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疫情反复、消费需求低迷,半导体芯片龙头如何逆境求生

第一财经 2022-09-09 14:04:55

作者:徐宇    责编:钟强

关联新能源、打开市值想象空间

9月7日,三星电子分管DS(半导体)部门的社长庆桂显表示,预计芯片销售大幅下滑的局面将持续到明年,“今年下半年看起来很糟糕,到目前为止,似乎并没有显示出明年明显改善的势头”。

花旗集团一位分析师则警告称,半导体行业正进入10年来最严重的低迷期,并预测芯片板块可能再下跌25%。

那么疫情反复,下游消费不振且行业整体景气度不佳,对于半导体企业影响究竟有多大?LED芯片巨头三安光电(600703.SH)下滑的业绩,是行业景气度不佳的最真实写照。

作为公司“现金奶牛”的LED外延芯片业务,今年上半年受国内外经济环境动荡、疫情反复、房地产市场低迷、消费市场需求萎缩等多重因素影响,营收下滑。

而公司另一块业务,集成电路业务里的射频和滤波器,也受到消费电子需求疲软和疫情反复的影响,但公司Mini/Micro LED、植物照明、车用照明、紫外、红外等LED高端领域营收规模进一步扩大,营收同比大增84.80%,高端LED领域占比持续提升。

有分析称,高功率密度碳化硅二极管、MOSFET及硅基氮化镓等业务和光伏、新能源车高度关联,或许会成为三安光电未来利润的主要看点。

“现金奶牛”营收下滑

三安光电主要业务板块可分成两大类,分别是LED业务和集成电路业务;而公司主要产品则分别是LED外延芯片、LED应用品、集成电路芯片、材料废料销售和租金物业服务收入。

半年报显示,今年上半年公司营业收入达67.62亿元、同比增长10.6%,归属于上市公司股东净利润达9.32亿元,同比增长5.46%。

其中LED整体业务实现收入53.00亿元,集成电路业务(下属三家子公司合并)实现收入14.62亿元。

但上半年归属于上市公司股东的扣非净利润只有2.2亿元,同比下降28.31%。今年第二季度,三安光电扣非净利润仅为1.109亿元,同比降幅高达56.02%。

财政补贴是公司非经常性损益的最主要收入来源,2022上半年公司政府补助达到了6.65亿元,占全部非经常性损益的93.39%。

三安光电扣非净利出现明显下滑,作为公司“现金奶牛”的LED 外延芯片业务自然难逃其咎。

2022上半年,公司LED外延芯片业务整体营收同比下降11.53%。其中,传统LED外延芯片销售收入较上年同期下降24.10%,主要系受国内外经济环境动荡、疫情反复、房地产市场低迷、消费市场需求萎缩等多重因素影响。

外延芯片业务对三安光电有多重要?2021年该业务实现营收65.36亿元,占公司整体营收51.99%,是不折不扣的营收主力。

不过好消息是外延芯片业务成本有所下降,上半年毛利率为32.55%,比去年同期增加6.40个百分点。

此外,因传统照明市场需求疲软,传统LED领域部分产品销售未达预期。

市场疲软不止影响三安光电一家企业。

据中国照明电器协会统计,2022年上半年,国内照明产品完成出口额合计290.08亿美元,同比下滑0.25%,总体弱于出口大盘,行业回暖不及预期。

公司解释道,2022年上半年,俄乌冲突造成原物料价格持续上涨,引起通胀升级,导致消费市场需求疲软;国内受到疫情和经济环境的影响,部分城市产业链出现中断、断链危机,市场萎靡不振,影响到电子与车用等多个产业,LED市场供需也因此遭受一定程度冲击,整体供需情况由升转降。

