巴菲特又押对了！外资大举涌入，创近33年新高的日股能红火多久？

日本回来了--至少对外国投资者来说是这样。

19日，日经225指数盘中上冲至30924.57点，且收于近33年高点。上一次该基准指数处于这一水平时，手机还不能发送短信，日本还是仅次于美国的世界第二大经济体，而1990年的日本股市还处于“泡沫时代”。

近年来，由于日本国内经济改革停滞不前，日本股票市场长期被国际投资者忽略。大约三年前，美国著名投资人沃伦·巴菲特对日本的巨额押注震惊了整个投资界。

彼时，疫情对日本经济造成影响，巴菲特在日本买入的也并非是具有巨大增长潜力的初创公司或新能源产业，相反，他看好伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事等日本五大商社的股票。

在最近的财报季中，巴菲特的五个标的都是大赢家。他在上月表示，其在日本拥有的股票比在除美国以外的任何地方的都多。这位92岁的亿万富翁投资者说，他是被这些股票的收益率和红利所吸引。

"巴菲特效应肯定在这里。"Lombard Odier亚洲高级宏观策略师Homin Lee表示：“一个传奇的投资者对一个特定的国家感兴趣......不同类型的投资者都在关注。"

“最近日经指数天天涨，几乎停不住。”日本国立政策研究大学院大学经济学教授邢予青对第一财经记者表示，日本在芯片全球产业链调整中获得的新机会，也让巴菲特看到了投资价值，“巴菲特投资日本，不仅仅是看日本股市的估值低，巴菲特具有非常高的敏感性。”

外国投资者回来了

上个月，92岁的”股神“巴菲特亲自飞到东京，与他在2020年投资的五家日本贸易巨头老板坐下交谈。2020年8月，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司以60亿美元买入伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产、住友商事等日本五大商社的股票，在同年11月增持约24亿美元。彼时，除伊藤忠商社外，其他四家公司的股价都低于账面价值。近三年来，这五家商社的股价和业绩表现出色。丸红商事股价涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上。而在本轮日股连续上涨之前，巴菲特就表示，打算增加对日本股票的投资。

巴菲特对日本企业的看好，一定程度上推动了外国投资者对日本股市的购买。根据东京证券交易所的数据，外国人在4月份净购买了价值156亿美元的日本股票，这是多年来的最高月度水平。数据显示，他们在5月份继续加仓。18日公布的交易所数据显示，外国投资者连续第六周净买入日本股票，在截至5月12日的一周内净买入约57亿美元的日本股票和期货。

同时，今年以来，东证股价指数（Topix）上涨了15.71%。相比之下，美国标普500指数涨了9.64%，英国富时100指数增加了2.68%。

法国兴业银行亚洲股票策略师Frank Benzimra和Tsutomu Saito在本周的一份报告中写道："外国投资者回来了--这说明了日本股市复苏的性质：这与其说是期限交易，不如说是基于基本面、强劲的国内需求和更慷慨的分配政策（股票回购加速）所产生的广泛上扬。"

高盛则在5月12日的一份报告中说，该投资银行认为有支持其对日本股票看涨立场的"一些理由 "。

高盛日本股票策略师Kazunori Tatebe写道："具体而言，我们注意到与海外市场的股票相比，日本股票的基本面很稳固，而且我们还认为，对结构性变化/改革的预期可能会进一步推动日本股票上涨。他补充说："我们认为，我们看涨日本股市的主要风险来自海外因素，如美国债务上限问题、衰退风险和地缘政治风险。"

日本的新机会

尽管日本早已过了高增长时期，但日本是美国盟友，政府也鼓励企业为投资者提高回报。在经历了几十年的通缩和贫血式经济增长之后，日本也终于开始看到持久的通胀迹象。4月份，日本消费者价格（CIP）比上年同期增长了3.5%。同时，日本的利率仍然很低，日本央行目前没有表现出提高利率的倾向。这导致日元在过去几年里贬值，这有助于提高汽车制造商等出口公司的收入，这些公司因日元疲软而获得竞争力。

在邢予青看来，除了上述原因之外，近期美国为了重新打造半导体全球价值链供应链采取的“友岸外包”策略也值得更多关注，简言之，这让其盟友日本重新获得了机会。

据外媒报道，本周，日本首相岸田文雄会见了来自韩国、美国和欧洲的七家全球主要半导体公司的高管，包括美光科技、英特尔、IBM等等。

“这么多全球大公司的首席执行官一起会见日本首相，这在以前从来没有过。”邢予青告诉第一财经记者，日本之所以获得投资者关注，是因为在半导体全球价值链重构之际，日本具有非常强大的优势，能够加强全球半导体供应链的韧性和安全性。

现在，日本希望将九州岛打造成日本的硅谷，重新振兴半导体产业，实现过去的辉煌。“日本以熊本为中心，形成了一个半导体产业集群。大概已经有14个项目在周围开工了。索尼也计划投资一个新的感光组件工厂。”邢予青介绍道，日本政府的目标是，到2030年，将半导体和相关产品的国内销售额提升至15万亿日元（约合1088亿美元），是目前两倍以上。

“不要指望在日本赚快钱”

不过，针对日股的火热景象，各方看法不一。

Robeco亚太股票投资组合经理Kelvin Leung说，日本公司治理改革有很大的上升空间，但外国投资者不应该指望在日本赚取快速资金。

他表示，在过去十年的后半段，日本股票的净买入量下降，因为美国股市变得更有吸引力，许多投资者认为企业变化不够快."人们只是没有耐心，日本是非常缓慢的。"

三井住友DS资产管理公司策略师Masahiro Ichikawa说，随着投资者获利，日经指数可能开始下跌，他补充说，市场已经出现了过热的迹象。

散户投资者则对日本经济改革的前景持怀疑态度。一家日本经纪公司的零售部门看到了一波利用泡沫后的高点进行的获利回吐的现象。根据日本证券交易所的数据，今年迄今为止，个人投资者已经净卖出1万亿日元的日本股票。

实际上，在早期安倍经济学推动的市场繁荣期间，由于进展似乎停滞不前，外国投资者确实转而在中途开始卖出。目前，具有增长潜力的美国股票对日本散户买家也具有更大吸引力。