如何选择适合的个人养老金产品？

个人养老金的优惠政策

费用优惠

账户方面：商业银行对资金账户免收年费、账户管理费、短信费、转账手续费。

个人养老金产品方面：个人养老金理财产品发行机构、销售机构和托管机构在商业可持续基础上，可以对个人养老金理财产品的销售费、管理费和托管费实施一定的费率优惠；个人养老金基金的单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。

从实际情况来看，养老理财产品的管理费一般为0-0.125%/年，托管费0.01%-0.02%/年，不收取业绩报酬，综合费率远低于传统理财产品；个人养老基金为养老投资者专设的Y份额对管理费和托管费普遍实施5折费率优惠。

税收优惠政策

根据财政部、税务总局于2022年11月4日发布的《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，个人养老金实施递延纳税优惠政策，并且实施时间追溯至2022年1月1日。个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；个人领取的个人养老金，不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。

假设每年在个人养老金资金账户中缴满1.2万元，按照目前实施的个人所得税税率测算不同收入水平对应的税收优惠效果如下表所示。可以看到，扣除起征点和其他专项附加扣除后的年应纳税所得额在3.6万元及以上的，参加人能享受税收优惠，并且收入水平越高，税收优惠金额越大，最多可享受5040元的税收优惠。

但政策未明确个人养老金的投资收益在领取环节是否应缴税，若参考企业年金，则投资收益在领取时需缴税。

表：不同收入水平对应的税收优惠效果

数据来源：根据公开资料整理

四类个人养老金产品

养老储蓄

自2022年11月20日起，由工、农、中、建4家大型银行在合肥、广州、成都、西安和青岛市开展特定养老储蓄试点，试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点银行特定养老储蓄业务总规模限制在100亿元人民币以内，储户在单家试点银行特定养老储蓄产品存款本金上限为50万元。

从产品特征看，特定养老储蓄产品属于储蓄存款，保本保息，受存款保险制度保障；存取类型包括整存整取、零存整取和整存零取，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行5年期定期存款的挂牌利率。此外，特定养老储蓄对储户的年龄有所要求：仅限持有试点城市居民身份证、年满35周岁的客户办理，年满55周岁方可到期支取，整存整取、零存整取需要“年龄+产品期限”大于55，整存零取需要年龄大于等于55周岁。

以工行推出的特定养老储蓄产品为例，每5年根据产品利率调整情况重新定价计息。具体来看，整存整取方面，广州、成都、西安地区为4.0%，青岛、合肥为3.5%；零存整取、整存零取方面，广州、成都、西安地区为2.25%，青岛、合肥为2.05%。如果储户有临时应急资金需求，也可以办理提前支取，但会损失一部分利息：提前支取时满5年倍数的部分，按开户日5年期普通存款挂牌利率计息。

养老理财

根据中国理财网数据显示，截至2022年11月30日，已有10家理财公司合计推出50只养老理财产品，包括38只固定收益类和12只混合类产品，累计募集资金超950亿元。

与普通理财产品相比，养老理财试点产品凸显稳健性、长期性、普惠性，具有产品期限5年以上、中低风险等级、1元起购、支持应急提前赎回、费率优惠、定期分红等特点，同时设置了平滑基金、风险准备金、减值准备等措施，以平滑产品收益波动，增强产品风险抵御能力，在产品设计的各方面均体现出产品的“养老”属性。

在产品收益方面，养老理财产品的业绩比较基准多数集中在5.8%-8%之间。从实际运作情况来看，受股市和债市宽幅震荡的影响，目前50只养老理财产品中共有49只公布净值，其中有7只产品净值在1以下，包括5只固定收益类和2只混合类，大多成立不满半年；而2021年12月首批成立的4只产品在今年以来的净值表现较为稳健，年化收益率均值为3.28%。

表：首批成立的养老理财产品情况

数据来源：中国理财网，过往收益不代表未来表现，养老理财产品不保本，可能发生亏损，产品存在收益波动风险。

养老保险

2022年11月23日，中国银保信官网公布首批个人养老金保险产品名单，共有6家保险公司7款专属商业养老保险产品入围，其中国寿寿险、人保寿险、太平人寿、太平养老及国民养老分别有1款产品，泰康人寿有2款产品。

专属商业养老保险与其他个人养老金产品比，其特色在于：兼具保障和投资功能、有最低保底收益、可选择终身领取、领取期可衔接养老及照护等服务。针对不同风险偏好的客户群体，专属商业养老保险提供双账户进行选择，每年有一次转换账户的机会：稳健型账户主要配置固定收益类资产，并小比例投资于权益类资产，追求账户资产的长期稳健增值，保底利率更高，一般在2%-3%之间；进取型账户则投资风格更激进一些，注重固定收益类资产和权益类资产的平衡配置，保底利率在0%-1%之间，最低满足保本的要求。

从已经公布收益情况的4款产品来看，均取得了较好的收益水平。其中，稳健型账户2021年年化结算利率均在4%-6%，进取型账户结算利率在5%-6.1%。

养老基金

根据证监会于2022年11月4日发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，在个人养老金可投基金产品类型方面，在个人养老金制度试行阶段，优先纳入符合条件的养老目标基金（最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元），后续适时逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF等其他基金。

截至2022年9月30日，养老目标基金共计192只，总规模达951亿元，其中目标日期基金82只（177亿元），目标风险基金110只（774亿元）。符合上述个人养老金可投资标准的基金共计141只，其中目标日期基金52只，目标风险基金89只。

养老目标基金分为目标日期基金和目标风险基金两大类。目标日期基金随着所设定目标日期（预计退休年份）的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例；目标风险基金则根据特定的风险偏好（保守型、稳健型、平衡/均衡型、积极型）设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例。

根据证监会于2022年11月18日发布的《个人养老金基金名录》，首批共有40家基金管理人旗下129只养老目标基金入选。其中，共有目标日期基金50只，可覆盖预计退休年份在2025-2050年间的人群。此外，对于清楚了解自己风险承受能力的投资者，可以选择对应风险等级的目标风险基金。

总结

上述四类个人养老金产品，可大体分为储蓄类、保险类、投资类。

1、储蓄类：代表产品是特定养老储蓄，侧重于保值，适合风险承受能力弱的人群；

2、保险类：代表产品是专属商业养老保险，侧重于保障，适合追求有最低保底收益、投资与保障兼顾的人群；

3、投资类：代表产品是养老理财产品和养老目标基金，侧重于投资增值，适合具备一定的金融知识储备和风险承受能力的人群。

与一般金融产品相比，个人养老金产品具备期限较长、费率优惠、运作稳健、标的规范等养老属性，从而更好地保障退休人员的生活。投资者选择个人养老金产品时，一方面要结合自身风险承受能力、年龄、经济状况及流动性需求等条件，另一方面要综合考察产品的风险、收益、流动性特征，选择适合自己的养老金融产品。

目前养老保险和养老基金均已公布具体产品名单，养老储蓄和养老理财暂未公布，后续可在人社部信息平台及相关行业平台查询。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。

（王德伦为兴证资管首席经济学家）