目前中国进入降息周期的可能性不大

8月29日，“2022全球资产管理中心评价指数”发布会暨第二届中欧资管论坛在中国金融信息中心举办。中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在演讲时表示，目前，中国经济恢复和放缓并存，但政策利率持续下调的可能性不大。

8月15日，央行对一年期的中期借贷便利（MLF）和7天的逆回购（OMO）的中标利率分别下调10个基点，同时缩量操作MLF等。8月22日， 1年期和5年期贷款市场报价利率（LPR）分别下降5个基点和15个基点。

盛松成表示，央行近日降息和缩量操作，以及LPR的非对称下降，既体现了对实体经济的支持，也有助于抑制资金空转，同时应对美联储货币政策外溢效应。

“8月15日MLF续作后净收回2000亿元，而1-7月份MLF每次都是净投放或者零投放。同时，今年上半年OMO每次操作的平均规模一般都在100亿元以上，但是7月份和8月份分别只有40亿和20亿元。由此可见，金融市场的资金比较充裕。”盛松成说道，今年7月份，信贷收支表当中的人民币贷款增加6790亿元，而社融当中的人民币贷款金增加4088亿元。两者大幅相差2702亿元，这也意味着商业银行贷款很多资金流入金融体系，而没有流向实体经济，形成某种程度上的“资金空转”。“7月份票据融资增加了3136亿元，比去年同期多增1365亿元，占当月人民币贷款增量的46.2%。这表明实体经济贷款需求不够充分，银行通过票据贴现完成贷款指标。”盛松成说，如果银行间资金很充裕，可能会刺激金融机构“借短买长”、期限错配，甚至导致高等级信用债与10年期国债收益率倒挂。同时，这也可能会提高实体企业金融化倾向(企业以较低成本发债后，并没有扩大生产与投资的动力，反而将融到的钱转手投资于银行高收益的理财和结构性存款等产品)。

盛松成还表示，目前美国CPI同比增长8.5%，仍然处于高位。同时，从就业指标看，目前美国经济尚未进入衰退。7月美国非农就业大幅上升，创今年2月以来最大增幅；季调后失业率是3.5%，创2020年2月疫情初次爆发以来的新低；劳动参与率62.1%，和前两个月基本持平。

“三天前美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上特别强调，联邦公开市场操作委员会重中之重是将通货膨胀压低到2%的目标。可见美联储未来仍可能大幅加息。”盛松成说道。

对于中国的物价走势，盛松成表示，今年3-6月的CPI几乎每个月都在上升，未来几个月通胀仍可能持续上升，个别月份甚至可能突破3%，而全年突破3%的概率不大。

（盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中国人民银行调查统计司原司长）