如何看待非对称降息?

2024年2月5年期LPR脱离MLF指导单独下行,其原因或在于去年三轮存款降息叠加2月降准落地缓解商业银行负债压力,地产、制造业投资需求有待提振,而利率定价机制进一步“完善”。3)宽信用成效显现有待时日,但“LPR-存款利率”传导逻辑为债市提供了存款降息等宽货币预期,整体或利大于弊。

昨天 16:45

年初经济与两会政策展望

而今年1月以来,基本面释放出一定的积极信号:一、剔除春节效应后,M1环比表现有所改善,或反映二手房销售的改善。本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。

02-23 12:22

如何理解信贷供需新格局?

2月9日,央行发布2024年1月金融数据,信贷数据表现较为亮眼,结合货币政策执行报告中的相关表述,我们认为信贷供需新格局正在逐步向我们展现。本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。

02-20 12:38

10年国债利率创新低之后怎么走?

近期债市行情演绎较快,昨日利率下破历史低位。但面临春节及两会临近时点,也需要留意政策预期变动、短期流动性变化及拥挤交易的风险。本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。

01-31 18:46

地产融资机制完善,中小银行经营稳定

住建部及金融监管总局部署房地产融资协调机制,建立多级政府参与的完善机制,协调金融机构在房地产项目层面开展融资支持,有利于稳定银行业地产信用风险预期及拓宽信贷投向。市场化法治化原则下,银行自主决策自担风险,预计信贷投放将审慎平衡风险与收益。

01-29 17:30

如何看待这一轮政策组合

本次国务院新闻发布会宣布降准和再贷款、再贴现降息,对于宏观政策要求“强化逆周期和跨周期调节”,货币政策总量上维持流动性合理充裕,以支持后续的政府债集中发行,结构上提升效能,做好“五篇大文章”。▍狭义流动性:货币财政协同目标下,央行将延续维持流动性合理充裕以“保障政府债券大规模集中发行”。

01-26 16:38

求同存异:城投“市场化”和“退平台”

在隐性债务“遏增化存”的基调下,2022年末以来城投“退平台”数量明显增加。城投的市场化转型不仅能够赋能城投平台可持续发展,而且能够使投资者逐渐明确不同主体的信用风险和投资价值分化,从而回归基本面投资逻辑。

01-24 14:04

近期货币政策的几个线索

2024年元旦后央行货币政策操作存在一些变化,逆回购净投放规模低于历史同期水准而未进行降准,PSL等结构性工具与MLF使用相对更多,而资金面相对平稳。

01-22 18:18

今年的广义财政赤字水平如何?

中央经济工作会议对2024年财政政策定调“适度加力、提质增效”,基于这一基调及近期的部分信号,我们对广义财政赤字水平进行了测算,今年的广义赤字规模有望达到8.9万亿,对应6.7%的广义赤字率,历史上仅次于2020年,财政发力的确定性较强。

01-18 17:02

全面解读《金融稳定报告》四大重点

2023年12月12日,中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2023)》,报告强调目前经济金融发展仍面临不平衡、不充分的核心问题,明确经济恢复将是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。

01-10 11:40

2024年信用市场有何期待

我们回顾历史上美联储降息背景下不同品类中资美元债的收益情况,探究2024年可能获得较高收益的美元债板块。2024年央行仍具宽货币政策操作空间,利率中枢或呈下行趋势,我们认为信用利差出现极端调整的可能性较低。

01-05 17:21

春节前后有可能降息或降准吗?

回顾近五年的货币政策操作经验,春节前后往往是央行降准降息的重要窗口,我们认为从目前经济修复需求、实际利率情况等角度来看,一季度存在较高的降息概率,同时也不排除降准的可能。对于债市而言,在降息落地前,货币宽松预期或支撑债市行情延续;降息落地后,广谱利率中枢或整体下移,但同时需警惕债市演绎“利多出尽”逻辑。

01-03 16:45

年末行情再至,机构提前入场?

在12月资金面紧张格局缓和后,年末债市整体走强,但存单却延续偏贵。点击阅读完整报告  ▍年末债市表现:长债下行,资金转松,存单仍贵。

2023-12-29 11:05

为何预计明年美国经济会下行?

1、预计薪资增速下降以及储蓄耗尽将推动美国消费下行,加息对居民消费负面影响或显现。在消费增速将进一步放缓、企业投资也面临较大的下行压力的预期下,预计美国库存投资也将下降,美国经济或于明年上半年开始恶化。

2023-12-27 14:50

跨年时段流动性市场如何演绎?

总结来看,跨年央行操作特点包括:1)无关松紧货币周期,跨年阶段维持流动性平稳的操作是常态。▍预计明年1月流动性缺口在2.3万亿以上,央行对冲操作会较为积极。▍央行积极对冲现金需求、国债发行压力,跨年时段资金利率或略高于逆回购利率,节后逐步回落。

2023-12-25 16:41

浮息债:穿越波动

浮息债是附息债券的一种,通常而言其票面利率由两部分组成,其一为与之挂钩的基准利率指标,其二为在基准利率的基础上加点的基本利差。相较于固息债,浮息债在利率调整的环境下,其票息挂钩基准利率的特性使其在不同利率环境下能够调整发行人的融资成本,具有较好的吸引力。

2023-12-22 14:20

12月政治局会议释放了哪些信号?

12月8日政治局会议提及强化逆周期和跨周期调节,对货币政策的表述重提“灵活适度”,货币政策或仍有发力空间。国内政策力度超预期变化;国内经济复苏不及预期;海外主要经济体衰退;地缘政治冲突进一步加剧。

2023-12-12 14:09

信用利差步入收官之战

临近年末,高收益板块的资产荒行情再次显现,预计央行或将维持宽松的货币政策,投资者需关注央行货币政策超预期、融资政策趋严引起信用环境收紧等风险因素。

2023-12-05 16:03

如何看待人民币明年的反弹力度?

随着利好的逐步消化,人民币汇率或围绕新的中枢双向波动。展望2024年,随着政策端助力国内经济企稳回升,国内基本面对汇率的支撑或逐步凸显,预计美联储首次降息时点在2024年年中或以后,人民币外部压力有望趋缓,明年人民币币值有望企稳回升。

2023-12-01 18:10

从理财申赎理解M2-M1缺口变化

无论是居民投资意愿仍然较为低迷,还是企业资金活化不足,其最终反映的根本问题还是实体回报率较低。

2023-11-30 14:04
  • 明明

    中信证券首席经济学家。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。擅长货币政策、流动性、利率、汇率等领域的研究。