投资人展望科技投资风向：产业纵深化、地域协同化趋势加强

“站在当下看来，价值链重构、科技产业的刚需，既是巨大的投资机会，也是中国股权投资机构的使命。大国竞争一定是全产业链的竞争，中国科技产业的补链、固链、强链，已经迫在眉睫。”国方资本总经理、管理合伙人孙忞表示。

这是孙忞在8月15~16日召开的2022第一财经资本市场高质量发展论坛上作出的表述。在孙忞看来，股权投资是支持科创企业快速发展的催化剂，但仅有钱是不够的，只有资金叠加产业赋能，才能与企业互相成就，因此科技股权投资机构若想长期致胜，必须要建立具有产业深度的“点线面”立体生态化打法。

“展望未来，我们认为科技投资必然会朝着产业纵深化、地域协同化的方向继续发展。”孙忞认为，长三角地区的科技产业投资大有可为，而且得益于这些年长三角一体化发展的积累，科技产业的一体化协同效应已经出现。

股权投资亟需源头“活水”

“5年前，我们做科技投资之时，圈子里的朋友苦口婆心劝我，不要去碰半导体，说半导体是夕阳行业。因为当时的创投风口是消费、文娱、移动互联网。”孙忞称，当时在一级市场上，“投早、投硬、投科技”也还没有形成共识。

但是到2018年，设立科创板并试点注册制被提出，一级市场的投资风向开始转变，科技投资尤其是硬科技投资成为热门赛道。

“在科创板诞生之后，我们真切地看到，科创板凭借更多样灵活的上市标准、更高效的上市申报路径、更广泛的市场关注度，赋予了企业更充足的发展动力，也鼓励着包括国方资本在内的股权投资机构更积极、更坚定地布局硬科技资产。”孙忞称，国方资本专注于半导体、数字智能、生物医药等领域。

他同时称，资本与供应链布局互为因果、相辅相成。越是聚集的供应链，越能吸引资本投入，资本投入越多，则供应链条越聚集，科技企业越有利于占据供应链条的核心生态位。因此，发挥资本布局对供应链重构的影响，对科技突围、实现国产替代、解决“卡脖子”困境尤为关键。

如何精选赛道、选对地域？

“做股权投资仅有钱是不够的。硬科技股权投资门槛高、周期长、颠覆性强，优质企业并不缺少资金，只有资金叠加产业赋能，才能与企业互相成就，因此若想长期致胜的科技股权投资机构，必须要建立具有产业深度的‘点线面’立体生态化打法。”孙忞称。

孙忞详细介绍称，这一立体生态化打法，即：以科技企业为“点”，以点成线，寻找产业链生态位C位企业，作为关键节点，合作产业链基金，从而生长出产业链链条。以产业链基金为“线”，以线织面，通过对子基金的布局，织线成面获取全局视野，形成对技术、产品市场前景的独特洞见，投资有未来发展前景的技术节点。以科技资产为“面”，以面赋能，通过全产业生态资源，包括技术验证、上下游资源，赋能已投资的技术节点，促使其快速成长为新的产业链“链长”，开启下一轮飞轮效应，形成“点线面”共进的正向循环。

根据自身投资的实战经验和心得体会，孙忞认为，“点线面”的核心是产业深度，科技产业不同于消费、文娱等赛道，它更有赖于产业链的协同和共振，这就需要投资机构对产业本身具有非常深刻地认知，“对此，我们一方面修炼内功，打造了拥有丰富产业背景的团队，另一方面积极聚合科技产业链的‘链长’企业，强强联合，在投资中实现1+1>2的效果。”

除了依据“点线面”立体生态化打法选准赛道之外，股权投资机构对投资地域的选择也尤为重要。

孙忞认为，长三角地区作为中国经济发展最活跃、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，必将成为中国科技新高地，也将催生出众多硬科技产业，迸发更蓬勃的生机与活力。而且，在长三角产业基金的投资版图中，长三角地区内的产业协同已经越来越明显。

“当您脚踩油门驾驶着新能源汽车沿着长江一路飞驰的时候，或许难以想象，在汽车里的一颗颗小小的芯片已经先您一步，在江浙沪皖完成了一圈旅程。因为从IC设计、设备材料，到IC制造，再到封装测试，芯片从无到有再流入车企，并最后配合软件服务完成它的使命，背后是长三角产业基金的投资企业、合作伙伴，在支撑着长三角汽车电子芯片产业的一体化协同。”孙忞以芯片举例的同时称，在这样一张流动的网络中，其实孕育着丰富的投资机会。