从10年涨80倍到3年大跌8成，舜宇光学3月份销售回升颓势扭转？ ｜ 公司观察

手机和车载镜头、手机摄像模组等主要产品的销量，均在3月份出现两位数回升，光学产品销量超预期的消息披露后，4月10日，舜宇光（02382.HK）盘中一度上涨5%。

根据舜宇光学4月9日披露，今年3月，该公司手机镜头出货量约1.13亿件，同比增长33.7%；车载镜头出货量为843.2万件，同比增加17%；手机摄像模组出货量为4189.5万件，同比增长15.1%。手机相关产品同比上升，主要是因为去年同期因智能手机市场需求疲弱使得基数处于低位；车载镜头出货量增加，则是因为公司在国内新能源品牌汽车中的市场份额上升。

舜宇光学曾经是消费电子“股王”、苹果产业链明星，受惠于手机摄影功能的提升，股价曾在2011年初到2020年底的十年时间内暴涨超过80倍。近年因为消费者换机周期变得更长，消费电子行业不景气，又在2021年至今的三年时间，累计大跌超过80%。

舜宇光学3月份销售回升，是否意味着消费电子进入整体复苏阶段？业内人士认为，单凭一个月的同比数据不好判定趋势，业内预计2024年智能手机有温和复苏。

一位香港分析师向第一财经记者分析，舜宇光学此前大跌，主要是2023年业绩不理想，2024年销售指引也不乐观。3月销售增长，主要是因为去年同期数据较低，以及消费电子补库存的需求，接下来要看二季度手机镜头等产品销量是否明显回升，只看当前3月数据，不足以确认消费电子市场反转。

开源证券分析师吴柳燕认为，舜宇光学2024年手机模组出货量指引同比持平，平均售价明显提升。受益于国内高端客户及海外大客户进展，2024年手机镜头出货量同比增长5%、平均有所提升，毛利率由2023年的不到15%提升至20%。

2023年舜宇光学收入316.81亿元，同比下降4.6%；毛利率同比下降5.4个百分点至14.5%；净利润同比下降53.5%至10.99亿元，由于智能手机需求疲弱及光学降规降配，致手机镜头、手机摄像模组出货量、平均销售价格及毛利率下降。

国元国际则认为，过去几年智能手机技术创新缓慢，消费者换机需求不足，换机周期从2年被拉长到3年以上。现今距2016年的出货高峰已经过去7年多，当年的机型老化现象日益严重，换机需求不断提升。根据Canalys数据，2023年前三季度，全球智能手机出货量跌幅不断收窄，第四季度更是同比增长8%，显现出较强的企稳复苏信号。2023全年出货量为11.4亿部，跌幅收窄至4%。

根据Counterpoint Research的《全球智能手机出货量预测》，2024年全球智能手机出货量预计将增长3%，达到12亿部。

舜宇光学称，2024年仍将面临全球经济复苏曲折、消费需求不足、供应链重塑及市场竞争加剧等多重挑战，错综复杂的背景预示着全球经济仍将充满不确定性。但值得期待的是，新能源及AI等具有高技术含量、高附加值和集约资源等特点的新兴技术及产业，为经济发展提供了新的增长点。同时，智能化对各行各业的不断渗透也对光电产业提出了新的需求，并催生新的发展机会。