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激活商业票据信用功能,服务新时代高质量经济发展(上)

2022-10-25 17:11:29

作者:肖小和    责编:蔡嘉诚

票据是信用的载体,信用是票据的根基。商业承兑汇票(以下简称商票)承载了商业信用,是企业重要的支付和融资工具,商票市场的发展壮大有利于完善我国商业信用环境,并助推经济高质量发展。

一、商业票据信用与新时代经济

(一)商业票据信用的概念、特点及作用

1.商业票据信用的概念

信用是指依附在自然人之间、社会组织之间和商品交易之间形成的一种相互信任的生产关系和社会关系。

商业票据信用的核心是信用,是商业信用在票据领域的表现形式,是以票据为载体,通过票据行为体现票据主体之间的交易关系和信任关系。

2.商业票据信用与市场经济、票据的关系

一定程度上看,市场经济就是信用经济,商业票据信用是信用经济的载体之一。

3.商业票据信用的特点

商业票据信用除具备一般信用的社会性、风险性及收益性特点之外,还具备以下特点:

(1)具备信用叠加特点

根据《票据法》的规定,商业汇票具备转让功能,票据每一次转让,即实现了一次信用的叠加。票据不仅可以通过一般背书转让实现商业信用的叠加,还可以实现通过票据贴现实现银行信用的叠加,信用叠加功能有助于提升中小企业签发票据的信用度,增强融资可获得性。

(2)渗透于全部商票产品

商票是票据的重要组成部分,是包含商票承兑、背书转让、贴现、转贴现、质押、保证、再贴现等一系列产品的总称,涵盖支付与融资领域,商票背书体现于其中每个产品之中,在支付结算业务场景中,卖方基于商票主体信用签收票据;票据融资业务场景中,融资方基于商票主体信用办理融资业务。

(3)贯穿于商票全生命周期

商票业务产品涵盖了票据的全生命周期,商票从开出起,便已蕴含了商业票据信用信息,期间发生的全部票据行为均基于商业票据信用,直至票据结清。因此,商业票据信用贯穿于商票全生命周期。

4.商业票据信用的作用

(1)支付结算作用,在企业日常贸易往来中,基于商业票据信用,商票可以像现金一样可以用来支付相关款项,也可以对企业之间的债权债务进行结算;此外,商票具有一定的时间期限,实际上出票人借助商业票据信用实现了款项的延期支付,缓解了企业资金管理压力。

(2)融资投资作用,基于商业票据信用,持票企业可通过银行办理票据贴现获取融资款项,金融机构之间也可以互相投资票据资产,以融通短期资金头寸;融资投资作用,便利了中小企业融资及金融机构流动性管理,盘活了金融市场。

(3)传导政策作用,票据是最有效、最灵活便利的货币政策传导工具,基于商业票据信用,央行可为持票金融机构提供再贴现支持,央行通过再贴现业务调节货币市场货币供应总量,传导货币政策,实现宏观调控的政策目标。

(二)新时代经济的内涵与特征

当前,我国面临错综复杂的地缘政治格局与世界经济持续低迷的不确定性局面,并且我国存在经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”等状况。新时代经济具备以下特点:

1.新发展理念统领高质量发展

以新发展理念为统领,使高质量发展这一鲜明主题,成为能够很好满足人民日益增长的美好生活需要的发展,是创新成为第一动力、协调成为内生特点、绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的发展。

2.新发展格局推动高质量发展

以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,应当是更高层次、更宽领域的对内对外开放,是确保自主可控、安全有利、“做好自己”的实现路径。着力构建新发展格局,依托国内市场构建国内大循环,打通堵点贯通生产、分配、流通、消费各环节,建设全国统一大市场,形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平经济大循环动态平衡,使国内市场主导国民经济循环特征更加明显,经济增长内需潜力不断释放,切实推动高质量发展。

(三)商业承兑汇票业务发展现状

2016年12月,随着上海票据交易所的正式成立,我国商票市场也迎来了新的发展阶段,市场业务量逐年增长,市场秩序日益规范,市场风险有效控制,信用环境逐步改善。总体看,当前我国商票市场发展呈现以下几个特点:

