新式茶饮供应商争相IPO：成也客户，败也客户

新式茶饮的跑马圈地显而易见，其实背后的供应商们也在默默赚钱。

在不到一年的时间内，奈雪的茶、茶百道、瑞幸咖啡等品牌背后的各类供应商企业有些已经成功上市，有些正在摩拳擦掌。这些供应商的主营业务从甜味剂到原料果汁，再到餐具。

不过，这些因新消费品牌而崛起的供应商虽然能够满足资本的阶段性期待，但未来要实现可持续发展，还需要解决客户集中度过高等风险问题。

先后上市，净利润增速可观

《新式茶饮品牌经营白皮书》数据显示，基于旺盛的消费能力，预计2023年，新式茶饮规模将有望突破1400亿元大关。新式茶饮凭借高颜值、多样口感、新鲜现制、拥有“情绪价值”等特点，成为近年来最受年轻消费者欢迎、 增长速度最快、潜力最大的赛道。

眼下，虽然新式茶饮品牌的竞争格局逐渐稳定，各茶饮品牌在竞争的中后期主要靠创新来维稳或是拓展新的消费者群体。但该行业的整体增速仍然可观，背后的供应商们也因客户们而持续获利。

三元生物（301206.SZ）的归母净利润在近几年得到了非常显著的提升。2018年至2021年的归母净利润分别为6809万元、1.36亿元、2.36亿元和5.35亿元。该公司创立于2007年。公司是以“发酵法生产赤藓糖醇项目”为依托成立的一家生物高新技术企业，致力于赤藓糖醇的生产化及新型多功能糖的研究和开发。而甜味剂“赤藓糖醇”正是元气森林的主要代糖原料。

今年初，三元生物就在深交所上市了，不过上市后的股价产生了较大的跌幅，至今已经下跌六成。

今年6月，田野股份（A22158.BJ）向北交所递交上市申请书。招股书显示，田野股份是农夫山泉、奈雪的茶、茶百道、一点点等茶饮连锁品牌的供应商，公司2019年至2021年的净利润分别为2432.09万元、2100.17万元、6517.16万元。公司的净利润在2021年大幅增长。

今年5月，恒鑫生活（A22099.SZ）也申请在创业板上市，公司主营产品是以PLA（新型生物降解材料）等可降解塑料制成的餐具、杯子，主要客户为瑞幸、星巴克、喜茶 、蜜雪冰城等。2019年至2021年，净利润有一定的波动，分别为7025.28万元、2608.65万元和8026.73万元。

7月5日，证监会披露了德馨食品（A22525.SZ）的招股书，德馨食品拟深市主板挂牌上市。公司聚焦于现制饮品配料的研发、生产和销售，客户提供包括果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆、NFC茶汤等系列的饮品浓浆。客户包括星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城等。2019年至2021年，公司的净利润分别为8012.27万元、6871.91万元和9547.26万元。

7月15日，宝立食品（603170.SH）登陆上交所。公司的主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料。客户包括喜茶、肯德基、必胜客等。该公司2019年至2021年的归母净利润分别为0.81亿元、1.34亿元、0.96亿元和1.85亿元。

深度依赖大客户

2021年，三元生物的前五大客户销售金额占公司的40.42% 。而田野股份在2019年至2021年三年内，第一大客户的角色在不断更迭，但不变的是，第一大客户贡献的营收一直在13%至23%之间变动。而前五大客户的营收总占比从2019年的49.68%上升到了2021年的68.17%，其中，来自奈雪的茶的收入达到公司总营收的20.04%。

与田野股份相似的是德馨食品。在2019至2021年间，德馨食品前5大客户的销售金额占同期营收的比例分别达到55.16％、50.91％、54.17％。2019年和2020年，德馨食品的第一大客户都是星巴克，其中2019年星巴克为其贡献了32.6%的销售金额，2020年也贡献了22.25%。不过，在2021年，瑞幸咖啡取代星巴克成为了第一大客户。

宝力食品前五大客户所贡献的收入占比是在逐年下滑的，不过直至2021年，前五大客户所贡献的收入仍高达36.71%。

IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，客户集中度过高和对单一客户的过度依赖的风险问题，对公司的稳定发展和可持续经营都是不利的，也是公司上市后需要通过丰富产品线与客户、市场多元化来解决的问题。

不过他认为，这些因新消费品牌而崛起的供应商因为具备较高的成长性和市场空间想象力而能够满足资本的阶段性期待，支持到他们上市成功。但未来要实现可持续发展，还需要解决产品线过于单一和客户集中度过高的风险问题。