2023年稳健的货币政策要精准有力

回顾2022年，中国经济运行面临的困难明显增多。今年一季度，中国经济开局良好，取得4.8%的经济增长。但进入4月以来，受上海等地疫情影响，经济景气转弱，经济增长受到较大拖累，二季度增速仅为0.4%。随着国务院推出稳住经济大盘一系列措施，三季度经济有所修复，经济增长录得3.9%。进入四季度，疫情再次多地散发，尤其是年底疫情防控政策调整，经济复苏进程再次受到冲击。

中国经济呈现出冷热不均的显著特征。从需求结构看，一方面，制造业投资和基建投资呈现一定的增长态势，在去年高基数基础上，1~11月制造业投资累计增长9.3%，基建投资同比增长8.9%。另一方面，房地产投资和消费出现显著下降趋势，1~11月房地产投资累计增长-9.8%，社会消费品零售总额累计增长-0.1%。正是房地产投资和消费的疲弱，造成了总体上的经济下行压力。

中央经济工作会议指出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。要更好统筹经济政策和其他政策，增强全局观，加强与宏观政策取向一致性评估。稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。

因此，2023年精准有力的货币政策要及时有效，要防止短期冲击导致经济运行滑出合理区间，努力实现明年经济发展主要预期目标；同时货币政策力度不宜过猛，避免留下金融风险隐患。2023年货币政策需进一步落实稳增长与防风险之间的动态平衡，把握政策调控的方式、节奏与力度，促进经济又快又好发展。

首先，精准有力的货币政策要为稳定经济增长注入合理充裕的流动性。中央经济工作会议对于国内外经济形势的判断趋于谨慎，稳健的货币政策更加倾向“稳增长”。从理论上讲，在经济下行的时候，保持流动性合理充裕十分重要。1929年美国大萧条给我们的启示是，控制货币的发行，全面降低货币发行速度，只能让大萧条越来越深入。因此，在当前的经济情况下，必须保持一定的货币增长量，否则经济下行压力会更大。因此保持流动性合理充裕成为2023年货币政策的首要目标。

其次，精准有力的货币政策要加大对实体经济特别是小微企业的支持。疫情冲击下，中小企业受到的压力更大。虽然当前疫情防控政策有所调整，但疫情结束的时间还早，对经济的冲击还将持续一段时间。因此，2023年的货币政策目标，要特别注重对实体经济特别是小微企业的支持，避免中小企业由于局部“休克”，导致现金流断裂而“缺血坏死”。各类市场主体在三年疫情冲击下消耗了大量的储备，经济的弹性韧性已经发挥到极致，现在很有可能发生最后一根稻草效应。精准有力的货币政策，要积极引导各类金融机构，加大对小微企业的支持，及时恢复各类市场主体信心，更大激发市场活力和社会创造力。

再次，精准有力的货币政策要加大对科技创新、绿色发展等领域支持力度。房地产、基建等旧动能拉动经济的效果在不断减弱，未来科技创新、绿色发展、高端制造业、战略新兴产业等新动能必须“站在台前”。从长期来看，中国经济正在经历三大转型，即由科技创新引领的创新驱动转型、绿色发展引领的绿色低碳转型、数字经济引发的数字化发展转型。这三大转型对高质量发展具有重要意义，同时带来了巨大的金融需求，即需要巨大、长期的投入。因此，2023年货币政策还要更好地满足三大领域转型发展的需要。

最后，精准有力的货币政策要加大对重大金融风险的防范和化解。2022年中国信用违约事件增多，已经超过前两年的总量，主要体现在房地产和地方融资平台上，这些违约给市场带来了不稳定因素。我们需要关注的是这些违约事件是个体失败还是系统性风险。如果中国房价大幅下跌、地方融资平台大量违约，将导致银行、居民、企业、地方政府的资产公允价值剧烈重估，从而不可避免地引发资产负债表破损，导致地方经济出现资产负债表衰退现象。因此，2023年还要完善金融风险处置机制，抓好风险处置工作。

展望2023年，中国经济将回归增长阶段。但在经济回归的过程中，有可能遇到很多不可预测的挑战。因此，2023年实施精准有力的货币政策，提高货币政策的针对性和有效性，将有利于面对这些挑战，有利于市场信心的恢复，也有利于经济保持稳中有进的态势。

【钱春海系中国浦东干部学院经济学教授，钱雨涔系华润置地（上海）有限公司研究员】