1.业务量快速增长。近年来,商票市场业务量增长迅速,以近五年的电子商票为例,2021年电子商票承兑发生额3.8万亿元,较17年增长99.87%;贴现发生额1.22万亿元,较17年增长87.44%;转贴现发生额4.87万亿元,较17年增长79.01%。

1:2017-2021电子商票业务发生额增长情况单位:万亿元

 

承兑

贴现

转贴现

银票

商票

银票

商票

银票

商票

2017年

11.12

1.90

6.31

0.65

41.77

2.72

2018年

15.55

2.55

9.09

0.82

31.60

3.00

2019年

17.36

3.02

11.52

0.94

35.87

2.95

2020年

18.47

3.62

12.38

1.03

40.96

3.15

2021年

20.35

3.80

13.80

1.22

42.07

4.87

较17年增幅

83.04%

99.87%

118.65%

87.44%

0.71%

79.01%

数据来源:上海票据交易所网站

2.业务量占比小、变化少。虽然商票承兑、贴现、转贴现等业务近年来增长迅猛,但其在市场中的占比仍然较小,且变化幅度较小,仍以电子商票为例,电子商票承兑业务五来围绕15%的市场占比上下波动,贴现占比、转贴现占比基本围绕8%波动。

表2:2017-2021电子商票业务发生额占比情况单位:万亿元

 

承兑

贴现

转贴现

银票

商票

商票占比

银票

商票

商票占比

银票

商票

商票占比

2017年

11.12

1.90

14.59%

6.31

0.65

9.34%

41.77

2.72

6.11%

2018年

15.55

2.55

14.07%

9.09

0.82

8.25%

31.60

3.00

8.66%

2019年

17.36

3.02

14.84%

11.52

0.94

7.54%

35.87

2.95

7.61%

2020年

18.47

3.62

16.39%

12.38

1.03

7.70%

40.96

3.15

7.13%

2021年

20.35

3.80

15.72%

13.80

1.22

8.11%

42.07

4.87

10.37%

平均值

\

\

15.12%

\

\

8.19%

\

\

7.98%

注:商票占比=商票发生额/(银票发生额+商票发生额)

数据来源:上海票据交易所网站

3.承兑占比高于融资占比。从商票承兑、贴现、转贴现业务数据看,商票承兑市场占比远高于商票贴现、转贴现市场占比,说明商业银行更青睐信用风险相对较低的银票融资,对商票融资较为谨慎,仅少数企业承兑的商票能流入银行间市场,更多的商票只能在企业间流转,无法获取银行融资。

二、发展商业票据信用的条件与意义

(一)发展商业票据信用的条件

1.基础设施大量设立

2016年,上海票据交易所成立以后,票据市场开始加速发展,新产品、新系统、新功能不断上线有力支撑了商票市场业务发展,并强化了风险控制手段,为商业信用提供了发展基础。此外,企票通等服务特定票据市场的基础设施有效弥补了商票市场在贴现等领域的短板,进一步夯实了商业票据信用的发展基础。

2.市场透明度大幅提升

2021年上海票据交易所正式发布信息披露制度及系统平台,市场参与者通过信息披露平台可以查询商票基本信息、商票承兑人信用信息,大幅提升了票据市场透明度;此外,上海票据交易所定期发布持续逾期名单、延迟披露名单及大额披露名单等,有效维护了市场秩序,保护了商票权利人的合法权益,压缩了类票据(电子债权凭证等)发展空间。信息披露系统配合央行征信系统共同为商业票据信用创造了发展前提。

3.业务规模持续增长

受商业票据信用整体发展影响,长期以来,商票在票据市场中处于较为边缘化的地位。随着基础设施及市场透明度的不断改善,以及商业银行对于维系客户营销的现实需求,商票市场规模已基本稳定在票据市场规模的15%左右,发生额逐年稳定增长,为商业票据信用发展提供了良好的发展支撑。

