杨德龙：降准释放出政策宽松信号 市场信心恢复仍需时日

11月28日，沪深两市出现震荡调整的走势，近期市场走势疲弱，缩量调整，主要是影响市场的一些因素并没有消除，对市场短期的走势形成了一定的影响。整体来看，年底之前市场走势依然是反复震荡。在政策面上，央行全面降准，释放5000亿资金，对股市和债市起到了提振信心的作用，但是降准并不意味着短期市场就会出现比较大的反弹，因为影响市场的因素很多，特别是影响经济复苏的一些制约因素依然存在。所以虽然央行降准，但是市场仍然出现了调整。这次降准的目的非常明显，就是稳定股市、债市、楼市和人民币汇率，提振市场信心，释放出政策面支持实体经济的信号，保持流动性合理充裕。

11月25日央行宣布决定于12月5日降低存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。从央行相关负责人的表态来看，此次降准的目的，一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。12月份有5000亿元的MLF到期，叠加年底流动性需求上升，通过适度降准释放流动性，保持流动性合理充裕。这次降准稳定了市场预期，近期股债双杀体现出市场流动性紧张以及市场信心不足。此次降准有助于改善流动性紧张的局面，可能会起到一定的提振作用。

今年以来受到多重因素的影响，特别是多地疫情反复，经济增速出现了明显下降，消费在10月份甚至出现负增长。今年二季度GDP增速只有0.4%，国务院出台了一揽子稳经济增长的政策，三季度GDP回升到3.9%。通过降准来增加货币投放，让金融机构向企业提供更多的资金支持，当前是提振经济增长的一个宝贵的时间窗口，降准有利于推动四季度经济持续复苏，力争实现最好的结果，继续把稳增长放在更加重要的位置，着力稳就业、稳物价，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，落实落细宏观调控各项决策部署，以改革开放为经济发展增强动力。经济基础决定了股市长期的表现。如果消费不起来，经济复苏慢，股市也很难有持续的表现，严格落实20条优化措施，尽量减少对于人口流动的影响，减少对于经济活动和消费的影响，这是我国经济复苏的关键，也是推动股市回升的决定性因素。

（作者为前海开源基金首席经济学家）