“果链”明星公司积极布局“第二增长曲线”

作为曾经二级市场的“香饽饽”，苹果产业链如今还香吗？

2022年以来，消费电子终端需求疲软，部分曾经辉煌的消费电子公司今年的业绩和市场表现都不尽如人意。从市场研究机构的数据看，苹果作为强势品牌，手机、手表销量表现依旧坚挺，但果链消费电子上市公司的表现却参差不齐。

事实上，环旭电子（601231.SH）、立讯精密（002475.SZ）等果链明星公司几年前就开始布局新业务，以期减少对苹果等单一客户、单一消费电子品类的过度依赖。

苹果销量依旧坚挺

在消费电子寒冬里，苹果等中高端产品的销量依旧坚挺。JP Morgan苹果用户消费者调查显示，受调查苹果手机用户2022年相比2021年更倾向于换新机型，同时换机中更倾向于高端型号；中国市场与全球趋势保持一致，苹果市场份额提升，高端机型供不应求。

9月是传统销售旺季，但CINNOResearch数据统计显示，中国大陆市场智能手机销量约为1960万台，较8月销量环比下降4%，同比下降18%，环比、同比双降。这是自今年2月以来连续第8个月同比负增长，自7月开始已连续第三个月环比负增长，“旺季不旺”，创下2015年以来最差的9月单月销量。

不过，细分来看，随着iPhone14系列的发布与出货，以及“十三香”持续良好的市场表现，9月苹果销量逆势大增，约460万部，实现同比、环比双增，分别增长26.8%、68.4%。与荣耀、小米、OPPO、vivo的同比环比双降相比，苹果销量一枝独秀独占鳌头。

从季度数据来看，根据CINNOResearch统计，2022年第三季度中国大陆市场智能手机销量约为6220万台，环比增长3.7%、同比下降20.8%，同比跌幅显著，创下2015年以来最差的第三季度销量，仅好于2020年一季度和2022年二季度水平。

CINNOResearch预计，终端市场需求将呈低迷态势，预计2022年全年国内智能机销量仅在2.6亿-2.7亿部，将是2015年以内最差年度销量成绩。

今年三季度，苹果依旧稳居国内市场第一的位置，同比上升12.4%，环比上升5.7%，同比、环比双增长，领先于国产安卓手机。

根据IDC数据，2022年安卓手机预计出货量10.35亿台，同比下滑7.9%，而苹果手机预计出货量2.37亿台，同比略增0.5%，销量保持坚挺。

对于未来手机产品全球格局变化，中信证券预计，安卓端华为由于缺货而份额下滑，荣耀逐步起量，其他品牌格局待观察，苹果份额有望再提升。

盘点果链重点公司业绩和市场表现

从近期披露的三季报来看，果链公司整体业绩表现不俗，绝大部分公司均实现了营业收入和归母净利润的正增长。其中环旭电子、鹏鼎控股（002938.SZ））、安洁科技（002635.SZ）三季度归母净利润的增长都超过90%，三者的营收增长率分别为35.63%、17.98%和12.88%，而长盈精密（300115.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）则业绩大幅下滑。

业绩变动的原因各有不同。SiP模组龙头厂商环旭电子三季度的业绩增速超过了市场预期，其业绩增长缘于苹果订单三季度旺季、车电业务持续高增长及汇兑收益；PCB板企业鹏鼎控股的归母净利润大幅增长，来源于三季度人民币贬值带来的汇兑收益及旺季产能稼动率提升带来的业绩弹性；安洁科技聚焦精密功能件，在苹果手机中料号数量与价值量进一步提升，今年以来消费电子类在手订单充足。

其他果链主要公司方面，立讯精密的消费电子、电脑互联产品及精密组件业务增长较快，前三季度营收、归母净利润同比增速分别为79.30%、36.48%。相比而言，歌尔股份业绩增长已稍显乏力，前三季度其营收、归母净利润同比分别增长40.47%、15.23%。

