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新能源汽车龙头连遭重挫,板块调整才刚开始?

第一财经 2022-07-12 22:01:11

作者:魏中原    责编:石尚惠

比亚迪股价大跌在先,市场猜测巴菲特减持在后。

7月12日,比亚迪(01211.HK,002594.SZ)A、H股均遭重挫。由于巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦总计持有比亚迪H股2.25亿股,市场纷纷猜测巴菲特减持比亚迪。

据港交所数据,截至7月11日,花旗银行席位的比亚迪H股数量达到3.886亿股,股份数量较此前增加约2.25亿股。12日,比亚迪方面回应第一财经表示,公司尚未查到持股5%以上股东申报减持的信息。

作为新能源汽车龙头,比亚迪在A股形成了自身产业链,公司不仅带动上下游企业的业绩增长,更抬升了产业链成员的估值。

一直以来,巴菲特是比亚迪的忠实持有者,若其确实减持了比亚迪,意味着比亚迪A、H股估值面临重估。而在5月以来,A股资金对新能源汽车产业达成高度一致,板块累积较高盈利盘的情形下,天齐锂业(002466.SZ)、比亚迪两家龙头纷纷放量下跌,是否也意味着板块将进入调整阶段?

资金面临落袋为安

12日盘中,比亚迪H股、A股分别一度跌超14%、7%,截至收盘,分别收跌11.93%、4.72%,报每股270.2港元和309元。其中,比亚迪A股总市值已跌破9000亿元。

要看到的是,是比亚迪股价大跌在先,市场猜测巴菲特减持在后。因此,市场短期资金分歧导致的抛压不容忽视。某私募人士在接受第一财经记者采访时表示,新能源支撑起了A股4月末以来的主升浪行情,随着中报陆续落地,资金出现分歧,产生砸盘现象是比较正常的。

“要卖肯定先卖新能源。”上述私募人士对记者说,“这轮市场行情演绎已至‘鱼尾’阶段,无论上涨空间还是时间都已相对有限。机构资金已有明显高低切换动作,累积较高涨幅的新能源板块估值已经到需要调整的阶段,板块遭砸盘首当其冲。”

Wind数据显示,5月1日以来,新能源汽车板块59只股累计涨幅平均值为36%,大幅跑赢主要股指。长安汽车(000625.SZ)、江淮汽车(600418.SH)、小康股份(601127.SH)的涨幅位居前三,分别为107.7%、104.03%和92.18%。

自5月中旬起,比亚迪开启了一波主升浪。5月~6月,公司股价累计上涨34.4%,于6月13日创下历史新高的358.86元,总市值突破万亿元。股价大涨期间,比亚迪的动态市盈率一度高达300倍。曾有多家券商于6月13日将比亚迪的折算率由60%调低为0,主要系根据《融资融券交易实施细则》,需要将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0,意味着不再允许客户融资买入比亚迪。

推动比亚迪股价高涨的主要是公司新能源汽车销量增长。中国汽车工业协会的数据显示,2022年上半年,比亚迪、上汽五菱、特斯拉中国这三家销量位居新能源汽车前三名,其中,比亚迪销量共计633777辆,相比上汽通用五菱的208043辆和特斯拉中国的197575辆,大幅领跑。

中报业绩分化加剧

在本周前两个交易日,天齐锂业与比亚迪股价均遭重挫,并带跌整个新能源汽车板块。龙头股抛压骤增,是否预示着新能源汽车进入估值调整阶段?公募抱团买入可能引发的“踩踏式”出货是否需要提防?

在前述卖方人士看来,新能源板块几乎肯定会在近期迎来调整,但调整初期的下跌速度不会太快。“中报逐步落地,市场行情进入关键期,盘面波动加剧令投资者进入焦虑期,操作上容易举棋不定。目前来看,主动权益类产品的存量赎回有所增加,会令后入场资金产生动摇。考虑到部分资金兑现盈利盘的需求,叠加踏空资金布局消费、地产等相对低估值板块,市场波动或会逐步加剧。”上述私募人士说,“若龙头业绩不及预期导致预期崩坏、博弈加剧,不排除新能源板块偶尔出现‘踩踏出货’,投资者应做好心理准备。”

盈利端来看,从已披露的中报业绩预告来看,业绩分化巨大。具体到新能源汽车产业链,上半年,盈利确定性最高的是原材料环节,产品量价齐升带动业绩同比、环比均呈现较高增速。“只要下游需求持续增长,整车厂是具备传导成本压力条件的,比较难受的是电池厂商。”某卖方分析师对记者说,“上游资源品或将成为中报季主要的结构性亮点,业绩分化加剧也容易诱发板块和行业间迅速调仓。”

需要指出的是,一旦比亚迪估值进入调整,其产业链成员将不可避免同步调整。在比亚迪市值达到万亿时,有不少投资者在互动易平台提问上市公司是否与比亚迪存在合作,看重的是“比王”抬升产业链上下游厂商估值的效应。

彼时,今飞凯达(002863.SZ)、松芝股份(002454.SZ)、高澜股份(300499.SZ)、超达装备(301186.SZ)、云海金属(002182.SZ)、中航光电(002179.SZ)、横店东磁(002056.SZ)等公司均回复称,公司是比亚迪的供应商。

“比王”登顶,对产业链成员估值带动效应明显。数据显示,5月1日~7月12日,上述7家比亚迪产业链个股的累计涨幅平均值为35%。松芝股份涨幅最高,达68.04%;横店东磁位居第二,涨幅为51%。

值得一提的是,中信证券6月13日发布评级报告称,维持比亚迪“买入”评级,最高目标价为481.1元/股,这意味着比亚迪仍有35%左右的上涨空间。中信证券预计,比亚迪2023年汽车的销量约250万辆,其中30万以上腾势+高端品牌销量有望达20万辆,预计2023年公司汽车业务收入约3800亿元,2021年比亚迪的营业总收入为2161亿元。

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