大V空降 | 博星证券研究所所长邢星对谈Vlubhouse粉丝

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在2023年4月17日19:30，我们邀请到了博星证券研究所的所长邢星，与粉丝进行了为时30分钟的对谈，来看看他们都聊了什么：

问题一：近期的CPI数据如何解读？大家的消费意愿有没有提高？

邢星：从上个月的CPI的表现来看，三月份的CPI达到了“1时代”，这个指标的表现是非常不错的，也是出现了连续向下运行的态势。

我们都注意到，CPI从2022年的九月份高点同比增长2.8%，到目前来看达到了1%，这个格局也显示，市场在一定的政策导向当中产生了积极的市场的预期。现在来看是有下行的态势，这主要是基于中间的一些成分指标下降的影响。

从CPI的构成指标来看，主要是食品酒类，以及像家用设备。另外，像医疗、保健、交通，以及住房等相关的一些指标，对CPI的影响比较重，特别像是食品类占比较大，超过三成。今年三月份，猪肉价格和菜价明显有向下调整的态势，也使得CPI的表现处于下滑态势。

另外，我们看到像猪肉的价格也是在处于回落的态势当中。春季到来，蔬菜随着天气变化趋软的影响，也是处于下跌的状况。像油价方面，在三月份有两次调整，汽油、柴油的价格分别同步下调大概400元以上。这也对指标下行起到直接的影响。

当然，我们所担心的CPI的高起，其实有两方面因素：第一个是我们觉得，现在CPI的这个表象来看，它在1%左右，似乎看到有通缩的态势。但是跟去年相比，（去年）CPI的这个表现在2%以上，接近3%，这个（状态）又处于相对温和的通胀的态势当中，所以这之间其实还有一定的矛盾性。

但老百姓更基于“菜篮子”的表现情况，大家都知道，现在我们去外面去采购食品，现在的100块钱，跟之前相比，采购的分量有所缩减。我们手上的现金，确实有一定的缩水迹象。

现在的100元跟十年前相比，差别很大。经常去菜市场采购食品的话就可以发现，十年前，一百元可以采购回来一篮子（的蔬菜）；现在的100块钱，买好一点蔬菜（可能）也就十斤。从这个表现来看的话，我们手上的现金确实有贬值的态势，这是从日常消费当中来体现；如果要从电子设备上来看，我们看到的像白色家电，以及其他消费电子（产品），那它（CPI）又是呈下降的态势。

还有，季节性的影响对CPI产生的影响还是比较明显的。

当然，要看将来投资者是否愿意在相对较低的CPI这个表现中，能够有意愿增强消费。从现在市场的格局来看，大家有积极的一面，但是也有消极的一面，消极面主要是对于经济快速复苏的力度不是特别大（上面），大家也保持一定的谨慎。

从现在银行存款的幅度上来看，大家还是更多地把资金放在银行，对于消费的驱动，除了政策给予的预期之外，大家可能还是在慢慢改变投资的取向。

对于大众投资者来看，CPI的高或低，只要在合理范围之内的运行都是相对正常的，大家也不用过度担忧CPI有通胀的预期，要理性客观对待。

问题二：怎么看待接下来几年的经济恢复速度？

邢星：我觉得大家对于下一步的行情还是可以相对乐观的，主要是基于当前市场多方的，（像是）在租赁市场加大经济建设的步伐，市场也处于快速复苏当中。从环境因素来看，经过三年的沉淀，在今年春季有一定爆发性行情的呈现，大家也可以从最近的放开出行（来观察），像北京的一些场合，对于像口罩也不再是硬性的要求。

问题三：消费中的医药板块是否仍然值得关注？

邢星：医药板块的市场热度还是有的，但像重磅新药，还有一些试剂和医疗器械，在大医药当中的话还是应该区别对待。现在的市场行情对医药股来讲，可能还存在一定的结构性行情，但是，趋势性行情目前来看还不太成熟，主要是因为现在市场当中的热点并不是在大医药当中。

