财政紧缩对于已经处在衰退边缘的欧洲经济,不啻雪上加霜。欧洲经济不同于美国,欧洲央行也不应该沉溺于和美国联储的政策配对游戏中。
美国消费者对价格变得敏感了,是美联储最想见到的。
笔者预测明年联储会减息2-3次,主要集中在下半年。
美国通胀重回2%水平难度甚高、道路曲折,从去全球化到涨工资,令十几年前提出2%通胀目标时候的经济环境出现了重大的改变。
2024年原油市场的核心看点还是在需求端,尤其是美国和中国的需求,而此取决于货币政策转换的时机和有效程度。
目前美国的经济形势,简单而言就是“回归均衡”,经济增长和通货膨胀在同步回落,不过近期陷入衰退的机会不大。GDP增长2.1%的情况下,货币政策的确没有作出快速松绑的理由,加息可能停止,但是减息却不在望。这就是货币当局所说的high for longer,也是债市目前试图重新定价的场景。
俄罗斯和沙特阿拉伯先后宣布,将减产计划延长到年底,布伦特原油价格冲上每桶90美元,这是今年未见的高度。欧洲央行在利率政策上的姿态比美国联储更鹰派一些,但是经济形势的确不理想,甚至有出现滞胀的风险。但是欧洲货币当局此时未必愿意结束政策紧缩,鹰派暂停的机会较大,即一方面暂停加息,而另一方面则继续表达控制通胀的决心。美国的加息周期已经进入最后阶段,这里没有预设的政策路径,未来数月的经济数据和形势将决定政策利率的走势,就业增长、工资调整和通胀势头对决策尤为重要。
美国的非农就业就业数据和PCE通胀数据显示,就业增长在放缓但依然强劲,工资增速跌到七个月来最低的水平,核心PCE通胀仅仅略增,更多劳工进入就业市场,新产生岗位数量仍很高但回落到2021年时候的水平。
民间的资产负债表收缩,抵消了政策的扩张。这才是日本经济长期低迷的核心原因。
制造业无法涨价,服务业可以加价转嫁给消费者。
美元近期突然走强,主要原因是市场对联储暂停加息的预期出现了动摇,这令本来就很拥挤的看空美元交易出现了踩踏。
美国距离真正违约还有一段日子,无论民主党还是共和党,都不想让债务违约,只是双方都消费这个话题,为明年选举拿到政治分。
拖延的代价,不仅是流动性危机挥之不去,更已经冲击到实体经济了。
政策聚焦点应该放在打破通缩心态上。
距离下一次减息、减存款准备金率可能不远了,距离取消房地产限购政策可能不远了。
先是鲍威尔听证会,导致资金恐慌式上调加息预期;接着是非农就业数据,又将加息预期降了下来。
瑞信亚太区财富管理部大中华区副主席,中国首席经济学家论坛理事,瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问