陶冬：共和党拿下众议院，物价决定胜负，选举其实才开始

根据已经决出的结果，共和党人已经取得美国众议院多数席位，成功扭转了2020年选举民主党独占白宫和两院的局面。参议院选举结果尚不明朗，有可能要等到12月才知道多数党花落谁手。

根据CNN的票站调查，民主党和共和党各占四成基本票源的格局大致没有改变，但是摇摆选民、摇摆州的风向大大改变了。约三成选民认为本次选举最大的痛点是物价，这部分选民中七成将票投给了共和党人。在11个摇摆州中，通胀因素是七成选民的主要考量因素，这就决定了中期选举的最终结果。

拜登政府在遏制汽油价格、减免学生贷款上做的努力，似乎并没有加到分，民主党将议题转移到堕胎、移民等话题的策略也不见效。物价才是选民关心的，民主党因此受到惩罚。全国调查中，七成选民认为“经济差”或“经济不太好”，这将成为选民“餐桌上的话题”，估计也是两年后总统大选的主要话题。

共和党在中期选举中的胜利，笔者认为主要是特朗普的胜利，因为他支持的候选人很多有出色表现，而共和党温和派却在式微。未来经济衰退的话，选民的愤怒情绪只会进一步升温，共和党内乃至美国的政治环境可能进一步右转，甚至更极右化。

前民主党总统克林顿和奥巴马都曾在大选中赢得白宫和两院，但是两年后输掉中期选举，随后陷入党争泥沼，执政能力大幅下降。笔者认为拜登政府也陷入了同一个泥沼，具有争议性的政策估计是无法推出了，遑论结构性改革。

中期选举结果对经济意味着什么？

首先，拜登激进的财政刺激基本上寿终正寝了。拜登政府减少开支，不在炽热的经济上火上浇油，对通货膨胀有好处，也减轻一点美联储货币紧缩的压力。但是美国经济增长动力会进一步弱化，尤其是疫情时期派发的两万亿美元“超额储蓄”用光之后，明年出现衰退的可能性更高。市场预计美国明年有八成机会陷入衰退，笔者认为概率更高。

其次，政府急于舒缓通胀和工资压力，对就业市场出现的问题睁一只眼闭一只眼。美国就业市场两极分化，蓝领市场火爆，但是白领失业问题已经浮现。无论政府还是美联储，短期内都不会强调这点。

再次，共和党的国会制约，对于金融市场是利好。民主党过度开支得到制止，进步主义议员对民主党的操控也得到制衡，有利于债市平稳。

预计特朗普不久会宣布参加2024年总统选举，民主党人也会严阵以待。中期选举不是选举的结束，而是新的选举博弈的开始。

（作者系中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问）

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