还有较大发力空间。在专项债和0.6万亿元政策性银行信贷的共同支持下，在没有发行特别国债的情况下，预计全年基建投资增长13.7%，制造业投资增长7%，加上房地产投资增长0.6%左右，则固定资产投资可能增长6.5%。若按发行1.5万亿元特别国债来测算，则基建投资增长24.8%，固定资产投资有望增长9.3%。

他表示，积极财政政策发力的政策效果将集中显现，但地方政府财力不足仍是重要问题。下半年可能通过多种措施来缓解地方财力紧张问题，例如调整土拍规则激活土地市场，提高财政支出精度，增加转移支付额度，提高地方专项债额度，甚至再次发行抗疫国债等。

三季度房地产销售料将完成筑底

作为经济增长的关键变量，房地产市场的动向备受关注，销售疲软是当前房地产市场面临的主要问题。

根据克尔瑞发布2022年5月房地产企业销售TOP100排行榜，5月百强房企单月累计实现销售金额5192亿元，同比增长-59.9%，不过环比有所回暖，环比增长5.4%；1~5月百强房企累计实现销售金额26396亿元，同比增长-52.7%。

连平认为，房地产市场下半年有望进一步获得政策支持，行业景气度将出现反弹。未来，相关政策将保持宽松基调，房贷利率仍有下调空间，这将改善房企的资金需求。土地购置状况将好于上半年，整体下行压力或有所减轻。

他还预计，三季度房地产销售将完成筑底，四季度有望得到真正改善。房价可能出现先抑后扬的态势，热点城市房价有望在三季度出现企稳回升，局部地区“金九银十”行情可期，预计全年新房价格涨幅在0附近，二手房同比下跌0.9%。

未来，房地产投资增速也有望出现反弹。植信投资认为，若政策落地效果全面显现，供需两端给予更大的支持，预计全年房地产开发投资可能同比增长0.6%。

结构性货币政策工具仍将积极落地

就货币政策而言，连平对记者表示，下半年结构性货币政策工具仍会积极落地和使用，但下调政策利率则相对谨慎。

“稳健货币政策逆周期调节力度将只增不减，可能会加大总量工具的基础货币投放力度，有望再次降准缓解银行资金成本压力，但鉴于海外货币紧缩，国内下调政策利率会更为谨慎，但可能会增加结构性工具额度或下调专项再贷款利率，这也可以实现降成本与调结构的作用。”他称。

下半年，结构性货币政策工具可能会选择性增加普惠小微、普惠养老、科技创新、先进制造业、三农、交通运输与仓储物流等领域结构性工具的再贷款额度，再贷款利率也有下调空间与下调需求。

总体判断，连平认为，下半年中国经济有望恢复性回升。若得到强力政策的支持，全年GDP增速仍有可能接近或实现预期目标，预计GDP二季度增长0.5%，上半年增长2.7%。三季度GDP增长6.2%，成为年内高点，四季度GDP增长6%。全年GDP增长4.8%左右。若在抗疫特别国债发行等强有力政策支持下，GDP增速将有望达到5%~5.5%，接近或达到预期增长目标。