出口为什么还能高速增长？——4月外贸数据解读

在3月出口增速大幅上行的背景下，4月我国出口增速虽有回落，但依然居于高位。诚然，去年同期基数走低一定程度上支撑了本月出口增长，不过，即便剔除基数影响，以两年平均增速来看，4月出口增速依然接近6%，这意味着出口本身韧性明显强于此前市场预期。第三世界经济体和中游装备制造类产品成为我国出口的重要拉动力量，其实质在于全球部分经济体“再工业化”给我国提供的出口机遇。我们认为，年内出口韧性需要重估，出口对国内经济复苏的支撑作用或将进一步加强。

出口增速仍处高位。根据海关总署统计，按美元计价，2023年4月我国出口同比增速录得8.5%，较3月有所回落，但仍居高位。一方面，从国别上来看，对部分第三世界国家的强劲出口继续支撑出口的增长，同时对欧洲国家的出口亦有所恢复；另一方面，从商品品类来看，机电产品的出口仍是我国出口增速的支柱，其中汽车产业链出口增长势头有增不减。在外需仍有压力的情况下，我国积极开拓新兴市场，稳外贸举措成效有所显现。

出口增长主要由数量因素贡献。按数量和价格因素拆解十余种代表性商品的出口增速，我们发现，4月我国代表性商品的出口增速主要由数量因素贡献，不过带动作用较3月有所降低，而价格因素的拖累较3月有所好转。分品类来看，劳动密集型产品和机电产品的出口增速主要由数量因素贡献，而原材料类商品出口增速受价格因素拖累。

俄罗斯和非洲拉动出口增速的五成。从主要国别来看，东盟仍为我国第一大贸易伙伴，不过我国对东盟出口同比增速有所放缓至4.5%，对美国和欧盟出口增速则分别上行至-6.5%、3.9%，而对日本出口增速由负转正至11.5%。从对出口增速的拉动来看，4月俄罗斯和非洲对我国出口增速拉动最大，均带动约2.1个百分点，合计拉动出口增长约五成；而东盟、拉美和欧盟分别拉动我国出口增长0.7、0.7和0.6个百分点，上述五个区域贡献了出口增速的七成。

机电产品仍是主要贡献。从商品类别上来看，机电产品对4月出口增速的拉动值为5.9个百分点，劳动密集型产品为1.4个百分点，而原材料类的拉动为0.2个百分点。其中，原材料类对出口的贡献较3月大幅回落2.5个百分点，机电设备中机械和电子依旧呈分化态势，机械表现偏强，电子产品对出口的拖累有所缓和。从海关总署所披露的商品信息来看，中游装备制造类行业仍然强势，汽车产业链保持高速增长。

从具体增速上来看，劳动密集型和机电产品出口同比增速分别下行至9.2%、10.4%，而高新技术产品增速同比延续收窄至-5.9%。交运设备表现保持强势，汽车和汽车底盘（195.7%）和汽车零部件（30%）出口增速均延续走高，仅船舶（79.2%）略有放缓。劳动密集型产品普遍放缓，箱包（36.8%）、鞋靴（13.3%）和服装（14%）均有所回落。芯片产业链有所分化，自动数据处理设备及其零部件（-17%）降幅有所收窄，而集成电路（-7.3%）延续下行。

进口增速降幅走扩。2023年4月我国进口同比增速降至-7.9%，较3月降幅进一步扩大，主因内需疲软。按数量和价格两方面因素拆解十余种代表性商品的进口增速后，我们发现，4月我国代表性商品的进口增速中，价格因素增速降幅大幅走扩，而数量因素增速同步放缓。从金额来看，原油（-28.5%）、铁矿石（-5.8%）和大豆（-12.9%）增速均由正转负，而铜（-1.1%）有所上行。从数量来看，原油（-1.4%）、铁矿石（5.1%）和大豆（-10.1%）均有回落，而铜（11.9%）大幅走高。

贸易顺差延续扩大。4月我国贸易顺差902.1亿美元，较3月有所走扩，主因出口增速仍居高位，而进口增速降幅更大。展望未来，随着“一带一路”建设的持续推进，我国积极寻求贸易新机遇，年内出口或将仍具备韧性，贸易顺差或不会大幅下滑。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

（陈兴为财通证券首席宏观分析师）