入境隔离要求再放松！人民币日内涨千点，港股上演大逼空

国务院联防联控机制11月11日发布进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知。通知指出，取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。入境人员在第一入境点完成隔离后，目的地不得重复隔离。

在这一超预期的重大利好影响下，叠加隔夜美国CPI下降引发美元大跌、美股暴涨，11日开盘后，港股、人民币都上演“大逼空”。美元指数11日已跌破了108，人民币对美元日内再飙升近1000点，截至北京时间11月11日15:20，美元/人民币报7.0996。当日，人民币中间价报7.1907，较上日走升515点，升幅创2022年5月23日以来最大。上一交易日人民币上收报7.2474。香港恒生指数收盘涨7.8%，上证综指收盘涨1.67%报3087.29点。

人民币空头被逼空

“过去两周人民币对美元走强，这与中国重新开放的主题和到2023年内需改善的预期一致。”法巴大中华区外汇、利率策略主管王菊对记者表示。

她此前就提及，美联储转向的预期以及更强劲的增长前景将推高国内结汇热情，并可能重新吸引外国投资组合的流入，这些将有助于限制人民币的下跌空间。但她预计，人民币的反弹将低于其他贸易伙伴国货币，它们可能从中国进口和出境旅游需求中受益。

第一财经近期就报道，上周五时就因市场对开放的预期升温，导致离岸空头被逼空，当日拉升超1500点。据记者了解，此前在人民币大幅贬值之际，离岸市场对冲基金积累了大量空头头寸，空头不仅能赚到美元对人民币的利差，还能赚到美元升值的部分，但这也意味着，只要一有反向的消息出现，就会使得大量空头被逼空并平仓，推动人民币加速上涨。

除了防疫政策的变化，隔夜美国通胀的变化也加剧了人民币的涨势。美国10月CPI同比增长 7.7%，预期7.9%；核心CPI同比增长6.3%，预期6.5%。

11月10晚美元重挫，当日收盘下跌2.3%。这是过去50年来(13000余个交易日)中， 美元指数的第12大单日跌幅，也是次贷危机以来的最大单日跌幅。与之对应，纳指当日收盘暴涨7.35%，为过去50年来的第14大单日涨幅。

“在非危机年份，这样的反弹 幅度是绝无仅有的。”某大行外汇业务专家朱延桦对记者表示，第一个方面，美国中期选举结果落地，间接促成俄罗斯军队从赫尔松左岸撤出的决心。东线战势烈度趋缓，稳住了欧元的大后方。但这方面的不确定性依然很强；第二个方面，美国10月CPI低于市场预期。美联储终于等到了放缓紧缩节奏的台阶，耳边官员软风频吹。美国各期限无风险收益率全线下跌，促成风险资产报复性反弹。

朱延桦也提及，“从我们计算模型的角度看，核心PCE（个人消费支出）已出现明显的下降趋势，9月美国官方数据可能有滞后的嫌疑。”但他也提示称，本周末的汇率价格与资产价格的走势中，情绪宣泄的成分更多一些。

“这是可以理解的，市场苦紧缩已久，纠偏往往会矫枉过正，预期阶段力量总是偏强。这种力度可能会持续几个交易日，而后渐渐平息，等待12月议息会议的靴子落地。目前美元指数仍非常高估，但高估幅度继续收敛。一是由于美元指数的主动回撤，抹去了一 些泡沫成分。二是英镑、日元等货币企稳，制约了美元指数的上行空间。三是最主要的俄乌战争撬动因素近期没有明显作用。”

港股市场逼空加剧

逼空行情在港股市场上展现得更为淋漓尽致。

11月11日，香港恒生指数开盘涨6.46%，恒生科技指数涨9.91%。截至收盘，恒生科技股指数的涨幅高达10.03%。

第一财经当日早前就报道，某欧洲大型资管机构的中国投资总监对记者提及，经历了大幅杀跌，港股目前对于加息的消息有所钝化，因为流动性已经下降到一定程度，反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。

“此前港股市场的做空头寸相当高，因为大型基金的持仓个股持续下跌，此时这些基金往往愿意出借自己的股票并收取一定利息，让空头去卖空，利息可能在4-6%左右，但高的也有10%以上的。而之所以港股做空盛行，就是因为流动性不佳，市场很容易在负面情绪下急跌，因此空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”上述人士对记者表示，但在目前利空出尽的背景下，空头可能会被逼空，港股反弹或加大。如果年底中概股的审计问题出现积极的进展，不排除再出现一波反弹。

A股同日的反弹幅度远不及港股，这也和A股没有港股这么盛行的做空活动有关，且A股流动性向来更好。

事实上，A股的反弹始于11月初。在11月的第一个交易周，上证综指累计上涨5.31%，创下今年内最大的周涨幅，科创50指数更是连涨4周，累计涨幅达到20%，形成所谓的技术性牛市。

多家银行理财子公司、资管机构研究人士对记者表示，目前，降准预期也持续升温。11月上半月，资金有收敛压力，需要央行降准、或者公开市场操作进行对冲。11月中旬资金面最紧。

近期，众多大V也高呼牛市将至。对此，中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示，从市场的整体估值看，目前估值水平确实处于底部区间，比如沪深300指数在10月31日收盘时的市盈率为12.5倍，该指数在2014年5月的极限市盈率低点到过10.3倍，2013年6月底极限市盈率低点到过10.8倍。但是，接下来四季度和明年一季度，经济活动进入到淡季，重大政策比如进一步的财政宽松等都要等到明年两会后才有可能实施，因此四季度以及明年一季度的经济增速大体上仍将维持在今年三季度的水平。此外，公募基金的发行仍然较为低迷，每月发行仍只有200亿水平，远低于2020年的2700亿和2021年的1500亿，这么低的基金发行数据想撑起连续上涨的行情并不容易。

不过他也表示，“从较长时间的操作角度考虑，即在上证综指3000点甚至2900点下方，逐步介入是可以的，但需要谨防尾部杀跌风险。在目前状态下，选择底部区间定投也是一种相对有效的策略。”