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3月金融数据:总量与结构同步改善 | 热点观察

第一财经 2023-04-17 14:52:37

作者:刘昕    责编:马绍之

3月,新增社融达到5.38万亿元,较去年同期增加7235亿元。

摘要

3月,新增社融达到5.38万亿元,较去年同期增加7235亿元。即使考虑了季节性因素,3月新增社融在过去5年里也处于较高水平。今年一季度,新增社融达到14.52万亿元,较去年同期增加2.47万亿元。

3月新增人民币贷款为3.95万亿元,较去年同期增加7211亿元。在新增人民币贷款中,新增居民贷款为1.24万亿元,新增企业贷款为2.7万亿元,两者占新增人民币贷款的比重分别为31.6%和68.4%,此前持续多月的“居民弱、企业强”信贷格局有所改善。

银行表外业务较2月大幅改善,其中新增委托贷款174亿元,新增信托贷款-45亿元,新增未贴现银行承兑汇票1790亿元。今年一季度,新增未贴现银行承兑汇票累计达到3891亿元,远高于2022年的-2453亿元以及2021年的2985亿元。商业汇票大增的背后折射出经济活动回暖。此外,去年年底央行、银保监会公布了《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》,将商业汇票最长期限由1年调整至6个月,这一举措有助于减轻中小微企业占款压力,提升产业链供应链韧性。

3月新增居民短期贷款改善幅度明显,或与大宗消费增加有关。3月新增居民短期贷款为6094亿元,较2月环比上升4876亿元,较去年同期增加2246亿元。从高频数据来看,3月乘用车销量达到60.3万辆,而2月乘用车销量仅为39.4万辆,大宗消费增加带动居民短期贷款上升。

正文

一、3月新增社融在过去5年里处于较高水平

3月,新增社融达到5.38万亿元,较去年同期增加7235亿元。即使考虑了季节性因素,3月新增社融在过去5年里也处于较高水平。今年一季度,新增社融达到14.52万亿元,较去年同期增加2.47万亿元。

从主要分项来看,3月新增人民币贷款为3.95万亿元,较去年同期增加7211亿元。在新增人民币贷款中,新增居民贷款为1.24万亿元,新增企业贷款为2.7万亿元,两者占新增人民币贷款的比重分别为31.6%和68.4%,此前持续多月的“居民弱、企业强”信贷格局有所改善。

新增外币贷款427亿元,较去年同期增加188亿元。这是自去年3月以来外币贷款连续12个月负增长之后的首次正增长,与之对应的是今年年内人民币汇率企稳。截至3月底,中国外汇交易中心公布的CFETS人民币汇率指数年内上涨1.15%,人民币对美元汇率年内上涨1.17%,当人民币汇率走强时,外币贷款通常有所改善。

银行表外业务较2月大幅改善,其中新增委托贷款174亿元,新增信托贷款-45亿元,新增未贴现银行承兑汇票1790亿元。今年一季度,新增未贴现银行承兑汇票累计达到3891亿元,远高于2022年的-2453亿元以及2021年的2985亿元。商业汇票大增的背后折射出经济活动回暖此外,去年年底央行、银保监会公布了《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》,将商业汇票最长期限由1年调整至6个月,这一举措有助于减轻中小微企业占款压力,提升产业链供应链韧性。

企业直接融资与2月表现持平,新增企业债券融资3288亿元,新增企业股票融资614亿元。自3月以来,债券市场与股票市场的风险偏好均有所好转,但这一表现并未传导至股债的一级发行市场上。从债券市场来看,3月信用债收益率连续下行,并且低等级信用债(AA级)表现普遍好于高等级信用债(AAA级),然而年内债券市场累计净融资额低于过去两年同期水平,企业融资主要集中于短融,中票与公司债的融资规模相对较低,表明企业债券融资目的主要为了应对日常流动性需求,而非中长期投资。

3月新增政府债券6022亿元,较2月环比减少2116亿元,较去年同期减少1052亿元。3月政府债券的发行节奏较2月有所放缓,截至3月底,地方政府专项债年内累计发行规模达到1.21万亿元,占年内地方政府专项债3.8万亿元额度的31.8%。

二、新增人民币贷款结构改善

3月新增人民币贷款为3.89万亿元,其中新增居民贷款为1.24万亿元,新增企业贷款为2.7万亿元。从结构上来看,3月居民和企业贷款的分布较2月更加平衡。2月,居民与企业占新增人民币贷款的比重分别为11.4%和88.6%,而3月居民与企业占新增人民币贷款的比重分别为31.6%和68.4%,此前“居民弱、企业强”的格局有所改善。

从居民贷款来看,3月新增居民短期贷款为6094亿元,较2月环比上升4876亿元,较去年同期增加2246亿元。从高频数据来看,3月乘用车销量达到60.3万辆,而2月乘用车销量仅为39.4万辆,大宗消费增加带动居民短期贷款上升。3月新增居民中长期贷款为6348亿元,较2月环比上升5485亿元,较去年同期增加2613亿元。

从企业贷款来看,3月新增企业短期贷款为1.08万亿元,新增企业中长期贷款为2.07万亿元,新增票据为-4515亿元。票据融资占企业贷款比重连续3个月处于负值区间,表明企业融资需求持续旺盛。

三、M1与M2“负剪刀差”扩大

3月,M1同比增速为5.1%,较2月下降0.7个百分点;M2同比增速为12.7%,较2月下降0.2个百分点。M1与M2之间的“剪刀差”由2月的-7.1%进一步扩大至-7.6%,而社融与M2之间的增速差由2月的-3%收窄至-2.7%。

(本文题图来源:第一财经)

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文 | 刘昕  第一财经研究院研究员

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