由于部分客户终端市场需求减少，以玻璃盖板为基本盘的蓝思科技营业收入同比下降，效益减少，但今年三季度环比有所改善，实现归母净利润和扣非净利润扭亏。长盈精密则在汇兑收益、效率提升、费用减少三者加持下环比扭亏。

值得注意的是，从2022年市场表现上来看，截至11月3日收盘，果链主要上市公司仅环旭电子一家实现上涨，涨幅达16.63%。

究其背后的原因，一方面是由于环旭电子消费电子类及通讯类业务持续增长，公司是苹果手机WiFi模组、UWB模组、毫米波AiP模组等的核心供应商，未来将深度受益于系统化趋势下SiP模组需求量增长及Android渗透率提升大趋势，同时公司配套iWatch和Airpods耳机SiP产品多年，有望受益于苹果后续新品类的推出。

另一方面，环旭电子的车电业务也贡献了业绩增长的核心驱动力。

目前环旭电子的汽车电子产品包括车身控制、域控制、Powertrain、ADAS四大类。国泰君安认为，域控制与Powertrain是公司核心增长点。Powertrain业务涵盖逆变器、车载充电器、电源管理系统、高压配电盒等，其积极布局功率模块组装与测试环节，2022年将量产车用IGBT模块，合作客户均为全球一线车厂，未来订单有望逐步上量。域控制业务涵盖智能驾驶舱相关显示控制PCBA等。下游客户哈曼订单规模增长迅速，将进一步带动公司域控制产品持续放量。

环旭电子董事长陈昌益此前表示，热管理、电动传动系统、电力电子、电子电气等，都是环旭电子未来5-10年专注的领域，会在AC/DC转换器、充电器、功率模组方面做更深入的投入。

据悉，环旭电子用于新能源汽车电机系统逆变器的IGBTPowerModule（功率模块）2022年下半年开始量产。车用电子是公司当前成长最快的业务板块，其中重点投资发展电动车功率模块，预计2024年公司汽车电子业务收入将跨过十亿美元的规模，2025年Powertrain业务在车电营收占比将达到50%，带动车电业务获利能力提升。

果链公司寻找新增量

车电业务作为环旭电子的“第二增长曲线”，是其业绩和市场表现突出的重要原因。事实上，“前果链明星公司”欧菲光将其华南厂卖身闻泰科技后业绩大幅下滑，暴露了对单一客户及单一业务依赖度过高的危险性。多数果链公司与环旭电子类似，早早开始布局新业务，试图找到自己的“第二增长曲线”。

譬如歌尔股份的支柱业务已完成从TWS耳机向VR产品的迁移，已成为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%。值得注意的是，歌尔股份11月8日公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。此次业务变动预计影响上市公司2022年度营业收入不超过33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。

苹果核心供应商立讯精密从此前最初的连接器配件厂商，已发展到为苹果提供TWS耳机代工服务，其拿下纬创之后切入苹果手机组装领域。2022年立讯精密还与奇瑞战略合作，将与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造。

蓝思科技通过收购可成泰州工厂，得到金属结构件能力，或为下一步进入苹果组装领域做铺垫。同时，该公司也积极拓展汽车电子业务，已经完善布局汽车电子玻璃的产品线，打入新能源车企。

安洁科技也踏入汽车领域，为特斯拉配套的产品类型及单台金额不断增长，车型从主打车型3到新车型Y、电动皮卡、电动卡车、升级版车型X、S，还参与充电桩、能量墙。此外，安洁科技与Meta、苹果合作密切，已为OculusQuest2量产供货，同时正在配合苹果开发AR产品。

整体来看，果链明星公司们一边围绕着苹果产业链深入布局，另一边也寻找着汽车电子、XR等消费电子新业务来保证以后的增长点。但业绩是实力的直观体现，在消费电子周期下行的当下，新业务何时发力仍是要关注的重点。

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