财富，可以从沙子中来（上）

自有信史以来，无数人都在问一个问题：财富从哪里来？我们怎样可以变得更加富足？

对于这个问题，不同时代的人有不同的理解。有人说财富从掠夺来，有人说财富从贸易来，有人说财富从黄金来，有人说财富从粮食来。

但是，今天的硅谷，给了我们一个新的答案：财富，可以从沙子中来。

两千多年前，释迦摩尼问他的大弟子须菩提：“如恒河中所有沙数，如是沙等恒河，是诸恒河沙宁为多不？”（语出《金刚经》。）如果有像恒河中的沙子那么多的恒河，其中的沙子加在一起，多不多啊？须菩提回答：“甚多，世尊。”如此的沙子，实在是太多了啊！

在我们这颗蔚蓝色的星球上，数量最多的东西，也许就是佛陀拿来打比方的沙子。千万年来，这些沙子是如此的微不足道，它们默默无闻的铺在广袤的大地上，被征战的君王踩在脚下，浸染了英雄们的鲜血。

而在今天，这些沙子所做成的芯片，突然成为了这个星球上财富的核心，创造的价值超过了所有的黄金和珠宝。这巨大的转变，似乎在告诉人们：财富永远就在我们的脚下，只是我们缺乏慧眼，没有弯腰捡起它而已。

是什么让财富的密码，在短短几十年里发生了千万年未曾见的改变？从最普通的沙子，到最有价值的芯片，这背后最重要的推手之一，就是我们今天要说的主题：风险投资。

在全球股票市场中，纳斯达克股票市场可以说是大名鼎鼎。在过去几十年中，纳斯达克股票市场创造了巨大的财富回报。

从1971年2月5日的基点100点开始，纳斯达克指数到2022年底已经上涨到了104,66点，50多年的时间里创造了超过100倍的涨幅。而且要知道，纳斯达克指数还是不包括股息的。加上公司的派息，这个回报率数字会更高。

纳斯达克股票市场之所以能够创造这么多的财富，背后和硅谷密不可分。当然，并不是所有在纳斯达克上市的公司都来自硅谷：其中甚至有不少中国公司，比如网易公司、百度公司等等。

但是，硅谷绝对贡献了纳斯达克市场最主要的上市核心企业。而且，不少其它公司之所以选择纳斯达克市场作为上市地，也是因为看到了硅谷公司的成功加入，才跟风选择纳斯达克市场的。

其实，硅谷所处的美国西海岸，在历史上并不是美国财富的中心。从1620年五月花号移民船登陆马萨诸塞州以来，东海岸都是美国的财富、文化和政治中心。那么，位于西海岸的硅谷，是怎样成为新的财富发源地呢？

硅谷的崛起背后，风险投资有至关重要的作用。这背后最重要的原因，就是风险投资以其“不惧风险的投资”，第一次改变了资本和生产结合的方式。

在历史上，当传统金融机构为生产者提供资金时，往往都是通过一种非常稳妥的方式：它们需要保证生产者可以还得上钱。

而在借钱的时候确保将来能还得上钱的方法，无非几种：要么有硬资产作为抵押物（比如土地、房产、机器），要么自己足够庞大、让借出资金者相信借款者不会倒闭，要么能找到第三方进行担保。而最后一种方式，往往也是建立在前两种方式的基础之上：谁会给一个看起来还不上钱的人做担保呢？

风险投资的出现，却完全改变了这一传统的融资方法。风险投资不再要求投资项目一定能还得上钱，只要这个项目有足够大的潜力，它们就愿意投身其中、努力一试，哪怕失败也在所不惜。

在风险投资的帮助下，硅谷的工程师们有了前所未有的便捷融资途径。你只需要有一个想法，以及看起来可以把这个想法付诸实践的技术能力，那么钱的事情你不用担心，自然会有人帮你搞定。甚至即使将来破产、丢了饭碗，风险投资机构也会帮你另谋高就。

在风险投资的帮助下，无数工程师的聪明才智得到了释放。他们不必像老一辈企业家那样，等到自己有了足够多的资本实力以后，才能得到金融机构的青睐。聪明的想法可以在第一时刻就被释放出来，得到足够资金的加持，哪怕最后证明失败了也没有关系。

在风险投资的加持下，无数新的技术被创造、应用、改变了人们的生活。结果，虽然在美国的科学制高点仍然是位于东海岸的麻省理工学院、金融的制高点仍然是华尔街，但是位于西海岸的斯坦福大学和硅谷，却开创了自己的新天地。

无数新的技术，比如人工胰岛素、基因技术、互联网、搜索引擎、社交软件、电动汽车、自动驾驶、人工智能，都在风险投资的加持下，被年轻的工程师们创造出来。这些技术颠覆了我们的科技，改变了人们的生活，甚至重塑了战争的逻辑，同时也创造了风险投资们应得的财富。

财富的密码：指数法则

在风险投资创造财富的时候，有一个财富密码至关重要，这就是“指数法则”。

关于财富的创造，美国投资大师查理﹒芒格有一句名言：“在商业社会中，成功的赚钱机制会赚到难以思议的钱，而糟糕的机制也会赔的一塌糊涂。”虽然芒格这段话是就Costco超市的传统商业案例而言的，但是他也描述了风险投资赚钱的奥秘。

在风险投资界，有一条著名的“珀金斯定律”，是由传奇风险投资公司凯鹏华盈（KPCB）的创始合伙人、汤姆﹒珀金斯提出的：“市场风险与技术风险成反比，如果你解决了一个真正困难的技术问题，你就将面临最小的竞争。”

也就是说，如果风险投资的金钱，和创业家的聪明才智结合在一起，能够创造最好的技术、或者技术最好的应用，那么企业就会面临最小的市场竞争、赚到最多的钱。对于成功的项目来说，财富会以指数级增长的速度增加，这就是风险投资中的“指数法则”。

但是，在指数法则的另一面，则是风险投资机构大量的失败投资案例。毕竟，风险投资追求的是用技术改变世界，也就可以理解为是对未知世界的探索。而对于未来的探索，由于没有成径可循，自然失败概率很高。

根据萨巴斯蒂安﹒马拉比所著的《风险投资史》一书中的统计，美国一家支持新兴科技企业的创业孵化器Y-Combinator，计算发现其2012年3/4的收益来自其押注的280家公司中的2家。

另一个案例，则来自霍斯利布里奇公司（Horsley Bridge）。霍斯利布里奇公司是一家投资公司，其持有股票的风险投资基金在1985年至2014年之间，投资了7,000多家初创企业。根据统计，这些交易中占比5%的投资头寸，创造了总回报的60%。

在风险投资所面对的一旦成功则指数级增长、但是成功概率很小这两个因素作用下，风险投资资金的投资风格，反映出来了两个不同于传统投资的特质：大量而分散的投资、不在乎估值。

（请转下文）

（作者为九圜青泉科技首席投资官）