理性投资丨向上问答：只做时间的朋友投资会成功吗？

养基GOGOGO！办法总比问题多！

Q1：只做时间的朋友，投资会成功吗？

不一定。

投资本质上是做时间的朋友、挖掘有长期价值的优质资产，而要成为时间的朋友，有两个重要前提：

一是走在正确的方向和道路上。正确的方向指的是赛道的趋势性、公司的优质性，如果我们走在错误的路上，坚持越久，结果可能越差。虽然时间是投资的杠杆，但想要成为它的朋友，真正的支点在于正确的投资策略。

二是选择合适的时间，尽量在市场估值比较低的时候买入持有。当市场估值较高时再追入，获取的收益很可能打折扣。

如果我们在错误的估值水平下，选择了错误的赛道，又没有足够长的时间等来它下一个繁荣周期，那我们就很难成为时间的朋友。

在当前经济强复苏预期下，市场的估值处在什么水平？又有哪些赛道值得关注？

从估值角度来说，当下的A股市场正处于估值修复期。

指数简称	市盈率PE（TTM）	近3年市盈率分位数 （2020.1.26-2023.1.26）	近10年市盈率分位数（2013.1.26-2023.1.26）
沪深300	12.13	28.30%	30.98%
上证50	9.82	29.81%	26.20%
创业板指	43.21	9.75%	14.76%
中证1000	30.68	25.00%	37.84%

数据来源：Wind，2013/1/26-2023/1/26

行业上，当前关注TMT、新能源、有色、石化、消费等。首先，疫后修复和政策导向的方向是扩大内需和国家安全，即指向消费和成长；其次，复盘来看，春节后市场继续上行时，领涨行业的特征是：高景气＞预期改善＞政策导向。因此，可以关注：（1）高景气同时有业绩预告催化的风光储、新能源车、石化等；（2）预期改善的计算机（数字经济、国产化）、传媒（元宇宙、游戏）、消费（食品饮料、社服、商贸）等；（3）政策导向的地产链、半导体等。

Q2：想要赎回基金，该选赚钱的还是亏钱的？

在市场回暖时，大多数基民朋友都会面临这个问题。

当我们浏览基金讨论区的留言，就能看到有一大批投资者会“下意识”选择先卖出已经赚钱的基金，而继续持有亏损的基金。大家认为“已经赚钱”的要赶紧“获利了结”，而“仍在亏损”的则很可能“触底反弹”。

这在行为金融学里有一个词可以解释：处置效应，即投资者更倾向于卖出赚钱的资产，而持有那些亏钱的资产，这是一种普遍的投资者非理性行为。

处置效应来源于“损失厌恶”，来源于对盈利和亏损的反应不同：当盈利时，风险回避，喜欢确定收益，卖出盈利；当亏损时，变成了风险偏好，不喜欢确定的损失，习惯于“躺平”，继续持有亏损。大家往往乐观地期待亏损基金的反转，但令人遗憾的是，并非所有的基金都能够“触底反弹”，马太效应告诉我们，好的标的很可能未来会更好，差的标的未来有可能更差。我们不能简单地把好的标的涨幅大视为风险，也绝不能简单地把很一般标的的跌幅大或不涨视为投资机会。

如何克服处置效应呢？

可以建立投资中的优胜劣汰机制。在符合自身风险承受能力的情况下，表现优秀的标的应当珍惜，让其自然生长，对于表现不如意的标的可以给予一段时间的耐心观察，但不要过度追加投入，更不要盲目卖出已有的盈利可观的标的。

用更长期的视角看待基金投资。在基金投资过程中，尽量弱化对短期净值涨跌的关注，用更多精力关注基金的长期表现、基金经理投资风格稳定性以及基金经理投资逻辑在未来的市场是否可持续等。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书与基金产品资料概要等法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。