新产线投入仍处亏损状态

而公司另一大业务板块,集成电路业务,也受到疫情和消费电子需求下行的波及。

三安光电集成电路业务主要包括射频前端、滤波器、电力电子和光技术。

在射频业务中,公司产品主要应用于2G-5G手机射频功放WiFi、物联网、路由器、通信基站射频信号功放、卫星通讯等市场。

公司射频产品应用于手机终端客户,其中包含三星、荣耀、传音、VIVO、MOTO及通讯模块大厂移远、广和通等。

在滤波器中,公司可针对民用通讯提供滤波器、射频芯片等解决方案。

不过今年上半年,因疫情反复及整体消费电子市场需求变化,公司砷化镓射频、滤波器业务也受到一定程度影响,特别是滤波器业务受疫情影响,导致部分客户无法顺利完成验厂,三家知名客户从5月份至8月份底陆续完成验厂工作,出货受到影响。

不过好在二季度情况有所好转。公司二季度出货量较第一季度开始增加。公司集成电路业务销售收入达14.62亿元,其中第一季度实现销售收入6.2亿元,第二季度实现销售收入达8.42亿元,销售收入正随着产能释放实现。

此外,随着公司扩大产能,也就难以避免对一些新产线投入资金,目前而言,部分产线仍处于亏损状态。

湖南三安2021年运营亏损达2.9亿元、今年上半年亏损1.34亿元;湖北三安2021全年运营亏损0.36亿元、今年上半年亏损0.31亿元;泉州集成2021全年运营亏损0.45亿元,今年上半年亏损0.87亿元。

产线开起来了,但运营费用太高。在业绩交流会上,公司表示2022年大概率还是会继续亏损:“湖北三安设备到位不是太多,预计2022年还是亏损,但不会亏太多。湖南三安2022年大概率亏损,我们给湖南三安目标必须年底的某个单月实现盈利。产能规模、良率提升,都会把毛利率带起来,就能把费用摊销掉。”

“亏损也正常,一般新产线肯定有一个良率爬升的过程。”一位半导体分析师表示。

公司也解释道,全资子公司泉州三安、湖北三安、湖南三安、孙公司泉州集成正处于投入期,部分产能正逐步释放。

进军新能源、打开市值想象空间

“公司电力电子板块里的高功率SIC和MOSFET等业务和光伏、新能源车高度关联,是未来主要的利润看点。”上述分析师说道。

在“集成电路”业务中的电力电子板块中,三安光点表示公司电力电子产品主要为高功率密度碳化硅二极管、MOSFET及硅基氮化镓产品。

其中湖南三安碳化硅产业链包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装,碳化硅衬底已向多家国际大厂送样验证,已获得客户的验证通过并实现销售。

而碳化硅二极管产品已覆盖PFC电源、车载充电机、光伏逆变器、家电等应用领域,主要客户包括威迈斯、弗迪动力(比亚迪)、阳光电源、古瑞瓦特、固德威、上能、德业、维谛、比特、长城、英飞源、科华、英威腾、格力等客户。

公司碳化硅MOSFET产品已送样数十家客户验证,代工业务已与龙头新能源汽车配套企业合作;车规级产品与新能源汽车重点客户的合作已取得重大突破,业务合作意向深度及广度不断延伸。

公司表示,具备耐高压、耐高温、高频等优势的碳化硅器件为硅基器件的最佳替代方案。

根据TrendForce预计,2025年全球新能源汽车市场对导电碳化硅衬底中81%将用于主逆变器,15%应用于OBC,4%应用于DC-DC。2022年,比亚迪的汉及现代的Ioniq-5通过提供快充功能获得可观销量,Nio、Xpeng等更多OEM计划在2022年将SiC EV推向市场。预计三年内,碳化硅功率器件将成为新能源汽车中电机驱动器系统主流的技术方案,为全球碳化硅功率器件产业带来巨大发展机遇。

逐渐向新能源板块延申,也为公司市值打开了想象空间。通联数据显示,三安光电当前市盈率为42.11倍,处于历史中位数以下。

民生证券分析师方竞表示,公司Mini/Micro LED、植物照明、车用照明、紫外、红外等LED高端领域营收规模进一步扩大,营收同比+84.80%,高端LED领域占比持续提升。

公司高端LED领域营收规模仍具有较大提升空间,未来随着泉州三安和湖北三安产能的不断释放,高端产品的占比将进一步提高。

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