4.服务能力不断提升

2021年,上海票据交易所正式推出供应链票据,其实质是基于供应链的可拆分的商票,为商业票据信用服务实体经济提供了全新的服务场景,有利于提升供应链、产业链运转效率,强化供应链上下游中小企业融资能力,提升了票据市场服务实体经济、服务中小企业的能力,为完善商业票据信用环境提供发展驱动。

(二)发展商业票据信用的意义

1.提升社会信用水平

商业票据信用发展离不开一整套信用管理、信用治理、信用信息数据、信用评估体系及基础设施的建设,相关信用体系与基础设施将极大推动商业票据信用发展,有利于提升全社会信用水平,进一步改善我国商业信用环境。

2.降低货币发行量

首先,在金融服务经济的过程中,票据与其他货币市场工具相比,票据可以降低货币发行量,由于票据支付实质为信用支付,并未涉及货币交付,因此票据支付可以有效降低货币支付在支付结算中的占比,从而有效减少货币发行量,有利于缓解通货膨胀,降低CPI指数,促进经济软着陆;其次,在经济下行周期,票据是最好的经济刺激工具,票据与财政政策工具相比具备中小企业接受度高、占用资源少、灵活性强、适合短期经济刺激等特点。

3.传导货币政策

传导货币政策是票据的重要职能作用。票据贴现、转贴现与再贴现构成了从企业到央行完整的信用链条及资金链条,央行通过调节再贴现利率与规模,影响货币市场资金的供给及资金价格,不断为商业银行补充流动性,并促使商业银行更积极主动办理票据贴现业务,为企业提供更多、更廉价的信贷资金,以保障企业正常的生产经营。

发展商业票据信用,推动票据市场做大做强,一是可以为央行提供更广阔的的政策操作空间,便于实现货币政策目标;二是进一步强化了央行对货币总量的控制力,并实现了对实体经济的精准滴灌。

4.推动扩大再生产

信用是票据的本源,票据的支付与融资属性均基于信用。一方面,企业商品生产与货币收回在时空上有连续与并存的情况;另一方面,一般情况下中小企业在银行较难获得大额授信,商业票据信用可以帮助中小企业完成订单,尤其是在供应链体系中,通过借用核心企业信用,便利了链内中小企业融资,改善了中小企业的融资困境,推动了企业扩大再生产。

5.促进国内国际双循环

一是发展商业票据信用有利于促进国内大循环,票据项下各项业务因信用而开展,推动票据业务发展,有利于改善企业支付与融资环境,打通国内供应链、产业链各个环节,精准治理社会发展与经济发展中的堵点、难点问题,把我国超大规模市场优势和内需潜力充分激发出来,推动国内市场需求的持续升级和供给能力的不断提升,培育竞争新优势;二是发展商业票据信用有利于促进国内国际双循环,随着商业票据信用的发展以及国内商业信用环境的改善,将促进跨境票据等创新业务发展,充分发挥市场及内需潜力,促进国内市场和国际市场更好地联通,推动更高水平的合作共赢。

6.实现经济高质量发展

经济高质量发展是高质量发展的重要组成部分,是经济增长与发展的统一。首先,推动商业票据信用发展,可以保障供应链、产业链稳定运行,改善企业生产运营环境,有利于稳定并优化经济结构;其次,发展商业票据信用可以更好满足内需,商业票据信用主要应用于国内市场,有利于培育国内企业综合实力,推动产业转型升级,并提升经济总体效率与质量。

7.提升国家综合竞争力

信用是经济发展的基础,推动商业票据信用发展,有利于商票市场发展壮大,将进一步改善供应链企业内部资金循环,降低企业融资成本,优化上下游中小企业资产负债状况,促进供应链、产业链良性运转,提升实体经济的融资能力,为产业转型及产业升级发展创造良好的金融环境,进而推动我国综合实力与竞争力的提升。

(作者为江西财经大学九银票据研究院肖小和、申酉)

 

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