首页 > 新闻 > 资讯视频库

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

大消费何时崛起? 这些细分领域值得关注丨投资人说

第一财经 2022-10-24 10:48:22

作者:蒋汉昆    责编:孙冀

本期节目邀请的嘉宾是大成消费机遇混合拟任基金经理齐炜中先生。
大消费何时崛起? 这些细分领域值得关注丨投资人说

齐炜中 大成消费机遇混合任基金经理

2010年任职毕马威华振会计师事务所快消品行业审计师;

2012年加入大成基金,历任轻工、农业、交运行业研究员、

基金经理助理、消费行业研究主管;

2020年至今,先后担任大成消费主题、大成景阳领先、

大成一带一路、大成蓝筹稳健等基金基金经理。

(记者 蒋汉昆 摄像 曹志军)

当前消费板块整体估值不高 细分行业差异较大

第一财经:你好齐总,感谢接受我们的专访。今年以来消费板块的盈利预期,包括它的估值表现也是一波三折的。相对全行业来说,在您看来,当前消费板块的估值分位数处于怎样的位置?您怎么看待未来消费板块的盈利预期?

大成基金 齐炜中:其实板块整体的估值是不贵的,但是因为其实消费里面有很多子行业,不同的行业之间会有一些差异。比如地产产业链、几天之前的医药行业,应该是属于历史估值区间最下限的水平。像食品饮料、服装等,应该是属于历史估值区间偏下水平。像农业等,由于周期性原因,它的盈利还没有体现出来,现在的估值反而处在历史中上水平。

必选消费确定性更高 创新能力同样值得关注

第一财经:当前大消费板块也受到各种不确定性的影响,在您看来大消费板块中,当前有哪些领域的确定性相对更高?

大成基金 齐炜中:根据需求的确定性判断,我认为必选消费和创新确定性相对高。之所以叫必选消费,其实对应的就是一些刚性的需求。在这个领域里面,我觉得更多的是要看弹性空间。因为刚性需求的背后往往是弹性的不足,比如我们认为农业的机会更好一些,因为相较于食品行业,它们的业务随着规模的扩张,进入了比如像下游餐饮的渠道,我们会知道,这同样地会受到一些影响。

除了必选消费,其实还有像创新相关的一些行业。因为我们知道创新其实是一个永恒的增长动力,核心是真正的创新。它能解决问题,可以创造需求出来,或者因为它的效率更高,它可以替代传统的份额。所以只要创新最后能落地,这个需求应该也是非常确定的。其实创新分布在各个行业,不仅仅是在科技行业,在消费领域也有很多创新。比如说像生物领域的创新,这几年是有各式各样机会的。因为我们知道整个生物技术的大发展,其实也就在过去的10年,国家的技术水平起点,其实和海外对比,我们都是在一个起跑线上的,并且在一些细分的应用领域上,中国还是属于全球最顶尖的水平,所以这块其实也是有比较多机会的。

酒企三季报业绩总体符合预期 但动销情况仍需观察

第一财经:根据目前看到的这些酒企发的三季报,您怎么评价近期酒企的业绩表现?在行业估值回落到相对低位的情况下,未来白酒的动销情况又能否改善?相关投资机会是怎样的?

大成基金 齐炜中:从一些发了三季报预告的公司情况来看,酒企的经营情况在众多行业里面仍然是不错的。但是我们知道,根据酒企的销售结构来看,其实有大量的销售是通过经销商外销的,所以这里面核心还是终端的动销情况。

为什么市场看到业绩还不错,但是股价还是在有一定的调整?我认为可能更重要的是现在的动销情况。业绩情况我觉得还是在预期内的,更核心的是我们应该关注接下来的变化。另外对于白酒行业来说,更重要的一点是白酒行业的商业模式应该是最好的商业模式之一。其实历史上我们也能看到有很多的酒企,它们经历了一些波折,但是很快又能重新回到很好的增长路径上来。

除潮流消费外 可继续关注传统消费中的渠道重构

第一财经:在您的观察中,当前大消费板块有哪些新的机遇?

大成基金 齐炜中:首先我想讲一讲消费好的地方。因为消费企业直接面对的是大量的终端消费者,所以产品往往不用完全基于成本定价,企业是可以基于自己的品牌、基于自己的服务赚到所谓的超额利润,并且这个利润是可持续的。这是我觉得消费很好的一些地方。消费的机遇分布在各个行业。比如说我们今年可以看到,虽然大家出行受到了一些影响,旅游受到了影响,但是户外相关的很多细分子行业,其实机会是很好的。

但是更重要的,除了潮流性的消费以外,在一些传统市场里面,其实也有很多消费机遇。任举一例,比如在农业领域里面就存在不少这样的机会。在整个食品环节,有些地方可能出台了一些类似于活禽禁售的规则,其实这个背后对应的是整个渠道的重构。整个渠道的变化,产品的变化,背后对应的是需要有研发的支持、有管理品控上的支持。对这样的一些企业,如果它们在这方面已经有储备的话,就是很大的机遇。

预制菜市场增长较快 入局者增多

成本优势、质量优势、渠道管理能力更重要

第一财经:说到这里,农业和食品工业化也是您关注的方向之一,您如何看待当前这两个方向?它们正在出现哪些新的变化和机会?

大成基金 齐炜中:讲到食品工业化,很多人可能会提到预制菜。其实预制菜这个概念虽然词汇相对来说比较新,但实际上它的存在已经有很长时间了。它背后是整个效率的提升,不论是对B端的企业类客户,还是对C端的消费者,你能提供效率更好的产品,解决客户的需求,这个市场就起来了。现在整个行业还是在一个相对早期的阶段,市场也在快速发展,我们看到这里面有很多类型的参与者。比如像养殖种植的,比如说偏上游原料端的客户往下游的食品企业去做,这是一类;另外,像大家很熟悉的市面上的餐饮连锁企业,它们也在把自己的产品做成预制菜的形式在市场上开始销售。还有一些客户,它过去做速冻食品,可能更多的也是一些偏原料的产品,现在也在进一步往下游去做预制菜。我们会看到,参与的公司类型很多,市场增长也比较快。

但我想说的是,未来我们还得从需求出发。到底什么样的产品,什么样的企业能满足下游客户,满足市场需求?在生产环节,你的材料质量好、效率更高,成本更有优势,肯定是一个很大的特点。其次,因为下游的客户是各种各样的,有很强的渠道管理能力的企业也是比较容易走出来的。

医药板块迎来短期估值修复 未来仍需关注企业核心能力

第一财经:医疗板块近期有一定的表现,医疗也在您的投研关注方向内,在您看来生物医药的行情能否持续?

大成基金 齐炜中:整个医药行业的变化还是基于市场对于医药行业政策预期的修复。这里面有整个医疗体系的建设,我们叫做医疗新基建的预期;也有对集采政策的预期修复。要预判政策其实难度是很大的。我们可以做的是基于对行业的理解,做好假设,做好应对。在这样的背景下,去找公司,找那些有核心能力且在持续积累能力的公司。

我认为行业的机会反应会很快,我们刚刚说的预期修复其实很快就完成了。接下来还是要回归到核心框架,需要去评估企业的核心能力,去找能走得更长,能持续长大的优质公司。

第一财经广告合作,请点击这里
此内容为第一财经原创,著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权,不得以任何方式加以使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

文章作者

一财最热
点击关闭