蔚来第三季度每卖一辆车亏逾10万？电池成本上涨和研发投入增多

蔚来交出的2022年第三季度财报，喜忧参半。

2022年第三季度，蔚来营收达到130.02亿元，同比增长32.6%，环比增长26.3%，超过市场预期129.91亿元，连续十个季度正增长；交付整车31607辆，同比增长29.3%，创季度交付新高。蔚来方面预计，今年第四季度，公司新车交付量可达4.3万~4.8万辆；总营收预计为173.7亿元~192.3亿元，同比增长约75.4%~94.2%。

11月11日，蔚来港股高开15%，截至午盘休市，蔚来港股报收73.9港元，涨幅12.72%。

不过，蔚来第三季度亏损仍在环比继续扩大，净亏损为41.1亿元，调整后净亏损约为35亿元，环比扩大58.3%。从交付量和亏损角度来看，蔚来第三季度每卖一辆车带来的亏损约为11万元。

对此，一家新能源车企的管理层告诉记者：“市场普遍认可且通用的用来衡量车企盈利能力的指标为‘整车毛利率’。因此，上述用亏损除以销量的数据，在进行专业分析时并不具备财务支撑逻辑。它也无法反映单个车辆的盈利亏损状况。”

2022年第三季度，蔚来的车辆毛利率为16.4%，而2021年第三季度和2022年第二季度，这一数据分别为18.0%和16.7%。蔚来方面表示，第三季度毛利率的下滑，主要是由于单车电池成本的增加。

“现在没有哪一家车企是因为买不到电池而减产的。”蔚来董事长、CEO李斌认为，当前电池价格的走高已不再是供需的问题，四季度碳酸锂的价格并没有如大家预期般下降。在他看来，碳酸锂的价格会回归正常水平，但从目前来看还很难预估其价格下降的具体时间点。

根据蔚来测算，如果碳酸锂单价下降到40万元，毛利率上涨4个点。李斌表示，若电池价格回归理性，那么公司的毛利率保持在20%~25%的水平。

但目前，锂的价格并仍未见顶，11月10日，上海钢联数据显示，电池级碳酸锂现货均价上涨5000元/吨至58.75万元/吨，再创历史新高，市场最高报价为59.5万元/吨。与此同时，工业级碳酸锂、氢氧化锂价格均有所上涨。

除了关键原材料价格上涨给毛利率带来的负面影响外，持续在研发的高投入，也是蔚来亏损扩大的重要原因。

第三季度，蔚来研发支出29.4亿元，创单季新高。据蔚来方面透露，三季度蔚来研发投入的提高，主要是因为公司在电池、芯片等领域的研发投入有所增长。李斌表示，将保持单季度30亿元的研发投入；其中两个新品牌的研发、电池、芯片、手机等新业务等投入，季度投入约为10亿元。

目前国内新能源汽车产业内卷严重，研发投入的持续上涨已成为多家新能源车企的共性。据企业此前公布的财务数据，理想汽车2022年上半年研发费用为29.1亿元，较去年同期的11.7亿元增加148.8%；赛力斯集团2022年上半年研发投入达13.93亿元，同比增长123.17%；小鹏汽车上半年研发投入24.9亿元，同比增长77.8%。

隆基绿能创始人李振国认为，“研发上需要强大的投入，以最快的速度找到解决问题的办法，并快速导入生产活动中去，形成技术领先、产品领先、成本领先的核心竞争力”。有车企高管告诉记者：“目前国内新能源汽车很内卷，产品几乎三年一迭代，远没有到躺平的阶段。没有高强度的研发投入将导致后续产品竞争力的下降；对于新势力车企而言，一代产品的失败，将可能导致极为严重的后果。”

从近期的一系列动作来看，蔚来正在加强对于产业链的垂直整合能力。此前，蔚来已布局了电池pack、电机等零部件领域，并投资了激光雷达、固态电池等相关企业。在第三季度财报会上，蔚来首次确认正在自研自动驾驶芯片，目前团队规模已达到500人。

中国（无锡）物联网研究院发文称，自研车规级芯片资金门槛非常高，据专家预测，仅以基础芯片的投入为例，起步门槛就是10亿元，如果再加上总体研发及运营，一般的芯片普遍需要百亿元以上的投资规模。

在芯片之外，蔚来于不久前成立了蔚来电池科技（安徽）公司，主要业务便包括电池制造与销售。此外，9月蔚来投资6 亿元，用于澳大利亚一家矿业公司在阿根廷的锂矿项目开发。“对于大众化市场，如果没有垂直整合能力，达到20-25%的毛利会非常困难。”在电话会上李斌还提到，比亚迪的电池和很多零部件都是垂直的整合。

在财报电话会上，李斌再次重申了2023年第四季度实现盈亏平衡的目标。他说：“明年上半年我们有5款车型会推出，总有一款会是蔚来的Model Y。”