汇成真空过半收入来自苹果，产业链转移影响几何？ | IPO观察

受疫情等多方面原因影响，目前国内苹果产业链的产能尚在恢复中。

苹果产业链设备生产商，位于东莞的广东汇成真空科技股份有限公司（下称“汇成真空”）则继续冲刺创业板上市，保荐人是东莞证券。

汇成真空过半的营业收入来自苹果产业链，而苹果公司近年来将部分产能向印度、越南等地转移，到底会产生怎样的影响？

值得注意的是，监管部门在问询函当中也要求，公司需说明对苹果公司产业链是否构成重大依赖，是否对发行人经营稳定性造成重大不利影响，以及所采取的应对措施。另外据汇成科技披露，公司竞争对手主要来自美国、日本、德国等。

过半收入来自苹果产业链

招股书显示，汇成真空是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商。

汇成真空下游产品应用具体包括智能手机、摄像头、屏幕显示、汽车配件、航空玻璃、磁性材料、半导体电子传感器、光刻掩膜版等；发行人同时为客户提供包括真空镀膜设备生产工艺方案在内的技术支持服务、运维服务及设备更新改造等增值服务。

汇成真空处于真空镀膜设备制造行业，产业链上游主要是从事镀膜材料、溅射靶材及各类真空镀膜机配件的研发、生产和销售的企业，如阿石创、江丰电子等。本产业链主要包括日本光驰、应用材料等企业在内的真空镀膜设备生产商。产业链下游公司较多，包括消费电子类智能终端产品如手机、平板电脑等的开发商及代工厂商等。

监管部门在问询函中要求称，“说明报告期内终端产品、服务应用于苹果产业链的具体情况及对应的终端产品型号，以及上述产品和服务各期对应的销售收入和毛利，进一步分析并说明发行人对苹果产业链是否构成重大依赖”。

对此，汇成真空回复称：“报告期内，发行人真空镀膜设备产品应用于苹果产业链中的零部件加工环节，主要应用于手机中框镀膜。配件及耗材产品用于设备的更新改造及维修等，以适应终端产品升级的新需求。”

公司还表示：“发行人向苹果产业链厂商提供的服务主要包括运维服务、维修、改造及其他服务，其中运维服务系发行人根据设备使用厂商的需求，委派经验丰富的技术团队常年入驻客户生产现场，提供专业化的产线定期维修保养和应急维修服务；维修、改造服务系根据客户要求对现有设备产线进行维修及改造，使其正常运转及实现镀膜新功能；其他服务是向苹果公司提供的手机中框新颜色开发与测试服务，主要系发行人根据苹果公司的要求，开发并测试手机中框新颜色。”

汇成真空客户中的捷普、富士康、苹果公司、米亚精密金属科技（东莞）有限公司，均为苹果智能手机及平板电脑产业链体系的重要厂商，2019年到2022年上半年汇成真空对上述苹果公司产业链厂商销售额合计分别为3687.69万元、9968.70万元、2.87亿元和 1.64亿元，占主营业务收入的比例分别为12.48%、25.41%、53.77%和53.61%。

招股书在提及风险因素时也被表达了对苹果产业链转移的担忧。公司称，近年来，受我国劳动力和土地价格上涨带来的成本压力以及降低中美贸易摩擦可能产生的影响，苹果公司将部分产能向印度、越南等地进行转移，“如果公司无法顺利对接苹果及其代工厂商的海外需求，将会对公司业务造成不利影响”。

2022年上半年，汇成真空来自越南和印度的销售额合计占海外客户的三成。

“无法判断”主要竞争对手范围

在竞争对手信息披露方面，汇成真空选择了相对模糊的方式。

问询函要求公司说明，终端厂商苹果公司是否指定其代工厂商采购发行人产品，发行人进入苹果公司设备供应商的时间及有效期，发行人在苹果公司同类设备的主要竞争对手及其优劣势。

对此，汇成真空回应称：发行人经过多年技术发展和经验积累，具备了完整的真空镀膜设备研发、制造能力以及镀膜工艺开发能力，逐渐具有品牌知名度，同时发行人主动接触苹果公司拓展业务，经过多次认证测试，发行人在2017年底通过苹果供应商审核，成为苹果公司设备供应商，苹果公司未对发行人设定供应商资格期限。

关于行业情况，汇成真空则抛出了相对模糊的回答：“发行人无法获知苹果公司同类设备供应商的范围，且发行人对优劣势的对比缺少客观证据支撑，因此无法判断苹果公司同类设备主要竞争对手范围及其优劣势”；“目前，国内上市公司中没有以真空镀膜设备为主营业务的企业”。

“真空镀膜设备供应商主要集中在美、日、德等发达国家，主要企业有应用材料、爱发科、日本光驰、德国莱宝等。国内真空镀膜设备供应商主要有湘潭宏大真空技术股份有限公司、广东振华科技股份有限公司及发行人等。”汇成真空表示。

在“市场竞争风险”当中，汇成真空则表示，真空镀膜设备应用领域广泛，不同领域镀膜工艺和技术水平差距较大。目前真空镀膜设备市场主要竞争者仍主要为国外企业，如美国的应用材料、日本的爱发科和日本光驰等，其占据了真空镀膜行业高端市场份额，并获取了行业较大部分利润。

汇成真空称，国内厂商由于发展起步较晚，技术基础薄弱、人才欠缺，在市场份额及技术能力方面与国外企业存在一定差距。若公司无法进一步提高产品设计研发能力及市场开拓能力，则公司将可能出现真空镀膜设备竞争力不足、无法进一步参与高端市场竞争的情况，从而面临市场竞争风险，对经营业绩产生不利影响。

欧菲光（002456.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等失去苹果订单后股价一蹶不振，也让市场人士担忧苹果产业链的风险。

汇成真空也承认这一点潜在风险：“未来，若公司部分主要客户经营情况发生变化，减少对公司产品的采购，公司营业收入增长将受到不利影响，并且客户集中度较高可能会导致公司在议价方面处于劣势地位。同时，若未来公司无法继续维持与苹果公司产业链厂商的合作关系，短期内对营业收入和盈利水平可能产生较大不利影响。”

2019年到2022年上半年，汇成真空经营活动产生的现金流量净额分别为-1.18亿元、882.79万元、2233.64万元和8195.85万元，同期公司净利润分别为2098.31万元、5136.47万元、7001.60万元和3011.96万元，报告期内公司存在经营活动产生的现金流量净额低于同期净利润的情形，主要是受公司经营性应收项目、应付项目及存货等的影响。