人民币又临7关口，日元一年跌30%！亚洲货币贬值潮加剧

在亚洲货币“贬值潮”下，走势更稳的人民币近期对美元快速贬值，逼近“破7”关口。

9月7日的最新数据显示，中国8月贸易顺差仍高达793.9亿美元，但较7月破千亿的纪录高位回落。“欧元、日元、韩元、英镑都那么弱，人民币对美元贬值很正常，也没必要干预。”某外资行外汇交易员对第一财经记者表示。数据显示，一年以来，欧元对美元跌幅高达16.7%，韩元对美元贬值19.74%，日元对美元的跌幅更是高达30%，人民币对美元跌幅仅不到9%。

“破7”也不再是一个心理难关。在2018年8月，人民币对美元破“7”并触及11年以来的最弱水平，这也被认为是中国央行放弃“守7”后顺势而为的默许之举。

9月6日，中国央行副行长刘国强表示，短期内人民币双向波动是一种常态，不会出现“单边市”。“但是汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”

人民币暂时承压

8月26日发生的一切是亚洲货币加速贬值的导火索。美联储主席鲍威尔当天在全球央行年会的演讲让交易员感叹——鲍威尔已经“变脸”沃尔克。他称：“我们必须坚持加息，直至大功告成。历史表明，随着时间的推移，降低通胀的就业代价可能会越发高昂，因为高通胀在薪资和价格制定中变得更加根深蒂固。” 这也导致美股暴跌，美元、美债收益率攀升，本周美元指数一举突破110大关，创20年新高。

截至北京时间9月7日12:00，美国10年期国债收益率已飙升至3.335%，2年期国债收益率即将突破3.5%。中美利差扩大至70BP附近的高位。

过去两周，中国意外降息叠加强美元，人民币贬值速度加快。中国央行早已退出了对汇市的常态化干预，过去一段时间以来，央行也仅通过中间价释放稳定信号。

在周一外汇存款准备金“降准”消息发布后，本周二央行继续调强中间价，幅度逼近150个点。

上述策略师告诉记者，这并不能算是“逆周期因子”重出江湖，因为根据该因子的计算公式，央行调整的幅度应要小于150个点。“交易员明显看到了央行释放的稳定信号，不过，近期在日元、欧元极度弱势的衬托下，美元指数上涨动能较强。”

5日傍晚，央行意外对外汇存款准备金“降准”，意在放松美元流动性，为强美元降温，提振人民币。机构预计，本次调整将释放外汇流动性约190亿美元，力度大于5月那次。央行稳汇率的工具众多，汇率贬值失控的局面很难出现。尽管如此，多位业内专家对记者表示，与日均390亿美元的在岸市场美元/人民币交易量相比，近200亿美元的外汇流动性释放仍然相对较小。由于中美利差不断扩大、强美元持续，短期人民币贬值压力仍存。

出口高位小幅回落

未来，出口形势也将与人民币的走势紧密相关。

在疫情暴发后，中国巨大的出口顺差给人民币注入了强心剂，自2020年8月从7以上回到6区间后仍持续走强，直到今年2月升至6.3046。贸易顺差为人民币缓冲了不少来自强美元、资本项下资金流出而导致的贬值压力。

9月7日，中国海关总署公布数据显示，按美元计价，中国8月出口3149.2亿美元，按年增长7.1%，低于预期增长13%；进口2355.3亿美元，按年增长0.3%，低于预期增长1.1%；内地进出口总值5504.5亿美元，按年增长4.1%。贸易顺差793.9亿美元，按年扩大34.1%，但较上月纪录高位回落。7月贸易顺差达1013亿美元，这是有记录以来我国月度顺差首次超过1000亿美元。其中，汽车行业，尤其是电动汽车，可能是第二季度提振中国出口增长的少数行业之一。

展望四季度，植信投资研究院高级研究员常冉对记者表示，出口可能呈现增速放缓与韧性并存的局面。全球已有约80个经济体加入货币政策紧缩行列，流动性紧缩直接导致对中间品和消费品的需求大幅退坡，我国最终消费品和中间资本品占总出口的比重高达70%，加息对外需冲击较大。全球经济衰退压缩整体需求水平。

“但新能源相关产品的出口和东盟地区的拉动可能成为四季度出口的支撑点。东盟制造业PMI连续11个月扩张，经济增长表现较有韧性。俄乌冲突增加了欧洲能源危机的潜在风险，在欧洲推进对俄脱碳行动、供应链出现之时，我国基于在新能源产业链上的优势，未来新能源相关产品的出口将迎来发展机会。”常冉称。

“强劲的国际收支平衡意味着人民币汇率仍完全在中国的掌控之中。”巴克莱银行宏观、外汇策略师张蒙告诉记者，“从这个意义上说，汇率不太可能出现失控。”

在她看来，人民币对一篮子货币仍然很强。“即使美元/人民币向7.25迈进，CFETS一篮子货币指数也仅是回到了2021年一季度的水平。”

从8月开始，人民币在未来两个月“破7”成为不少外资行的基本预测。不过，瑞银中国首席经济学家汪涛日前就对记者表示，即使“破7”，预计在年底还是会回到6.9左右。她称，人民币对欧元、日元都是升值的，人民币本身并不弱，“而且在目前整体经济下行压力较大的情况下，人民币在可控的范围内适当贬值，对于整个出口也有好处。”

由于亚洲货币都在跌，因而从一篮子汇率来看，人民币目前的水平和今年年初相差无几，相较于去年的平均水平仍有明显的升值。年初CFETS（中国外汇交易中心）一篮子指数在103附近，最高一度在3月逼近108，目前为102.02，而2021年大多数时间都维持在90区间。

亚洲货币“贬值潮”

相比起亚洲货币和欧元、英镑对美元的贬值程度，人民币不到9%的贬值幅度只是“小巫见大巫”。

日元、欧元在美元指数中的占比较大，二者的疲软也推动美元指数不断走强。欧元的贬值并不令人意外，俄乌冲突导致欧洲天然气供应中断，这加剧了欧洲经济衰退的概率和欧元的疲软。不过，本周迄今波动最大的“货币对”就是美元/日元。

嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）告诉记者，交易员正聚焦外汇市场2022年迄今最明显的趋势——美元/日元的大举冲高。从基本面的角度看，日本央行坚定地通过收益率曲线控制计划宽松银根，而美联储继续积极加息以图控制通胀。在日本央行开始担心通胀或美联储认为美国经济放慢的程度足以支持暂停加息之前，日元都可能继续贬值。

“美国2年期国债收益率今天有望收上15年最高点3.5%，表明上述基本面的支持动能暂时没有任何减弱的迹象。”韦勒称，美元/日元图表回撤后8月上半月一直围绕着50日移动均线盘整，之后干脆利落地站上140下方不远处的今夏高点，目前已经突破144，一年对美元贬值超30%。现在看来，上方阻力位很少，直到146区域开始往上的1998年高点。

在亚洲货币中，韩元跌幅也尤为明显。该货币流动性更强、波动性更大，在鲍威尔26日演讲后的首个交易日，韩元单日就对美元大跌近1%。

张蒙表示，人民币汇率的变化也会对不同货币产生影响。“我们模拟了人民币对美元继续较大幅贬值的情景，亚洲（非日本）外汇都可能承压，尤其是金属出口国和高beta属性的货币，影响程度由高到低排列依次为韩元、印尼盾、南非兰特等。相反，这有利于瑞士法郎等避险货币，当然还有美元。”