高股息率的好处

在价值投资中，股息率（股息和股价的比例）是被不少优秀价值投资者所重视的指标。这个模型非常简单：在每年年底，把标普500指数的成分股，按股息率高低，分成5档，然后统计其在下一年的股价表现。可以看到，在西格尔的模型中，标普500指数中股息率最高的100个股票，在1957年到2006年的50年之间，回报率是675倍。相比之下，最低档股票只有93倍，标普500指数（包含股息再投资）则也只有176倍。

为什么爆款产品容易赔钱

浅谈价值式组合管理

在投资工作中，组合管理的目的，就是用投资组合、而不是单一投资标的的形式，通过一定程度的风险分散，来持有我们所拥有的投资价值。因此，对于价值投资来说，只要我们对投资资产的判断可能出错，包括对企业价值判断的错误、估值判断的错误等等，我们就需要进行适当的组合投资。简单来说，价值式组合管理的目的，是在对价值的判断力不足的情况下，通过组合管理的方式，让错误的判断不至于造成致命的后果。而非价值式的组合管理，则目标是管理价格的波动，以便取得更加平稳的投资组合市值。反之，目的在乎熨平市值波动、而不是熨平价值波动的组合管理方式，则是非价值式的组合管理。

基金经理自购为何如此重要？

由此，我们就可以很容易的明白，为什么基金经理自购、尤其是大额自购，是特别重要的指标了。这一部分信息的披露格式，往往都有一些缺憾，让我们不一定能直接找到基金经理自购的准确信息。

为什么开酒店难赚钱

如果我们打开A股、港股的酒店行业上市公司的历史报表，就会惊奇的发现，运营酒店这门生意，其实真的很难赚钱。在酒店行业的上市公司，其净资产回报率很难超过8%，有些甚至在不赚钱和亏损之间徘徊。由于每家酒店都占有50%的市场份额，那么即使降价、多带来一点客人，增量也不会太大，反而降价行为会导致整体收入缩水。个运营酒店难赚钱的原因，在于酒店行业的进入门槛不高，而退出却非常麻烦。对于酒店行业的资本进入和退出，就形成这样一个怪圈：行业好的时候，不少新资本会涌入。

避免资本市场噪音的4种方法

其实，就算是像沃伦﹒巴菲特那样躲在奥马哈，在今天的信息世界里，你也还是或多或少的接触到资本市场的噪音。这时候，经常性的阅读一些经典的投资理论，让这些正确的投资方法充斥我们的脑袋，就成为抵抗资本市场噪音的有效方法。

财富，可以从沙子中来（下）

从第一点来说，由于风险投资试图把资金和技术结合、改变我们的社会，因此它们面对的是巨大的不确定性：这和传统的投资模式正好相反。在我写下这篇文章的2022年底，苹果公司的总市值已经高达2.1万亿美元，比当初乔布斯给的估值上涨了大概两千万倍：这就是风险投资所渴求的财富。

财富，可以从沙子中来（上）

今天的硅谷，给了我们一个新的答案：财富，可以从沙子中来。而在今天，这些沙子所做成的芯片，突然成为了这个星球上财富的核心，创造的价值超过了所有的黄金和珠宝。

价值投资不等于长期投资

再来看看“为什么价值投资不一定是长期投资”，或者说“为什么有时候价值投资的持续时间也不长”。这种中短期的交易，会带来价值的增长、并不着眼于未来价格的判断，因此是纯正的价值投资，但是很显然不是长期投资。

为什么好投资比好工作重要？

在这个测量口径中，比值为2是很重要的一个分水岭，因为2意味着当年财富增加中，正好有50%来自投资、50%来自工资。在这种情况下，一个22岁毕业、23岁开始攒钱的年轻人，只要到了27岁，他的当年财富净增加比当年留存工资的比值，就会达到2.0。

在长坡厚雪的宠物经济中寻找商业竞争优势

在中国的消费行业中，为什么宠物经济会有巨大的发展空间？又如何能在各个细分领域中，找到可能建立企业竞争优势的领域？

价值投资的真谛

这些数据不会告诉你，你的账户现在所拥有的证券，对应的净资产是多少、每年净利润是多少、股息是多少、这些基本面的数据比去年变动了多少，等等。在这基于价值的一买一卖之中，聪明的投资者利用市场的无知，一步步增加自己投资组合的价值，而对于股票价格的波动则视若浮云。

