板块拾金|赛道高切低，行业热切冷，“煤油”将迎修正？风光储电继续乐观？

本周（8月22日－8月26日），大盘震荡整理，沪指和深指周K线两连阴。周初指数弱势震荡修复，创业板指走势相对较强。周中三大指数明显回调，沪指跌破半年线，周四探底3200点下方后，快速强势回升，坚守3200点。周五三大指数再度震荡回调，最终三大指数周K线均收跌。从周K线来看，上证指数下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，创业板指领跌3.44%。个股板块跌多涨少，煤炭、农林牧渔、石油石化、交通运输、社会服务等板块走势较强，建筑材料、机械设备、电力设备、国防军工、电子等板块下跌。本周北向资金净流出46.97亿元，其中沪市净流出3.15亿元，深市净流出43.82亿元。

值得注意的是，本周两市合计融资余额15262.87亿元，较8月12日－8月18日减少0.65%。两市融资融券余额为16338.20亿元，比之前减少0.74%。按申万一级行业分类的融资融券标的统计情况来看，本周融资买入额前五的板块为电力设备、电子、有色金属、基础化工和非银金融。融资买入增长率前五的行业是煤炭、公用事业、石油石化、交通运输和农林牧渔。机构认为，融资融券比可以作为市场情绪波动分析参考指标。从目前的数据看，融资融券比小幅上行，说明上周市场参与情绪与前一周相比高涨。本周，储能板块涨停的根本原因是市场预期储能行业产生的超级红利，目前储能行业在市场、政策、资本和技术多重要素的驱动下，出现了市场规模、市场增速、毛利率等多个业绩指标的增长。机构认为，在构建以新能源为主体的新型电力系统过程中，储能市场空间增长性明确，未来3至5年，储能爆发率有望超过新能源车。

展望后期行情，东莞证券认为，从市场环境来看，近期国内散点疫情反复，部分地区用电受限，宏观高频数据未见好转。国常会加码稳经济一揽子政策举措，加力巩固经济恢复发展基础，本次接续政策更加关注基建、地产、平台经济以及经济大省，表明稳增长政策仍在持续推动落地，提振市场信心。下周将结束半年报的披露，以及发布8月PMI指数数据，考虑到经济下行压力仍较大，预计PMI将延续回落态势，把握好结构性机会。在经济复苏放缓的背景下，政策不断加码并积极落地，预计指数在震荡调整之后将修复上行，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动，关注金融、食品饮料、煤炭、电力设备、医药、TMT等行业机会。

重点数据一览

 

 

 

 

 

 

 

热点复盘

【煤炭】

 

本周煤炭板块表现先扬后抑，细分行业龙头晋控煤业、潞安环能、山煤国际周涨幅均达15%以上。消息面上，新产能增量仍存在不确定性，海内外动力煤价格持续倒挂，且8月11日欧盟制裁俄罗斯能源的禁令正式生效，中国进口煤量存在较大挑战。在面临地缘冲突导致的能源危机，叠加全球气候因素，能源结构之间的不平衡与错配，进一步加剧了危机形势。国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障。多地高温能源供给承压，煤炭“压舱石”地位凸显。

太平洋证券指出，从本轮煤炭板块走势复盘来看，需求决定方向，供给决定弹性的分析框架并没有改变，疫情后供需错配推动煤炭板块大涨。当前在极端天气以及欧洲电力紧缺的背景下，煤炭价格表现较强，未来在供给产能受限的背景下价格中枢也有望上移，但短周期的衰退定价并未结束，煤炭仍面临较大向下修正的风险。

民生证券认为，非电煤需求走强叠加天气影响，动力煤供需矛盾突出，价格开始反弹。标的方面，推荐以下投资主线：盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。

【酒店餐饮】

 

假期来袭游客激增，酒店餐饮行业利好。酒店餐饮板块近一周本周储能板块表现继续稳健，涨幅4.86%。随着本地场景、外出就餐等需求逐渐复苏，可继续通过联动互联网平台，挖掘自身的酒店餐饮板块收入潜力。除了特殊时期的外卖，高端酒店其实一直在优化收入结构，并通过将线上化率远低于客房的餐饮板块加速上线来转型升级。

川财证券表示，受多重因素影响，基本面回归或将成为旅游市场的主旋律。随着中秋、国庆小长假临近，叠加政策优化改善，居民旅游需求或集中释放，接下来我国旅游市场活跃度有望实现较大提升，行业盈利能力将得到改善。

东吴证券指出，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，消费预期收入的边际改善、纾困扶持政策带来成本费用的降低，将对公司业绩产生较大幅度的积极影响，看好中期复苏带来边际改善和业绩具有较大向上弹性的优质服务消费。长期来看，顺周期服务消费掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。

【农林牧渔】

 

本周，农林牧渔板块表现，综合因素作用下，农林牧渔如期继续维持强势运行，板块内细分行业轮动上涨亦开始分化。乌克兰局势带动种业和粮食价格上涨，叠加疫情影响，食品加工预制菜涨势凌厉，种业龙头持续经久不衰。

山西证券表示，行业存在结构性投资机会，建议关注三条主线：1.生猪养殖产业；2.动保板块有较强研发能力和产品创新的龙头企业；3.拥有技术壁垒的种业板块。

太平洋证券则针对各子板块给出策略和推荐标的。种植板块：粮价持续上涨，聚焦粮食安全和事件驱动。看好种植板块的事件驱动型投资机会。

【保险】

 

