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半导体可以抄底了吗?

第一财经 2023-02-27 08:37:10

作者:冯丽君    责编:黄宇

代工降价、产能过剩、需求不振、产品价格下调……半导体行业近段时间负面消息满天飞的背后,行业本轮下行周期或正接近尾声。

天风证券在研报中表示,2023年半导体周期有望见底;台积电也预期,本轮半导体周期将在2023年上半年触底,行业库存逐步出清,下半年恢复增长。

二级市场上,半导体板块已沉寂良久。站在当前时点,是半导体板块底部布局的好时机吗?

时点上,目前半导体周期已接近谷底

根据WSTS公布的全球半导体器件销售额数据,全球半导体存在“M”周期规律,即每十年左右会经历两轮上行和下行的周期。华西证券称,从峰到谷的下行周期一般要1-2年时间,而从谷到峰的上行周期通常需要2-3年甚至更长的时间。2021年是峰年,按照此规律推算,目前半导体周期已接近谷底。

建信高端装备基金经理黄子凌在接受第一财经专访时表示,全球半导体已经经历了接近20个月的下降周期,随着国内经济复苏,2023年下半年半导体或重新进入上升周期。

二级市场方面,截至2月24日收盘,A股半导体指数(886063.WI)距离2021年高点已跌去超三成。“逢低可布局是当前半导体设计行业投资的主要思路。”浙商基金经理王斌对第一财经表示。

黄子凌也认为,目前阶段相对适合布局半导体板块投资,从景气度、国家政策以及成长性来讲,当前半导体板块性价比都比较突出,未来几个季度半导体行业景气度有望边际回暖,相关公司的业绩趋势相比于2022年可能有明显扭转。

“当前行业处于黎明前期,相对估值便宜,更适合投资者左侧布局。”黄子凌称,国内半导体企业研发、人才以及资金的支持正不断加强,相关国产替代行业处于攻坚的深水区,预计会在各方面强力支持下,逐渐实现关键领域替代。

不过,某券商电子行业研究员对第一财经称,二级市场半导体板块的复苏在2022年10月中旬就开始了。

另一位券商电子行业首席分析师也对第一财经表示,股价已经有所上涨,但是需求恢复较慢。半导体是电子产业最基础的元器件,整个经济都恢复了,电子产业才能恢复,电子产业恢复,半导体才能恢复。而一季度是“强预期,弱现实”,所有行业都是如此。

长期来看,黄子凌认为,半导体行业成长性突出。一方面,随着新能源汽车、人工智能等行业的快速发展,对于半导体芯片的需求呈指数级提升,将极大促进相关产业链公司快速发展;另一方面,国内相关领域国产化率依旧较低,国内半导体公司潜在需求增量依旧较大。

产业链上,设计环节可能率先回暖

半导体产业链包括设计、代工、制造、封测等环节。王斌告诉第一财经,从产业传导规律看,当前芯片设计业务恢复较为乐观。

黄子凌也持类似观点,认为设计环节景气度可能率先回暖,其次为封测和代工。“鉴于部分IC设计企业订单恢复、毛利率企稳的趋势,其周期可能率先反转;封测企业稼动率在2023年二季度可能会有触底回升趋势;代工回暖可能较慢,整体还处于稼动率下行阶段。”

从上市公司经营数据看,近期多家A股芯片设计公司在2022年业绩预告中表示库存下降。手机领域的韦尔股份(603501.SH)称,2022年四季度末的库存水位已有明显回落;家电领域的芯朋微(688508.SH)称,随着家电“去库存”渐进尾声,2022年四季度销售额环比增长20%左右。

与此同时,下游代工价格也在下降,设计企业的成本有望减少。根据群智咨询(Sigmaintell)数据,晶圆代工业整体价格策略已开始调整,预计2023年晶圆代工整体行业价格同比下降在10%~15%之间。

广发证券预计,2023年芯片设计行业库存主动去化,随着需求持续复苏,代工价格下降及新品逐步推出,芯片设计板块有望整体迎来修复行情。

产品上,安防芯片和LED芯片恢复较快

从芯片下游应用领域来看,王斌表示,消费类、家电类和工业类,都有从点到面的复苏,其中电视和工业类复苏突出一些。

上述券商电子行业研究员告诉第一财经,LED驱动芯片近期有所涨价。“说是涨价10%,但感觉没有那么多。照明需求没有那么好,涨价可能还是去年降价去库存,现在往回补。”

黄子凌也称,从调研情况看,部分通用LED驱动芯片有涨价情况,原因有两个,一是2022年三季度行业整体去库存,原厂价格触及历史冰点,毛利率接近0%,因此行业整体价格触底反弹动力较强;二是春节后,国内复工复产进度较好,照明市场有一定需求回暖,使得行业延续涨价趋势。

上市公司方面,LED驱动芯片龙头晶丰明源近日披露投资者关系活动记录称,2022年第三季度开始,公司照明业务渠道内库存水位回到合理水平,终端客户目前的提货意愿已经比较明显。

“现在起码止跌了,后续还要看LED驱动芯片的需求。商显的需求也开始恢复。”上述研究员表示。

黄子凌补充道,TOB的细分场景需求恢复较快,比如安防芯片、LED芯片等,这些领域主要受益于国内经济复苏趋势,随着春节之后各地复工复产进度超预期,TOB的需求有望持续向好。此外,消费类需求也有恢复动力,比如电视,手机等,其需求自二季度开始有望明显改善。

富瀚微(300613.SZ)是国内安防芯片龙头,在近期的投资者调研中该公司表示,目前库存相对营收规模来说算稳中有降,保持在一个比较稳定、健康的水平。2023年的客户需求相对会偏乐观一些,预计会是一个先低后高的趋势,下半年有望得到改善。

此外,广发证券认为,产品创新升级是电子行业长期成长的动力,在行业弱复苏的时期,具有新产品扩展的公司弹性更大。

如智能手机领域,卓胜微(300782.SZ)和唯捷创芯(688153.SH)在拓展PAMiD产品线;SOC领域,晶晨股份(688099.SH)、恒玄科技(688608.SH)、创耀科技(688259.SH)在拓展WiFi产品线;模拟领域,圣邦股份(300661.SZ)、杰华特(688141.SH)、纳芯微(688052.SH)等也都在不断扩充产品料号;存储领域,兆易创新(603986.SH)和普冉股份(688766.SH)的MCU成为新的成长点。


本文不构成任何投资建议,投资者据此操作,一切后果自负。市场有风险,投资需谨慎。

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