别追资本市场上刚过去的风

随便套用“别人恐惧我贪婪”这句话可能带来的问题，就是对到底什么是“恐惧”、什么程度的心理挫折才算“恐惧”，没有能搞得明白。

基金不能只看业绩

不凋花基金的投资业绩，是建立在通过杠杆、多空交易、期货和衍生品投机之上的。那么，对于基金来说，突然业绩暴涨、但是背后的逻辑搞不清、或者理不顺，和这样突然拿来的大笔来路不明的钱财，又有多少区别呢？

恒生指数为何15年不涨

对于股票类资产来说，无论是恒生指数的盈利所对应的3.4%的CAGR，还是净资产所对应的6.5%，都是一个比较低的数字。说，只有当我们把一个股票指数的长期表现，拆为估值变动、基本面变动、股息变动这3个部分时，我们才能得到股票指数长期回报的全貌。

哪些消费行业难被网购改变

对于服装来说，事情也是类似的：中低端服装更容易受到网购的冲击，而高端服装则相对好很多。对于中低端服装来说，其受到网购的冲击比中低端餐饮更大，因为其同时受到商品信息和物流服务两方面的冲击。

指数投资的6个误解

在证券市场，不少投资者对指数化投资有一些误解，认为指数投资是非常简单的投资，如果对证券市场不太了解，那么只要肯参与指数投资，总能比较容易的赚到钱。误解1：股票指数的构成不受人为情绪影响 不少投资者以为，股票指数（以及跟踪这些股票指数的指数基金）的构成，不像主动投资基金那样被基金经理左右，因此不会受人为情绪影响，所以股票指数在投资中会相对比较理性。有意思的是，这两种股票指数，其成分股的构成，其实都有可能受到市场情绪的影响。对于前一种股票指数来说，股票指数的成分股选择完全根据指数编制规则决定，看似很难受到市场情绪的影响。但是，即使是这类指数，其成分股的权重也可能受到市场情绪的影响。

抽水蓄能：新能源发电的必备配套

一般来说，“旧能源发电”包含了煤炭、石油、天然气等，而新能源发电则包含了水电、风电、太阳能发电、核能发电、潮汐发电、生物质能发电、地热能发电等等。这两种新能源发电的主要分类，即太阳能发电、风电，虽然成长空间巨大，同时发电量也较大，但是都有发电不稳定的问题。和新能源发电一样，储能行业也有多种技术手段，包括抽水蓄能、电化学储能（也就是通常所说的电池）、抽水蓄能、压缩空气储能、熔岩储能、飞轮储能、氢储能等等。由于抽水蓄能的技术可行性，使得以风电、太阳能发电为主的不稳定新能源发电，可以被有效的利用起来。

别用TTM口径计算股息率

在股票估值工作中，前溯12个月、也就是TTM（Trailing Twelve Months），是一个常用的技术手段，常常用来分析股票的PE、也就是市盈率。比如，当一个上市公司在3季度报表已经披露时，在11月15日使用TTM的盈利指标，就会得到今年的1、2、3季度和去年第4季度的当季盈利之和。虽然股息和利润都是上市公司对投资者回报的度量口径，但是当我们对股息进行分析时，比如试图求得一个公司的股息率时，TTM是一个糟糕透顶的方法。这其中主要的差异，在于当上市公司发布财务报表、也就是发布利润数据时，每年的4个季度发布的时间点，一般来说都是固定的。

别被算数平均回报率误导

曾几何时，金融市场上计算年化投资回报率时，只有一种计算方法，就是复合年均增长率，有时候也称为几何年均回报率，英文为Compound Annual Growth Rate，简称CAGR。这里，就让我们来看看，算数平均回报率是怎样误导投资者的。很显然，算数年均回报率所计算出来的26%，在计算真正的投资回报时，并没有任何意义。而如果把上面这个例子中，CAGR口径下14%的年均回报率，和算数年均回报率第一种口径下26%的年均回报率，一起拉长到20年，我们会得到天差地别的区别：前者的真实投资总回报率是13倍，后者则是100倍。