富达国际发布2022年《中国公司投后管理报告》：责任投资在中国呈现积极发展趋势

根据富达国际今天发布的2022年《中国公司投后管理报告》显示，中国投资者在股东投票参与率方面表现出平稳提升，然而A股投资者，尤其是中小股东的参与程度还有待提高。此项报告是基于富达国际与紫顶1联合开展的专项研究。

通过参与企业沟通和投票，投资者能够对所投公司进行积极的投后管理，进而以负责任的方式督促企业，鼓励其正向发展。越来越多的研究表明2，责任投资可有助于提高长期财务回报，并助力资本市场的健康发展和可持续增长。

投资者投票参与率呈现积极变化，公司ESG信披意识进一步提高

过去两年，尽管受到疫情的持续影响，中国投资者在参与所投资企业的公司事务方面表现出更加强烈的意愿，因此投票参与率出现缓慢上升的趋势。

除去控股股东，非控股股东的平均投票率已从2019年的26.2%攀升至2021年的27.5%。这一增长在国有企业中尤为明显，具体而言，央企非控股股东的平均投票率从2019年的23.3%上升至2021年的24.9%；该数字在地方国企中也由2019年的22%上升至2021年的23.6%。

另外，报告显示在2020至2022年中期，获得10%以上“反对”和“弃权”票的议案数量（包括来自中小股东和控股股东）激增70%，达1831项，而在2017至2019年期间为1070项。在无实际控制人的公司所提出的所有决议中，遭到强烈反对的比例也出现了大幅增长，从2020年到2022年中期，增幅超过了5个百分点。整体来看，有越来越多的股东愈加关注公司的发展问题，并开始行使投票权。此外，中小股东高异议议案类型包括规则修订、担保、薪酬及激励计划。

同时，ESG披露方面也出现了另一个积极变化。随着中国监管机构对公司治理的推动，中国公司也更加积极地响应企业沟通的相关诉求，并在信息披露的高效性方面逐渐取得进展。今年报告中一个显著的发现是，越来越多的中国公司开始发布ESG报告。2022年前三季度，A股市场有262家公司发布了ESG报告（此处专指报告名称中包含ESG的报告），4家公司将ESG报告自愿提交至股东大会进行审议。而在2020年之前，中国内地还没有公司将类似报告提交至股东大会进行审议。

今年的报告还显示，中国投资者需要在促进所投资公司的ESG实践方面发挥更积极的作用。中国在岸市场仍然缺乏实质性关注环境（E）和社会（S）因素的提案，虽然有一小部分提案是关于投资绿色项目或发行绿色债券的，但它们与公司的核心业务有更为紧密的联系，与我们观察到其他市场典型的与环境相关的股东提案有所差异。在中国，中小股东也应该更多参与到推动ESG的实践中来，相比之下，离岸市场上有更多的ESG提案是由中小股东提出的。

与H股相比，A股投资者的积极程度仍有待提升

尽管一些中国内地投资者已经开始通过行使投票权表达自己的意见，但在对公司治理事项的投票上，他们仍远远落后于港股投资者。在研究覆盖的样本公司中，2022年上半年，相比仅在A股上市的公司，A+H股上市公司股东会议的非控股股东的平均参会率要高出10个百分点。

A+H股上市公司中获得10%以上“反对”和“弃权”票的议案数量来看，中国内地投资者投票积极性仍有待加强。2021年，A股上市公司中此类高异议率议案占议案总数的比重仅为4%，而H股上市公司为14.4%。

另外在中国在岸市场，股东提案仍然由控股股东主导，中小股东提交的议案数量仅有38项，占股东提案总数的6.5%。

富达国际亚洲投后管理主管王芳表示：“我们非常高兴看到在过去几年中，中国政府和监管机构通过对信息披露和公司治理规则的改革，进一步加强了对投后管理实践的支持。然而，尽管投票参与率在缓慢上升，大多数中国投资者尚未充分了解行使投票权的力量，表明在这一方面仍有进步空间。”

“富达国际始终认为，积极参与企业沟通以及负责任地行使投票权，可以对改善我们所投公司的可持续发展行为起到关键作用，且行之有效。为了加强我们在这一领域的工作，去年我们还在富达国际《可持续投资投票原则及指引》中引入了针对气候变化和董事会性别多样性的新方针。作为负责任的投资者，我们期待继续在中国与各行业伙伴携手合作，共同努力推动积极变化，助力中国投后管理水平的进一步提升。”王芳补充道。

紫顶合伙人方领表示：“我们很高兴与富达国际合作编写《中国公司投后管理报告》，它填补了国内在这一领域市场研究的空白。作为中国首家投票咨询服务机构，我们看到当前市场对代理投票管理服务和参与企业沟通建议的需求越来越大。我们将致力于与机构投资者的密切合作，为改善中国的公司治理和可持续发展贡献力量。”

备注：

1/该专项研究覆盖749家公司在2020年至2022年中期召开的6,385次股东大会和49,642项决议，这些公司的股票曾是或现在是MSCI中国A股在岸指数的成分股（包括97家同时在A+H股上市公司）。

2/ Dimson, E., Karakaş, O., & Li, X. 2015.Active ownership

Flammer, C. 2015.Does Corporate Social Responsibility Lead to Superior Financial Performance? A Regression Discontinuity Approach

Barko, T., Cremers M., & Renneboog, L. 2017.Shareholder Engagement on Environmental, Social, and Governance Performance

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