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又突破110!美元狂飙背后:凸显鹰派立场

第一财经 2022-09-21 21:49:34

作者:周艾琳    责编:钟强

9月21日,美元指数再度突破110大关。

9月21日,美元指数再度突破110大关。截至北京时间16:00,美元/人民币报7.0535,美元/离岸人民币报7.0608,在上周“破7”后跌势持续。

美联储将于北京时间21日凌晨2点公布利率表决结果,市场观望气氛浓厚,美国三大股指隔夜均收跌1%左右。美国2年期国债收益率一度迫近4%的2007年以来高点,之后稍微回落至3.95%;10年期国债收益率继续徘徊于3.55%,这是自2011年以来的高位。

有“新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos本周的爆料彻底令市场幻灭。他称,由于市场在5~7月大幅反弹,误认为美联储会放缓加息步伐甚至降息,于是美联储主席鲍威尔放弃了8月杰克逊霍尔全球央行年会最初的讲话,而是发表了一篇异常简短且超级鹰派的讲话,传达了一个简单的信息——美联储将接受衰退作为对抗通胀的代价。随后市场交易逻辑巨变。未来,如何为一个全新的鹰派美联储定价,将是全球市场的新挑战。

鲍威尔彻底变脸沃尔克

过去几周,美国经济和市场周期迎来了拐点。首先,美国8月核心CPI超预期,而且价格压力广泛出现,破坏了许多投资者对通胀快速降温的憧憬。其次,多国央行官员已口头及以行动来说明,他们几乎会不惜代价去压抑通胀。因此,投资者对美国经济实现软着陆的信心减弱。

市场最看重的永远是预期,而美联储的鹰派转身已使市场彻底幻灭。 8月底,鲍威尔“撕毁”原定讲稿就代表着市场的分水岭。一度回调的美元指数开始狂飙突进。

本周一,“新美联储通讯社”发文提到,美联储前高级经济学家、现任耶鲁大学管理学院教授William English评论称,“我怀疑,鲍威尔对7月(美联储议息)会后的形势缓和并不开心。”6月下旬开始,标普500在经历了25%的大跌后一度反弹近20%,市场甚至开始为明年降息80BP定价。

文章称,知情人士披露,鲍威尔废掉了原计划在上月末全球央行年会上讲话的演讲稿,并转为传递一个简单的信号——美联储会接受在打压通胀时出现衰退。

然后我们就看到了鲍威尔扑灭市场转鸽、希望吓崩美股的讲话,他强调“我们必须坚持加息,直至大功告成”,直言“历史记录对过早放松政策提出了强烈警告”,直接给市场对明年下半年美联储开始降息的预期泼冷水。

鲍威尔举了最激进的美联储前主席沃尔克(Paul Volcker)的例子。沃尔克在上世纪80年代初通过惩罚性加息来遏制两位数的通胀率,将美国经济拖入了深渊。“我们必须坚持下去,直到任务完成。”鲍威尔引用了沃尔克2018年出版的自传《坚持下去》(Keeping at it)的标题。

这一时刻突显出,在自上世纪70年代以来最动荡的时期之一,一向鸽派的鲍威尔的态度发生了迅速转变。就在12个月前,他还倡导了一项激进的刺激计划,但今年却领导了自上世纪80年代初以来最迅速的货币紧缩政策。

9月7日,Nick Timiraos发文放风,预计美联储本月将连续第三次加息75BP,理由是鲍威尔之前就宣称,即使在失业率上升的情况下也要对抗通胀。早在7月时,由于美联储处于静默期,也是通过他的提前放风向市场传达了7月加息75BP的前景,而非此前各界猜想的50BP。

美联储有两项法定使命——充分就业和稳定物价。官方将后者定义为2%的通胀目标。在过去20年的大部分时间里,美联储可以专注于充分就业,因为通胀率很少偏离2%。不过,如今通胀率达到8.3%,是沃尔克任职以来的最高水平,鲍威尔得出的结论是,和沃尔克一样,他必须把注意力集中在这个问题上,即使这样做会在短期内严重影响就业。

“在通胀大幅下降之前,美联储实际上是一个职能单一的央行。”从2018年到今年1月一直担任鲍威尔副手的理查德·克拉里达(Richard Clarida)说。

美元指数或冲向112

在鹰派情绪的烘托下,美元势如破竹。一蹶不振的欧元和英镑也又给美元添了一把火。

目前,美元指数稳稳站上了110大关。交易员预计,如果鲍威尔周四讲话没有意外,美元指数可能进一步冲至112。根据截至上周二(9月13日)的交易员持仓报告,交易员增持美元对G10货币的净多头头寸12亿美元。由于押注美联储激进加息,交易员对2年期美债的空头持仓创下17个月之最。

不仅欧元对美元跌破平价,有观点认为英镑也可能步后尘,这也可能进一步助力美元。嘉盛集团全球研究主管韦勒(Matt Weller)告诉记者,英镑/美元历史上从未到过平价,但未来可能性越来越大。英国经济在未来季度陷入滞胀期的风险大于美国经济,英国央行最近预测,英国经济可能遭遇长时间的衰退,通胀最高可能超过13%。值得注意的是,有关通胀的预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。政府此举或令英国通胀高峰回落,接近于11%,但无论如何都高于对美国通胀的预期峰值。

“如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续上涨,能源补贴方案的成本可能飞涨,导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑/美元暴跌。”他称。

不过,瑞银方面也对记者表示,投资者不应因为单一数据和央行强硬的言论就贸然退出市场,在最新CPI数据发布后,市场对通胀迅速降温的预期变得渺茫,但对这种悲观情绪可能过度了。由于劳动力供应远不能满足需求,工资增长将保持在当前的水平,导致服务业价格走高及保持黏性。最新房价和租金明显降速,但这或需要几个季度才能反映在CPI数据上。不过, 生产价格指数、进口价格及ISM支付价格等下降,表明商品通胀继续消退。

人民币跌向7.05

在美元做多情绪暂时一边倒的背景下,人民币在“破7”后也持续小幅贬值至7.05附近。

富达固定收益团队成皓对记者表示:“中国处于降息周期,加上略显疲软的经济前景,或会导致人民币对美元汇率进一步走弱。即便如此,鉴于中国对跨境资金流的管控措施,以及高达3万亿美元的外汇储备规模,因此对中国央行而言资本外流不太会引发重大担忧。”

多家外资行策略师此前对记者表示,在强美元下,中国可能会试图控制人民币贬值的速度,但目前人民币处于较为昂贵的水平,在这一基础上继续抑制人民币贬值的意义不大。人民币对CFETS一篮子货币仍保持在接近102,比历史平均值还高了约6%,比年初时下跌不到1%。这说明人民币只是相对美元贬值,而相对于中国主要贸易对手仍维持在数年甚至数十年高位。

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