中期选举会推动美国走向何方？

截止北京时间2022年11月13日22:00，美国民主党已经锁定了参议院的胜利，众议院仍在激烈的竞争中，共和党以微弱优势赢得众议院的概率略高。而如果民主党失去了众议院，则未来拜登政府在财政政策、对外援助资金等方面受到一定限制，若未来美国经济步入衰退，或较难及时通过财政刺激以帮助经济复苏。而美联储实行货币政策实际上会受到政治方面的影响，未来美国经济步入衰退本身就会导致美联储的政治支持下降，若共和党赢得众议院，美联储将面临更为两难的境地。

▍美国民主党已赢得参议院，共和党赢下众议院概率略高。

截止北京时间2022年11月13日22:00，当前参议院结果为民主党50票比共和党49票，民主党已经获得了对于参议院的控制权；当前共和党在众议院选举中领先，预计共和党在众议院选举中以较小的优势获胜的概率略高。

▍美国三权分立，虽然分裂的政府较为常见，但其会阻碍法案的推进。

美国国会拥有立法权，而总统拥有行政权。国会众议院主管财政大权，参议院主管人事权，总统的权力在于可以否决国会两院已经通过的法案，同时在军事、外交等方面具有一定的权力。现任总统政党在中期选举失去优势以及分裂的政府是比较常见的，但在两党意识形态分歧扩大的背景下，分裂的政府确实会阻碍立法的进程。

▍在中期选举不同结果下，拜登政府面临的阻碍有所不同，第一种情况为美国共和党赢得众议院（概率略高）。

在此情况下，未来拜登政府在财政政策、对外援助资金等方面受到一定桎梏，若未来美国经济步入衰退，或较难及时通过财政刺激以帮助经济复苏。同时，未来两年财政预算决议预计民主党需要向共和党做出较大退让才会通过。同时，预计此前颁布的债务上限可支撑至2023年夏季，因此届时民主党提高债务上限需求预计将更大程度被共和党阻碍。此外，虽然存在众议院弹劾拜登的可能性，但是拜登被参议院定罪的概率几乎为零。

▍第二种情况为美国民主党在两院均获得胜利（概率略低）。

在此情况下，拜登政府在未来两年任期内预计会继续较顺利的立法以推动经济发展、完成他竞选的相关承诺，也会因此提升了拜登以及民主党的支持率。而这一结果也会挫败特朗普以及共和党的气焰，而共和党可能也会进一步深入考虑是否要支持特朗普参与2024年的总统大选。

▍美联储实行货币政策实际上会受到政治方面的影响，上世纪滞胀时期沃尔克成功地抗通胀也较大程度由于政治支持。

虽然立法给予了美联储独立性，但美联储主席是由美国总统提名，由国会审议任命，并且对美国国会负责。而国会也具有监督美联储的职责。立法者不对称地要求美联储对其在管理经济方面的表现承担更多责任：当经济表现良好时，国会对美联储的关注相对较少，这使得美联储看起来独立于其政治监督者；当经济遭受重创时，议员们更有可能批评美联储，并对美联储的独立性提出新的限制。沃尔克美联储实际上也严重依赖政治体系内部的大力支持来实施其反通胀政策。

▍经济恶化本身会导致美联储的政治支持下降，而若共和党赢得众议院，美联储将面临更为两难的境地。

当前美国民众十分关注通胀压力，因此美联储加息仍是顺风，但随着未来就业市场逐步恶化，选民预计将提升对于就业等经济问题的关注度，美联储将会面临较大的政治压力。如果共和党赢得众议院，未来共和党将在众议院投票阶段持续阻碍民主党的财政支出相关的议案，则会导致美国经济着陆更硬，届时美联储或将面临更为两难的境地，并且美联储加息也较难获得众议院共和党的支持，美联储货币政策也将面临更大的政治压力，因此预计此轮美联储降息时点或将对于就业变动较为敏感。

（明明为中信证券首席FICC分析师）