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鲁政委:稳增长首先要畅通循环

第一财经 2022-09-21 16:40:06

作者:鲁政委    责编:蔡嘉诚

以下观点整理自鲁政委在CMF宏观经济月度数据分析会(2022年9月)上的发言

一、8月数据解读——略超预期

对于8月份的数据情况,我概括为一句话,就是稳大盘政策起到了一定的作用,所以8月份数据总体略超市场预期。最后看到固定资产投资累计同比数据,零售数据和工业增加值数据都出现了反弹,从这个意义上是超预期的。这主要是政策引导结构变化起到了非常明显的作用。一是政策对新能源汽车的刺激起到了多方面积极作用。工业增加值的回升很大程度上来自于汽车,工业企业投资或者企业投资回升主要来自于新能源汽车领域。消费回升汽车起到巨大的作用。一句话概括,汽车刺激既带动消费,又带动工业增加值,还带动了投资。二是对新能源领域的投资,国家进行各地的风光大基地建设,包括分布式新能源鼓励,这些都是政策引导结构变化的非常积极的反应。

二、下半年经济形势——稳增长为头等大事

下半年总体看法还是需要把稳增长作为头等大事。具体有两个方面。一是从外需来说放缓可能会继续,需要引起注意,同时海外主要经济体的紧缩仍然在进程中。二是内需扩大总体上还是要让地产循环畅通起来,内需有很多方面,如果要抓住中间的核心和重点,眼下还要让地产循环畅通起来。中长期角度人口结构、城镇化、中国房地产不能永远保持过去几年的增长,那么现在的关键是是否能让这个过程变得更平稳。同时大家觉得地产是一个趋势的变化,和限购政策无关,那既然无关是否可以放开。我记得十几年前有专家说,这是一个“降烧药”,现在烧确实也降下来了。所以,这个药方就需要进一步优化了。

(一)释放改善性需求,这有很大的空间。一类是对新房子的需求。现在城里接近一半人的房子房龄已经超过了二十年,在这当中还有差不多一半的房子房龄在三十多年,这意味着没有电梯,很可能卫生间也不是很好,厨房的配备也不像现在这么现代,这一部分人应该有改善性需求可以释放出来。

(二)让价格机制恢复弹性。现在一方面整体房地产库存居高不下,特别是二三线城市都非常高,但价格好像不怎么动,这样就影响了市场出清的速度。不论是卖房子的地产商还是买房子的百姓都希望降一点,但房价就是不动,那么大家就会持币观望。

(三)重视恢复地产畅通的时间。从循环的角度,忍的时间越长被梗阻组织的机能丧失的面积就越大,最后被救回来的希望就来得越小,就越不容易。为了让宝贵的时间能够被抓住,我们要遵照中央说的“房子是用来住的,不是用来炒的”,分清中央和地方政策应该承担的责任和角色。因为房地产调控到现在,之前是国家层面出了很多政策,地方层面也出了很多政策;很多房地产公司是全国层面经营的,在这种局面下,中央全国层面要动手,地方也要动手才行,全国和地方结合起来。地方的责任是保证价格的平稳,全国的责任是要保证循环的畅通。

三、市场转折点上的重点关注问题

现在我们面临很多超长时期的因素在转变,在转折点上风云际会,我们也面临了很多结构性的变轨,以前在那个道上跑,现在要换到新道上跑,至少有几个影响因素。

(一)百年变局加速演进下全球产业链重构。过去大家讲全球经济一体化,后来又讲区域化,大致以美国、欧洲大陆和亚洲三个区域各形成一个区域性产业链中心,但是这次全球的能源危机不管是什么原因,有人说能源价格上涨是在俄乌冲突之前,有人说在之后,反正我们看到欧洲的电价涨了十倍,欧洲的气断了,澳大利亚的电价也涨了六倍。这意味着无论过去的工业基础有多强,拖下去就直接被摧垮了。最主要的不仅是能源贵,更是没了工业的原料。所以这就意味着全球产业布局会再度调整,考虑到不同的产业成熟度和承载能力,产业重新摆布,只能更多地向中国。“青山遮不住,毕竟东流去。”如果注意到德国对我国的FDI今年上半年是去年同期的两倍。我们就要抓住这次全球产业链重构的机会,进一步塑造中国作为全球供应链核心,公共物品核心地位的角色,维持全球产业链的连续性和稳定性。

在这个大背景下,要进一步畅通中欧班列,改变目前的经济地理。我们已经注意到以前跑不满的中欧班列由于速度更快、效率更高,算起来比海运成本更低,在疫情下跑满了。同时,也看到我们劳动力人口过去是孔雀东南飞,主要去广东、东南沿海打工,现在开始孔雀向南飞了,不仅是东南还有西南,开始去了四川盆地,因为那里有很多出口通过中欧班列开始出去了。纺织品、运动鞋服不仅去东南亚还有很大一部分去了中部省份河南,这都是我们所讲的交通改变的经济地理。为什么沿海能够发展起来,是因为在过去缺乏高速列车的情况下,海运跑得比陆地快,只要火车贯通以后速度很快,运量同样很大,这一点非常关键,我们要坚定地推下去,让它畅通起来。中欧班列使得过去教科书上所讲的产业梯度转移理论变得更为现实,使得内地可以变为出口便利的“沿海”。当然,目前中欧班列还有一个很大的问题,就是独联体国家的轨距和欧洲、和我们的轨距都不一样,中间要重新吊装。如果把轨距统一起来,一气开过去,这样基本上只用换车头不用换车皮,基本上就是属于无人运输模式,显然优于海运(还需要海员),速度就特别快了。

(二)房地产的中长周期转变问题。房地产的中长周期已经来临,也不会以人的意志为转移,我们如何面对增量角度没了地产的经济呢?这里涉及到两点,一是做好房地产由一级市场向二级市场变化,一级市场是钢筋水泥盖房子,二级市场是房屋的租赁流转修缮。二是做好房屋的更新,现在只有小更新,小打小闹,每五六年、七八年把家里重刷一遍,但大一点的更新怎么做?国内还没有成体系地发展起来,这种机会还是挺多的。

绿色转型及债务问题。这是两个问题,我为什么放在一起,因为最后解决的方案是一样的。不同的机构估计,绿色转型未来几年需要一百万亿到四五百亿人民币,这个钱怎么出,媒体经常讨论金融要支持绿色转型。其实这不叫支持,而是需要有钱进行。

比如光伏、新能源车、风电都是一样的逻辑,所以要形成一套可以市场化盈利的逻辑,要形成现金流,不能收钱的可以收钱,钱收的不够覆盖本息支出的可以多收一点来覆盖本息支出。这就和所谓地方政府的隐性债务、融资平台投资是一个逻辑。融资平台投资、隐性债务的产生就是投了但不能收钱,因为没有为它建立一套收钱的机制,或者说收钱收太少不够覆盖本息。未来十年,对于我们非常关键的就是公共服务价格体制机制的改革,这既能够在相当程度上解决债务压力,又能够在相当程度上解决中国绿色转型的问题,所有起作用的关键是搞对价格,这是未来十年的关键,也是学者持之以恒要深入研究的问题。

(作者为兴业银行首席经济学家)

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