如何看待美债利率4%?

美联储年内紧缩节奏有所放缓需至少等待至11月中期选举后,年内美联储加息125bps概率偏高。

09-29 18:22

“由点及面”债务置换,推动城投“减负前行”

2022年债券市场“资产荒”现象严重,叠加外部因素扰动以及资本市场波动显著,加剧投资者资产焦虑情绪。云南康旅拟提前偿付存续债券引起市场广泛关注,部分媒体借此大肆宣扬城投风险外溢。

09-29 14:31

如何看待近期债券市场的调整

9月以来,债市调整压力加大,长端利率持续震荡而短端利率上行明显,符合我们此前的判断,主要是因为短端市场利率向政策利率回归。四季度MLF到期量较大,央行有可能延续8-9月操作模式,通过小幅缩量续作将引导资金利率稳步向政策利率靠拢。

09-28 15:33

固收|如何理解近期货币政策操作?

近期央行缩量续作MLF而重启14天逆回购的货币政策操作引起市场关注。1)年初至今数量型政策工具频频发力,流动性供给相对充裕,资金利率持续低位运行。1)央行恰好在跨月的第一天开启14天逆回购操作,主动供给跨月资金,稳定市场预期,呵护季末资金面。

09-26 13:43

资产荒下煤炭债缘何脱颖而出

在碳中和、碳达峰背景下,我国煤炭行业将经历革新,但由于我国能源结构以及资源禀赋特点,煤炭的基本面具有一定支持,煤炭债市场在行业周期更迭过程中也愈发成熟。随着双碳政策的推行,短期来看,煤炭需求增速或将有所放缓,但由于当前国际能源供需偏紧,煤炭的需求仍有保障。

09-21 16:40

煤炭行业改革势在必行,但基本面仍有强支撑底蕴

当前国际能源供需偏紧,我们再度将目光放在信用利差已极致压缩后的煤炭领域,以期在资产荒的格局下发现煤炭债券投资机会。随着双碳政策的推行,短期来看,煤炭需求增速或将有所放缓,但由于当前国际能源供需偏紧,煤炭的需求仍有保障。

09-21 16:06

8月金融数据的四个关键问题

09-16 18:18

“沃尔克时刻”的启示

“沃尔克时刻”的历史启示为美联储需树立信誉,坚定地抑制通胀以及通胀预期,即使经济衰退作为代价。▍沃尔克上台后将货币政策操作目标转变为货币供应量,大幅紧缩有效的推动了通胀预期下降。

09-16 17:13

固收|生生不息的“点心债”

1)美联储接连加息缩表而国内央行保持宽松货币政策,导致中美利差长时间倒挂,离岸人民币债券平均票面利率较美元债更低,对于发行人而言,发行离岸人民币债券更具吸引力;2)俄乌危机后全球资金对新兴市场避险情绪升温,地产美元债违约频发,导致直接通过海外市场融资难度提升;

09-15 15:09

被拉长的地产周期

近期商品房和土地市场表现延续弱势,各地楼市放松和政策刺激持续出台,“保交楼”也得到了政府的大力推进。二者配合,或可由量变到质变,带来楼市需求的回暖,本轮地产周期有望沿着从销售-信用-投资的路径逐步复苏。

09-14 16:31

支撑经济的力量是什么?

8月已经出现了一些需求改善的信号,对于下半年的经济走势不宜过度悲观。往后看,两大政策条件支撑中国经济。

09-09 19:17

汇率临7,如何看待这一关键点位?

不应把“人民币是否破7”看做是人民币贬值行情的关键点位,应理性看待国际形势复杂多变下汇率的波动。

09-06 18:03

降息“冷却期”,结构性货币政策工具亟待发力

假设今年下半年有3000亿再贷款额度被使用,将有助于“宽信用”“稳增长”目标推进,也会通过基础货币投放的渠道保持流动性合理充裕。综合来看,目前货币政策工具的选择既要珍惜总量性政策的空间,又要加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度。

09-05 18:07

美国货币政策何时转向?

本文采用经济三个维度六个指标,基于历史货币政策周期分析货币政策发生转向时的特征。为抑制高通胀,美联储需待通胀明显回落后再开始货币政策转向,同时降息对于失业率回升时点以及新增非农就业人口变动十分敏感。

09-01 18:29

美联储鹰派不改,大类资产的拐点如何判断?

由于美国国内面临高通胀和低失业率的情况,尽管技术性衰退已至,但实质性衰退尚未真正到来。2)美债——对于美联储货币政策的紧缩预期和通胀预期或仍为美债利率形成支撑,预计见顶时点将在美联储停止加息前夕,随后由于经济恶化美债利率将面临较大的下行压力;美国通胀超预期变动导致美国货币政策超预期;美国经济下行节奏超预期。

08-30 15:26

调降LPR是刺激信贷的“速效药”吗?

7月金融数据整体表现较弱,8月15日央行正式降息,刺激信贷稳增长的意图十分明显。地产销售刚刚走出疫情谷底,再遇舆情冲击;疫情扰动因素仍存,实体部门有效需求不足,信心有待提振。

08-17 18:41

地产与债市的纠葛

2022年下半年以来中美利差追逐和外资抽离现状仍存,同期其他事件也在影响市场,而地产与债市的纠葛也不断演化。7月境内地产债净融资规模为-154.73亿元,环比减少257.42%;美元债净融资规模达-4.54亿美元,融资缺口依旧显著。

08-10 18:05

美国经济已技术性衰退,为何就业市场仍强劲?

当前美国经济已出现负增长而就业市场仍强劲的情形较为罕见,其主要原因为2020年经济衰退对于就业造成的冲击极大,目前仅刚刚恢复至疫情前水平,劳动力供给仍十分紧张,叠加服务业较为景气推动非农就业的主要构成——服务类行业就业人数较强劲增长。未来美联储继续加息预计将增加经济下行压力,导致非农就业人数趋弱,美国经济实质性衰退或发生于明年上半年。消费者习惯由商品转向服务,导致服务业需求近期再度上升,推动非农就业7月更强劲地上升。▍对于未来就业市场的展望,首先高通胀以及较快加息或将抑制服务类消费热情,导致服务类行业就业人数下滑。▍其次,制造业PMI走势预示着未来商品生产类行业就业人数或将较快下滑。

08-09 17:37

绿色债券进入新阶段

《中国绿色债券原则》正式发布,国内绿债市场的标准化进程提速,与此同时也进一步向国际通行标准靠拢。《中国绿色债券原则》的亮点包括:  1)充分尊重国际通行标准,参考国际资本市场协会(ICMA)发布的《绿色债券原则》(Green Bond Principals, GBP)等相关规定;

08-05 17:44

解读政治局会议七大要点,如何实现“最好结果”?

本次政治局会议提出“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”,我们认为此举一定程度上放松了对全年GDP增长目标的要求,避免为了“达标”而过度刺激。本次政治局会议提出“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”,“经济大省要勇挑大梁,有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。

07-29 15:51
  • 明明

    中信证券固定收益首席研究员。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。擅长货币政策、流动性、利率、汇率等领域的研究。