对于大消费当中的医药股是要重视，第一，（它的）基本面相对不错，第二，（它的）形态技术处于右侧交易，而且累计涨幅不大，这些就是价值型的品种，（可以）进行关注，但盘子不需要特别大。

从医药的方面来看，它是结构性行情，有一些像重磅新药、技术含量高的或者是有CRO概念的品种，如果市场追逐的热度比较高，或者是从那个形态技术上，或者从资金流向来看，也能够看出一端倪，所以对于大医药品种，我们也要保持战略性的态度。

问题四：如果预期货币政策宽松，会给消费带来什么影响？

邢星：我们知道3月份的广义货币M2的余额达到281万亿，同比增长12%，这个额度相对保持了高水平。当然，3月份人民币的贷款增加了3万多亿，同比增加了7000多亿，社融数据增量达到5万亿，同比上年也是增加了7000多亿。这样就是保持了相对高度。

市场的注入流动性的方向比较突出，我们也看到，像3月份整个市场份额，它的市场存款额度也是比较大；企事业贷款的增加额，在3月份的也达到2万多亿，接近3万亿，同比增加了2000多亿，从额度上来看，市场确实是在全面布局，而且全面提升额度。

同时，我们也看到3月份的人民币存款达到了5.7万亿，同比增加了1.2万亿；一季度，人民币也增加了15万亿，同比增多了4.5万亿；储户存款增加9.9万亿，而非金融企业存款达到了3.1万亿。从这些数据上可以看出，现在广大居民的消费的力度还不是特别大，也就是说为什么我们会看到，政府加大消费的刺激。

在消费的格局中我们也注意到，最近火爆的山东淄博烧烤，引来了全国很多的热爱烧烤的消费者。也就是说，市场在政策给予的导向当中，会从不同领域加大消费的力度来刺激消费。我们前一段时间也看到，家用汽车的销量也是在大幅度降价中，产生持续性的消费，这也给市场带来一定的活力。

对于市场流动性的增加，我们认为，它是政策给予的大的一个导向性，让大家快速进行消费。当然，它也要一个过程，现在来看，如果从就业人数的递增、产业发展的角度上来看，上市公司和非上市公司盈利状况是在改观当中，在流动性向好的背景当中会产生一定的驱动的话，也会加大的消费。

在资本市场里，最典型的就像股市，之前，也跟大家讲到，如果要刺激消费，产生实质性的消费，更有效的是要使整个证券市场出现繁荣的局面。现在来看，在全面注视之下，也看到了希望，在高质量发展的上市公司当中，被低估的权重股出现了快速的上涨，大盘的指数也有所带动。

如果指数被带动了，广大投资者就愿意积极参与进市场，在这里面分得上市公司所带来的盈利，这样企业也会出现好的转变，股价的上涨会给公司的估值带来一定弹性，也加大了整个市场的繁荣，投资者就更愿意把资金从别的地方腾挪到股市中，来分得资本市场的盛宴。我觉得从不同角度上来看，这也是提升了消费的刺激。

问题五：与2003年相比，当前的房地产行业的热度处于什么水平？

邢星：现在市场对于房地产的刺激当中，各地因城施策的格局也在不断形成，将来如何给大家一个居住环境，可能还要进一步的观察。当然，房价大幅上涨的概率，应该不会太大。但大幅向下滑落的概率也不太大。它会保持平稳、健康的发展，不会有大起大落。

问题六：您对未来城市更新板块怎么看？

邢星：对于未来城市，我认为还是注重两个方面：第一，对一线大城市，或是政策给予大的支持的一些沿海的二三线城市，可能还有一定的驱动力。特别是一线城市，像北京这样有稀缺性的，它房价的表现可能还相对刚性。当然，如果要是在市场当中，由于竞争和市场的复杂面，外出人口很可能会转移到（其他）地方去，就会产生像三四线的这种结构性的行情。

 

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