1月是明年A股最佳配置时点？跨年行情要重视？机构圈出医药、消费、新能源等丨板块拾金

本周（12月19日-12月23日）A股市场震荡下跌，上证指数周跌3.85%；深证成指周跌3.94%；创业板指周跌3.69%。板块方面，本周实现上涨的仅有酒店餐饮、文教休闲、水产品和供销社四个板块。跌幅居前的包括仿制药、肝炎概念、新冠药概念、熊去氧胆酸、化纤、矿物制品、半导体、商贸代理等。资金方面，市场下跌的同时北向资金反向加仓。证券时报·数据宝统计，本周北上资金净流入43.53亿元；其中沪市明显优于深市，沪股通净流入49.2亿元，深股通净流出5.66亿元。其中酿酒行业获净流入84.71亿，银行、中药、保险等获净流入超过15亿。值得一提的是，数据宝统计，本周共10个行业获得北上资金持股量增长，美容护理、通信、食品饮料行业加仓较多，持股数量周环比增幅超过1%。部分周期行业遭到北向资金连续减持，煤炭、化工、公用事业、电力设备等9个行业近三周持股量连续下降，其中农林牧渔减仓幅度最多，持股量累计下降6.92%。

展望后市，华西证券表示，站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情，结构上“稳增长”政策脉络为主线。行业配置上，关注三条投资主线：1)防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；2)扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；3)与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、数字经济”等。

重点数据一览

热点复盘

【酿酒】

本周酿酒板块表现不佳，但值得关注的是，本周北上资金极其罕见地对几乎所有的白酒股进行了加仓，净买入前三位的均为白酒股，分别是五粮液、贵州茅台、水井坊。

中信建投指出，预计明年白酒行业动销将逐渐修复，呈现前低后高走势，景气回升和优质标的价值回归将是白酒板块贯穿全年的主旋律，同时疫情以来明显发现头部酒企在治理和经营上的改革创新节奏较正常年份有所加快，因此改革创新带来经营质量提升亦值得关注。在此冬去春来之际，建议要对白酒投资机会给予足够的重视。

国金证券认为，在复苏的大逻辑之下，市场层面弹性/需求边际回暖的偏好预计会有所提升，渠道亦有望从去杠杆阶段步入加杠杆时期。在确定性的基础上，季度间基数节奏带来的弹性节奏亦不容忽视。因此，明年白酒板块核心为“需求恢复”+“经济修复”主线，伴随市场偏好的节奏去进行确定性&弹性的配置。1)对于确定性维度，首推高端酒及子赛道的高势能标的。2)对于弹性维度，首推需求恢复逻辑下的次高端及区域酒。

【食品饮料】

本周食品饮料未能实现上涨，不过近期，看多食品饮料的券商研报数量显著增多。据不完全统计，今年以来共有70余篇推荐看多食品饮料的券商研报，11月以来就有超过50份，占比超过7成。如中泰证券、信达证券、中银证券、天风证券、招商证券等，最新均表示增持、看好、强于大市等看多态度。

中泰证券表示，短期的消费不景气更多是疫情导致的消费信心下降，而非消费力，中长期消费能力依然可以看好。复合调味品、预制菜、啤酒、卤制品等有望迎来高增长。展望2023年，食品饮料行业，“阳气”当升！

国金证券认为，展望明年，有三个维度值得重点关注：1)短期消费需求恢复节奏2)成本变化情况3)中长期消费形式变化。持续看好：白酒(量价逻辑兑现)，啤酒+调味品(餐饮恢复)、餐饮供应链及零食龙头(改革红利)。其中食品综合方面1)具备良好成长性，2023年存在较强疫后修复、成本改善逻辑的标的，重点推荐餐饮相关的标的。2)与疫情关联度较低，具备较强阿尔法的标的。3)存在一定的疫后修复逻辑，同时估值仍具备性价比的标的，关注乳制品细分龙头公司，建议把握底部布局的机会。调味品方面，1)围绕疫后修复的餐饮供应链主线，关注餐饮占比较高的公司；2)关注行业出清过程中竞争优势凸显，具备市占率提升逻辑、事件催化的标的。3)估值具备性价比/修复空间的个股，把握其走出估值洼地的可能。

【酒店餐饮】

本周酒店餐饮是为数不多实现上涨的板块之一，其中全聚德五连板。对于该板块后市前景，浙商证券、中银证券、华创证券、华泰证券均新增加了对于酒店的推荐关注。

中金公司认为，短期而言，冬季系病毒传染高发季，且消费者出行和消费意愿或需时间调整，旅游酒店及餐饮消费数据的恢复仍存一定压力，恢复路径或曲折向好。中长期而言，消费升级和对美好生活的向往仍是大势所趋，行业有望重拾增速。

中银证券认为，疫情改善有望推动开店回归，关注刚需品类和一线品牌下沉市场。疫情管控对餐饮业影响最为直接（开店时长+上座率），管控措施优化有望推动线下客流回归，头部品牌开店信心回升。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展。酒店方面，伴随当前政策转向已然清晰，经营数据回暖已在市场预期之内，未来重点关注经营数据恢复程度以及加盟商开店信心是否回升。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者。

【医药】

本周医药板块表现不佳，截至本周五，近一周涨幅-7.99%，近一月涨幅-2.65%，近一季涨幅14.78%。不过业内认为，随着疫情防控政策持续优化，A股市场整体回暖，复苏主线走强。