本周保险板块稍有涨幅，消息面上，近日央行联合银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，主要内容包括：1）明确险企无固定期限资本债券（即永续债）核心要素；2）保险集团（控股）公司不得发行无固定期限资本债券；3）险企可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，但其余额不得超过核心资本的30%等。

兴业证券表示，当前保险板块处于历史底部，下行空间有限，修复具备较好空间。展望后市，负债端新单业务预期将随储蓄业务需求短期回升、队伍企稳及监管缓和呈现出逐步复苏趋势；资产端投资收益或在地产风险缓释、权益市场回暖和低基数带动下边际改善。基本面改善预期下低估值和低持仓的保险股配置价值提升，推荐配置。

东方证券认为，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会

后市配置

中信证券：赛道内高切低，行业间热切冷

中信证券认为，经济恢复的斜率再次放缓，稳增长预期小幅升温，政策预期再次上修，针对性加力空间仍存，市场已经开启切换，赛道内从高估值切向低估值，行业间从热门切向冷门，建议继续坚持均衡配置，重心转向偏冷门行业。建议关注：①医药行业重点关注充分消化估值以及政策负面预期的医疗器械和创新药。②消费板块依旧关注两条主线，一是前期疫情受损行业的缓慢修复（航空、酒店、影视），二是在局部疫情反复背景下仍然维持高景气的细分行业（白酒、户外用品、小家电、人力资源服务）。

中泰证券：下半年A股盈利将是“磨底”而非“触底反弹”。

中泰证券认为，A股非金融一季报利润同比增速为3.85%，较中报的21.36%大幅回落，参考历史上A股盈利周期的规律，今年上半年A股非金融盈利整体处于下行的中后期。截至7月底，九鞅经济增长指数依然处于下行趋势中，这意味着，区别于传统的盈利周期，下半年A股盈利将是“磨底”而非“触底反弹”，大盘相对于小盘的业绩比较优势可能依然会维持在过去几个季度非常微弱的水平上。

渤海证券：对全球经济前瞻的长期悲观带来行情的短期释放

渤海证券认为，市场方面，除了困扰于业绩最后阶段的压力外，人民币的贬值也带来了北上资金的波动，行情短期受负面因素牵制，而难有大的突破，建议投资者关注预期扭转前的再配置机会。行业配置方面，短期伴随二季报的陆续披露，风险偏好相对承压，市场出现高低切换，由高景气成长板块切换至周期板块。不过考虑到现阶段基本面及流动性变化不大，维持对“风光储电”等高景气板块相对占优的判断，仍可在调整过程中择机进行配置；短期还可关注异常天气催化下的煤炭、天然气、农林牧渔等板块的题材机会。

天风证券：估值业绩有望双升，坐看电力云起时

天风证券认为，碳中和战略是旨在避免中国锁死高碳排放的煤炭为主的落后能源结构、赋能长期人均经济水平提升的国之大计，我们认为有两大落脚点：一是传统电企——电网改造加速推进，估值逻辑有望重塑；二是新能源运营商——绿电装机持续渗透，降本增收打开利润空间。

中原证券：关注基本面向好的小盘成长股

中原证券认为，从风格上看，成长股相对优势显著。一方面，从不同产业的景气趋势看，今年以来传统工业企业利润总额同比增速跟随PPI同比增速趋势下行，预计PPI还将进一步回落，在3季度经济未见明显改善的情况下，工业企业盈利增速亦不具备拐头上行的反转预期。相反，以新能源车、光伏、储能为主的成长赛道高景气优势有望延续。另一方面，从历史经验看，流动性宽松的环境下，小盘股、成长股相对大盘股和价值股具有更高的超额收益。

东吴证券：极度分化行情告一段落，关注汇率波动影响

东吴证券认为，后市方面，要关注汇率波动对市场的影响，另外，半年报业绩披露接近尾声，暴雷频频也会影响市场风险偏好。操作上，建议均衡持仓，稳健型投资者需增加绩优低估蓝筹的配置比例，耐心等待市场企稳，而短线依然要围绕上游参与，谨慎追高。

光大证券表示，高油价时代已然来临

光大证券表示，高油价时代已然来临。以史为鉴，我们回顾了历史高油价时期，化工品价格和石油化工各板块的走势，在2022年全球再次进入高油价的历史性时刻，我们建议关注：1）受益于油气价格上涨的上游及油服板块；2）高油价下具备一定成本优势的煤化工板块及轻烃裂解板块；3）中长期依然具备高成长性的大炼化板块。

浙商证券：人形机器人市场空间广阔 产业链迎来重大发展机遇

浙商证券指出，人形机器人市场空间广阔，产业链迎来重大发展机遇。1）机遇机器人产业链梳理，市场需求叠加国产化替代进程，四类公司值得重点关注；2）核心零部件价值量高需求空间大，细分赛道龙头厂商有望受益行业需求；3）国产化替代进程加速，机器视觉方向相关标的迎来重大机遇；4）融合实际场景数据，具备AI算法落地能力的公司拥有入局优势；5）人形机器人整机出货量有望增长，具备核心零部件优势的集成商拥有卡位优势。