三季度单车销售平均亏逾8万，新车交付给理想带来了什么？ | 公司观察

卖得越多亏得越多，新车销售平均亏损金额大幅增加，是否当前新能源新势力整车企业所面临的困局。

财报数据梳理统计显示，2021年理想汽车-W（02015.HK）的单车平均经营亏损额超过1万元，2022年第一、第二季度单车销售平均亏损额分别为1.3万元和3.4万元。而随着电池等中上游产品价格的大幅飙升，该公司2022年第三季度的单车销售平均亏损额已经超过8万元，出现继续大幅增加的情形，究竟因为什么？

“加速失血”成为了理想汽车今年无法避免的局面，第三季度交付量不如预期，到底新产品能不能成为理想的“救命稻草”？目前看来投资者并不信任，12月9日美股交易时段，理想汽车大跌12.37%，报收21.12美元。

毛利率急跌10个百分点

相比其他企业早早发布三季报，理想汽车发布时间在12月9日，比很多企业慢了一个月。“加速失血”的关键原因，是三季度毛利率暴跌大约10个百分点。

理想汽车2022年第三季度的收入总额为93.4亿元，较2021年第三季度的77.8亿元增加 20.2%，较2022年第二季度的87.3亿元增加7.0%。2022年第三季度的毛利率为12.7%，而2021年第三季度为23.3%，2022年第二季度为 21.5%。

该公司2022年第三季度的经营亏损达21.3亿元，较2022年第二季度9.78亿元增长117.6%。以三季度交付量2.65万辆计算，当季平均卖出一辆车所产生的经营亏损是8.04万元。

数据显示，今年第三季度理想汽车研发投入再创新高，达到18亿元，同比增长103.1%。

现金在第三季度大幅流出让人担忧：公司2022年第三季度的经营活动所得现金净额为-5.08亿元，而2021年第三季度经营活动所得现金净额为21.7亿元，2022年第二季度经营活动所得现金净额为11.3亿元；2022年公司第三季度的自由现金流为-19.6亿元，而2021年第三季度自由现金流为11.6亿元，2022年第二季度的自由现金流为4.52亿万元。

关于毛利率下滑，高管团队作出了相应的回应。

理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想表示，“作为企业自身，我们选择获取健康的毛利率，拥有健康的自我造血能力。我们利用健康的毛利率和自我造血能力，持续地在‘研发’和‘能力’的双轮驱动上进行投资。”

理想汽车首席财务官李铁表示：“第三季度，我们经历了车型迭代及上市，并面临宏观环境挑战和成本上涨。尽管理想L9在投产的第一季度即取得健康的车辆毛利率，受与理想ONE相关的拨备影响，我们第三季度的毛利率为12.7%。展望未来，我们乐观地预计，生产的快速爬坡、严格的执行和负责任的成本管理，将使我们实现更大的规模效应并进一步降低成本，重回通向盈利拐点的轨道。”

一位专注于投资新能源汽车产业链上游的私募人士向第一财经记者表示，投资者选择投资对象，应该更多考虑产业链盈利较高的部分。从电动车全产业链来看，目前利润集中在上游的锂矿和中游的电池制造，从上中下游的市场集中度来看，下游整车虽然定价较高，但依然难以覆盖成本上涨，整车市场竞争依然激烈，不好预计相关企业何时能够扭亏为盈。

交付量逐季下滑

理想汽车交付量不断下滑让人担忧，公司第三季度这项数据只有2.65万辆。

9月初发布的半年报显示，预计2022年第三季度车辆交付量为27000辆到29000辆，同比增长7.5%至15.5%。三季度实际交付量不如预期，也连续两个季度环比下滑。

理想汽车在第一季度和第二季度经营亏损分别为4.13亿元和9.78亿元，交付量分别为3.17万辆和2.87万辆，平均单车亏损分别为1.3万元和3.4万元。

不过，随着新产品的交付，有投资者预期公司全年交付量可能相对乐观。

理想汽车称公司10月交付了10052辆汽车，同比增长31.4%，11月交付了15034 辆汽车，同比增长11.5%。截至2022年11月30日，理想汽车拥有276家零售中心，覆盖119个城市，并于226个城市运营317家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。

理想预计其第四季度营收为165.1亿元至176.1亿元，同比增长55.4%至65.8%。

东吴证券分析师曾朵红表示，2022年前11月，理想汽车合计交付11.2万辆，随着11月理想L8正式开启交付，看好后续多款新车有望带来销量持续高增长，预计2022年全年理想汽车交付有望实现13万辆以上。

理想汽车表示，于2022年第三季度，公司功率半导体研发及生产基地（下称“半导体基地”）在江苏省苏州高新区正式启动建设。该半导体基地由理想汽车及湖南三安半导体共同出资组建的苏州斯科半导体公司打造，其将专注于第三代半导体碳化硅车规功率模块的自主研发及生产，该产品是理想汽车自研800V高压电驱动系统的核心部件。

高管变动方面，公司披露称，理想汽车总工程师马东辉将接替沈亚楠担任理想汽车总裁并进入董事会，整体负责研发和供应链群组。高级副总裁谢炎将出任理想汽车CTO，负责系统与计算群组。执行董事兼总裁沈亚楠则退出董事会，加入理想汽车流程变革委员会。沈亚楠所管理的供应团队（包含供应链、制造、质量）将交由总裁马东辉管理，商业团队（包含销售、服务、充电网络）将交给李想直接管理。