存货高企，中芯国际一季度毛利率低于预期丨电子观察（2.6-2.12）

本周（2月6日~2月12日，下同）申万电子行业指数（801080.SI）上涨0.80%。电子板块430只标的中，全周上涨的个股为302只，周涨幅在10个百分点以上的20只。恒烁股份（688416.SH）周涨25.06%，位居涨幅榜首；板块方面，本周ChatGPT概念继续活跃。

存货高企，中芯国际一季度毛利率低于预期

中芯国际日前发布2022年第四季度业绩快报，四季度实现营业收入117.5亿元，较上年同期增长14.6%；毛利38.9亿元，较上年同期增长16.2%；毛利率为33.1%，上年同期为32.7%。

但该公司2022年第四季度营业利润、利润总额以及归属于上市公司股东的净利润同比均出现下滑，下滑幅度分别为27.1%，26.1%和19.7%。对于上述三个方面的业绩变动，公司管理层表示这主要由于本期投资联营企业和金融资产的收益减少以及本期确认的政府补助相关收益减少所致。

2023年上半年行业周期尚在底部，外部不确定因素带来的影响依然复杂。中芯国际一季度业绩指引为收入预计环比下降10%到12%，毛利率预计降至19%到21%之间，明显低于市场预期。中芯国际CEO赵海军业绩说明会上解释称，存货情况不断走高对公司的出货量和产品价格产生影响，“上个季度的订单工作还未结束，下季度的出货仍难以回暖，还有折旧部分有新的增加。”

目前，半导体行业整体处于下行周期，终端去库存压力较大，业内观点认为，行业或在下半年好转。

产能方面，中芯国际公告称，至2022年底，中芯深圳进入投产阶段，中芯京城进入试生产阶段，中芯临港完成主体结构封顶，中芯西青开始土建。中芯京城因瓶颈设备交付延迟，量产时间预计推迟一到两个季度。预计到今年年底月产能增量与2022年相近。

禾赛科技在美上市，成“中国激光雷达第一股”

禾赛科技2月9日正式在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HSAI”，发行价为每ADS(美国存托股份)19.00美元，公开发行1000万股ADS，募资总额约为1.9亿美元。截至目前，禾赛科技累计交付超10万台激光雷达。此次禾赛科技成功上市，也是过去18个月以来，中国公司赴美上市的最大IPO。

激光雷达被誉为“汽车之眼”，应用于无人驾驶、高级辅助驾驶、移动机器人、智慧城市和测绘等领域。

汽车自动驾驶正在逐步发展应用，激光雷达的需求也将随着自动驾驶的发展不断扩大，业内认为，目前正是激光雷达爆发的前夜。根据沙利文的统计及预测，至2025年全球市场规模为135.4亿美元，较2019年可实现64.5%的年均复合增长率。

禾赛科技在售产品包括不同架构的机械旋转方案的多线激光雷达，其技术先进性体现在激光雷达整机系统、芯片化研究成果、激光雷达通用技术研究成果、激光气体传感器技术研究成果等方面。

禾赛科技在2022年ADAS（高级驾驶辅助系统）领域出货量全球第一，主要原因在于其采取了销售低价产品组合模式。招股书显示，2021年与2022年前九个月，禾赛科技激光雷达的平均售价分别约8000美元和3100美元。毛利率水平也随着售价降低，2019年、2020年、2021年以及2022年前三季度，禾赛科技产品毛利率分别为70.3%、57.5%、53.0%、44%。

整体看，目前激光雷达价格太高，未来激光雷达的大规模上车还需企业降本。某券商电子行业研究员告诉第一财经，降本主要靠里面的芯片以及bom元器件，时间上估计还需要1-2年。某券商电子行业分析师则对第一财经表示，“激光雷达的技术路线太多了，还是要等技术路线最终稳定下来之后，才能有更好的降本。现在降本能看到的更多是在光学器件赛道。”

除了禾赛以外，国内激光雷达厂商速腾聚创、华为等也占据较高行业地位。第一财经了解到，海外市场对激光雷达上车的意愿不足，所以海外公司没有很好的表现，而国内公司不管是速腾还是华为，都在引领该产业发展。

LED驱动芯片涨价，需求有所恢复

LED驱动芯片龙头晶丰明源近日披露业绩预告，预计2022年归母净利润为-17,000.00万元至-21,000.00万元，同比减少84,742.07万元至88,742.07万元，同比变化-125.10%至-131.00%。

晶丰明源近日披露的投资者关系活动记录显示，照明业务来看，2022年第三季度开始，渠道内库存水位回到合理水平，终端客户目前的提货意愿已经比较明显。

某券商电子行业研究员告诉第一财经，LED驱动芯片近期有所涨价。“说是涨价10%，但感觉没有那么多。照明需求没有那么好，涨价可能还是去年降价去库存，现在往回补。”

除晶丰明源外，明微电子、富满微在该领域也处于领先地位。“现在起码止跌了，后续还要看LED驱动芯片的需求。商显的需求也开始恢复。”上述研究员表示。