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牛市起点已至!这3条线值得关注

2023-03-07 15:30:00

作者:付一夫    责编:张健

事实上,近几个月虽然大盘整体是上行的,但各个板块轮动的现象非常明显,几乎每个月的风格都不相同。

去年10月底以来,A股开启了一波震荡上行的大行情,上证指数从2885点涨至目前的3300多点,4个多月的时间里累计反弹超过400点,医药、信创、消费等板块都走出了不小的涨幅。

然而在不少人眼里,大盘的持续上攻似乎和自己没多大关系,因为他们手里的持仓非但没有大涨,可能还跌了不少。

为啥大盘都反弹400多点了,他们却依然没赚到钱呢?原因可能在于,没有踏准市场的节奏,跟上赚钱效应好的主线,而这又与市场最近的“电风扇行情”有着很大关系。

事实上,近几个月虽然大盘整体是上行的,但各个板块轮动的现象非常明显,几乎每个月的风格都不相同。

比如说,去年11月是地产、建材和消费领涨,12月就变成了消费和医药轮番活跃,而地产却成了跌幅靠前的“差等生”;今年1月,有色、信创、电力设备、汽车、消费电子等板块表现出色,连涨了两个月的消费变成了领跌的主角,而2月的市场又成了轻工制造、通信、钢铁、信创等板块的天下,此前颇为强势的电力设备和有色又步入下跌通道。

有意思的是,春节过后上证指数进入3200~3300区间反复震荡,其间行业轮动速度更是进一步加快,就如同快速旋转的电风扇一般,数字经济、ChatGPT、消费、中字头、煤炭、汽车零部件、新能源、传媒等板块轮番表现,而单个板块却缺乏足够的持续性,不少个股都是“一日游”行情。

这一切,对于热衷于短线操作的普通投资者来说显然是不友好的,不少人看到某个板块今天大涨就追了进去,可怎料隔日就跌,结果到处挨打,到头来越努力反而越亏钱。

事出必有因,“电风扇行情”的出现也并非没有理由。在我看来,主要与以下两方面因素有关:

其一,“春季躁动”期间,市场主线不清晰。

所谓“春季躁动”,一般认为是指A股在年初的一两个月里常常会有较好的阶段性上行行情。在此期间,由于上市公司处于业绩空窗期,再叠加春节假期效应和两会预期,市场整体风险较小,投资情绪往往较高。不过从另一个角度看,“春季躁动”期间市场很容易受到各种政策预期和高频经济数据的影响,各方力量存在分歧,难以形成较强的合力,反映到A股当中便是板块的频繁轮动——不止是今年,如果回顾历史,自2010年以来,绝大多数年份的“春季躁动”行情当中都出现了板块的快速轮动。

其二,目前很可能处于一轮大行情的上涨初期。

2022年受海内外多重因素影响,A股行情整体低迷。不过随着美联储加息节奏放缓、国民经济探底回升以及疫情防控方案的大幅度调整,大环境有了明显改善,曾经扰动各行各业运行的不利因素也已经解除;与此同时,政策面上明确了要“做好经济工作”的总基调,各地也都纷纷做出了“全力拼经济”的表态,并接连出台了一系列政策组合拳,成效亦是显著。从数据上看,春节假期消费市场大幅度回暖,今年一二月份的PMI数据也接连超出市场预期。可以预期的是,只要不发生“黑天鹅”事件,今年我国经济理应是全面复苏的一年,与之相应的是企业盈利能力将得到进一步修复,继而对后续股市的长时间持续上涨形成有力支撑。从这个角度看,当前我们很可能处在一轮大行情的上涨初期。

按照过往经验,在大行情上涨初期,市场增量资金往往有限,从数据上看,近几个月的每日成交量大多维持在6000~8000亿的水平,同2021年连续数十个交易日的成交量在万亿以上的盛况相比,仍有较大差距,说明还有不少资金依然在观望,仅依靠既有的存量资金很难支撑起市场普涨。而另一方面,在部分板块上涨过程中,一些踏空的投资者会倾向于寻找其他具有上涨潜力且近期没怎么表现过的板块,这也容易导致板块的快速轮动。

客观地讲,面对如此难以捉摸的行情,如果对于市场没有足够深刻的理解或是较为丰富的经验,我们的确会感到无所适从。尤其是考虑到近期板块轮动加快,且每个板块的风格都不尽相同,想要每一次出手都能踩准市场节奏,难度着实不小。

那么作为普通投资者,要如何应对这种“电风扇行情”呢?或许我们应该放平心态,与其到处追涨杀跌,被市场牵着鼻子走,倒不如以更长远的视角来坚守具有硬逻辑的板块,逢低买入,任尔东西南北风,我只需持股待涨静待花开——毕竟在很多时候,慢也是另一种快。

具体可以围绕以下方向来来加以布局。

首先是经济复苏。

这里应重点关注大消费板块。从基本面上看,当前疫情影响已经消除,2023年国民经济的强势复苏几乎是板上钉钉的事情,具有较强的顺周期属性亦将迎来修复。考虑到全球经济下行压力加大,我国出口动力减弱,势必需要快速释放内需空间以强化经济增长动力,消费的重要性便进一步凸显,政策端亦是强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”,并接连出台一揽子政策,而年初至今的消费数据也已经给予了市场正向反馈。预计后续大消费板块的逻辑将会逐渐由预期驱动向基本面反转演进,曾经受疫情冲击较大的航空、机场、酒店、餐饮、旅游等领域,以及对于经济周期敏感度较高的汽车、家电、医美等可选消费品类,其估值都存在持续修复的预期和动力。

其次是国家安全。

近几年在海内外多重因素的交织影响下,各类风险挑战加速积聚,使得“国家安全”的重要性日益突出。正因如此,二十大报告中特别将“国家安全”置于显要位置,而“统筹安全与发展”也将是我国未来很长一段时间里经济社会发展的重要指导思想。考虑到“国家安全”内涵的丰富,诸如科技安全、产业链供应链安全、粮食安全、能源安全、信息安全、国防安全等都属于其范畴之内,核心的逻辑则是在于自主可控和国产替代。基于这一思路,我们可以逢低布局信创、半导体、高端制造、新老能源、种业、军工等板块。

最后是央企国企改革。

央企国企改革一直都是A股中的一条暗线。经历了过去三年的“国企改革三年行动”后,各大央企国企所有制混改、出台股权激励方案、资产重组注入上市平台等等改革行动快速推进,取得了可喜的成绩。去年年底,有关部门提出了“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”的论断;而今年以来,国资委重要会议又再度强调“要更加重视国有企业服务国家战略的核心功能作用发挥,着力在构建现代化产业体系、推动高水平科技自立自强等方面强化战略支撑”,“要聚焦提高核心竞争力,提高企业资产收益率,突出抓好完善机制、重组整合等方面的改革任务”,而新一轮国企央企改革亦是呼之欲出。市场普遍预期,接下来央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色,我国优势资产有望实现估值重塑。因此,估值较低的“中字头”以及其他央企国企标的正在迎来全新的布局时机,其中长期增长潜力值得持续关注。

作者为星图金融研究院高级研究员付一夫

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