东吴证券表示，重点看好以下四个主线：(1)“抗疫”期间，新冠防疫产品和抗感冒药物及其产业链率先受益；(2)“疫后”迎来需求高增：疫情缓解后人员流动限制解除，其需求将明显恢复；(3)“疫后”门诊和住院量回补，院内药械、IVD 板块刚需放量。(4)投融资及货币政策回暖确定性增强，创新药板块机会凸显。策略方面，按照政策、质地、盈利、估值四个维度，单项总分5分，给15个细分子行业评分。2023年评分较高的包括创新药及其产业链、中药、消费医疗、医疗设备、药店等板块具备投资价值。

国开证券认为，随着明年疫情影响减弱，行业业绩有望在低基数上回升，叠加集采等政策边际回暖，建议关注行业的配置价值。其中，经过大幅调整，创新药板块已处于多年来的底部，未来在需求的支撑、技术进步的驱动下，成长性确定。建议关注以临床价值为导向，相关产品有望迎来商业化落地且估值处于多年来底部区间的部分核心的平台型企业和Biotech 公司。

【职业教育】

消息面上，教育板块近日持续迎来政策利好，即《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》后，12月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》。当天该板块再度爆发，全通教育等多股实现大涨。机构表示，监管机构连续向职教行业派发“定心丸”，表明支持该行业的决心和方向不变。这有助于消除此前投资者对行业长期发展的政策忧虑，有利提振投资信心。

东吴证券研报认为，职业教育一直是政策重点鼓励的方向，本次意见的发布再一次表达了对职业教育的支持，为职业教育的发展营造出良好的政策和社会环境，同时提出了鼓励社会资本、产业资金投入，职业教育行业业绩增长稳定，且估值处于历史较低水平，预计随着利好政策的逐步释放，板块也将有望迎来估值修复。

【猪肉】

本周猪肉板块下跌1.93%，数据显示，上周生猪价格为20.47元/千克，较此前一周下跌11.84%；猪肉价格为30.22元/千克，较此前一周下跌5.09%。专家认为，当前国内生猪产能处于总体合理区间、不存在产能过剩情况，市场消费偏弱是暂时的，养殖户无需过度担忧。

东兴证券认为，随着新冠疫情第一轮大范围感染过后猪肉消费有望回暖，后市猪价有望企稳回暖。目前市场受到对补栏悲观预期和消费短期冲击的双重影响，对明年猪价表现过于悲观，生猪期货表现大幅下跌。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。

方正证券认为，短中期逻辑服从长期逻辑，这意味着价格下行周期板块的投资空间理论将小于上行周期的投资空间；但短中期逻辑或决定股票的短期走势，意味在当前猪企估值普遍偏低的情况下，若产能再次去化或后市猪价反弹的逻辑获得基本面支撑，那么猪股板块仍有投资机会，建议关注具有成本优势的养猪龙头。

后市配置

中信策略：预计1月份迎来明年最佳配置时点，继续围绕三条内需主线均衡配置

中信策略认为，当前是接近市场底部的最后观察期，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市场整体估值水平极具长期吸引力，中小市值板块估值处于历史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交仅聚集在少数高热度主题。最后，预计1月份主要城市疫情达峰后市场底部将确认，迎来明年最佳配置时点，当前继续围绕医药医疗、地产链和疫后复苏三条内需主线均衡配置。

中金策略：目前市场仍处于布局期

中金策略认为，当前的阶段调整不改长局，后市投资者情绪有望伴随对疫情的预期调整及政策发力逐步改善，目前市场仍处于布局期。配置建议：政策支持领域可能仍有相对表现。1、预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2、高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3、股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。

国海策略：年末年初市场风格如何演绎？

国海策略认为，从基本面来看，11月以来大盘风格占优源于反转预期催化下的估值修复，但本轮顺周期性较强的大盘风格持续性或偏弱。往后看，在经济企稳预期逐步兑现后，2023Q1市场风格或逐步回归小盘。行业风格方面，2022年四季度表现为“消费>金融>成长>周期”，2023年一季度优势风格或部分切换，由于延续性与反转性的不足，金融与周期风格或相对偏弱，消费风格相对优势或将延续，成长风格有望回升。

西部证券：“跨年行情”的窗口正在逐步打开，关注虚拟现实、数字货币等机会

西部证券指出，考虑到A股市场在岁末年初时较强的反转效应，今年的“跨年行情”值得投资者重点关注。结构上看，随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产等行业的估值切换行情仍是当前主线。在长期政策目标指导下，资源和农业、半导体、信创行业正在进入布局期。主题方面关注虚拟现实、数字货币等机会。

华西策略：2023年扩内需的主要抓手，地产与汽车产业链

华西策略认为，随着政策的持续发力，市场的资金面和情绪面将获得支撑，因此中期对A股无需悲观。结构上，明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合，主要抓手在于房地产和汽车产业链。一方面，要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地，另一方面，房地产、汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台。落实到A股行业配置上，建议围绕政策稳增长、扩内需方向作布局：1)防风险和稳地产相关的，房地产产业链；2)受益于扩内需和疫后修复的：汽车产业链、医药、食品饮料、免税等；3)与“安全、发展”相关的：信创、数字经济等。