民营企业家应该获得风险报酬；特斯拉为什么不怕降价；解决地方政府债问题不要拖延；不要“浪费”增速下滑|一周大V热观点

·田轩（清华大学五道口金融学院副院长）：从短期看，化解民营企业缺资金的问题，最关键是要解决中小企业应收账款拖欠的问题。

·滕泰（万博新经济研究院院长）：作为最后风险承担者的民营企业家，应该获得风险报酬

·盛松成（中国首席经济学家论坛研究院院长）：降息对刺激投资和消费的作用可能有限，因为目前我国消费和投资利率弹性并不高。加强货币政策与财政政策的协调配合，可考虑适时降准。

·姚洋（北京大学国家发展研究院院长）：中国和东盟国家的互补性在增加，因为中国出口的是技术含量更高的产品。在这种情况下，产业转移是互赢的过程。

·马光远（民建中央经济委员会副主任）：如果房地产不稳，中国经济今年温度的提升难度就比较大。所以，下一步如何稳定房地产市场，就非常关键。

·秦培景（中信证券首席策略分析师）：行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

·伍治坚（新加坡五福资本创始人及CEO）：美国劳动力市场出人意料的紧俏，且高通胀并没有成为现实，半年前看似必定发生的美国经济衰退没有实现。

【聚焦民营经济】

短期集中力量解决拖欠民营企业账款问题

田轩 清华大学五道口金融学院副院长

从短期看，化解民营企业缺资金的问题，最关键是要解决中小企业应收账款拖欠的问题。

数据显示，截至2023年一季度末，我国A股2064家中小企业，应收账款全都为正，总额是1.4万亿，占营业总收入87.6%，其中应收账款占比超过100%的企业1109家，占比在50%至100%的企业550家。相对于资质较好的上市中小企业，非上市中小企业在面对政府部门、国有企业时地位更加弱势，面临的应收账款被拖欠问题可能更为严重。

政策与企业创新的关系

田轩 清华大学五道口金融学院副院长

有学术研究发现，政策本身对企业长期投资和创新影响不大，因为企业家会调整自己来适应国家宏观政策。但是，政策稳定性和连续性，对企业的长期投资和创新影响比较大。因为，政策的不稳定会在很大程度上会影响企业家的长期投资意愿，而创新周期往往又很长。因此，政策的稳定预期，对创新生态系统至关重要。反观近年来行业调整中出现的一些问题，很多都是由于政策缺乏稳定性导致的。

作为最后风险承担者的民营企业家，应该获得风险报酬

滕泰 万博新经济研究院院长

民营企业在运行过程中时刻面临着各种风险，如政策风险、法律风险、市场风险、管理风险、财务风险、金融风险、品牌风险等。每年成千上万民营企业创业者，少数成功者固然会获得丰厚的回报，而失败者不仅将失去他的投资，还可能背上沉重的债务。

面对经济下行压力，或行业衰退趋势，企业的基层员工、中层管理者甚至高管，面临的都是局部的、间接的损失，甚至有可能对风险缺乏直接感受，但是对于民营企业家来说，他必须直接面对任何一种风险所带来的损失，而且一旦企业经营不好，所有的员工和高管都可以辞职，但是民营企业家却不能辞职，他们是最后的风险承担者。

如果全社会都能更了解民营企业所必须面对的经济风险，承认风险的价值，就必须接受并承认民营企业家应该为他们所承担的风险获得风险报酬。

【宏观慧眼】

解决地方政府债的问题不要拖延

余永定 中国社会科学院学部委员、上海浦山新金融发展基金会会长

中国目前的财政状况和货币政策空间使政府有能力解决地方政府债的问题，所以需要抓紧时间赶紧解决，不要拖延。但不能等地方政府债问题解决了之后，才把执行扩张性财政政策问题提上日程。经济增速下降只会使地方债问题进一步恶化。

产业链转移对中国有不利影响？不能用老眼光看世界经济

姚洋 北京大学国家发展研究院院长

1. 国内富裕产能太大。过去这十几年我们一直没有解决的问题就是过剩产能问题。之所以会有这么多过剩产能，是因为本世纪头十年我们的增长实在太快，这让储蓄急剧增长之后，不太可能一下子就转化成个人消费，绝大部分变成企业投资，企业投资遇到金融危机就导致过剩产能。今天我们的一大问题是企业开工率只有70%多一点，所以，把部分产能转移到海外对中国有利。

2. 产业转移加强了中国和受转移国的联系。比如我们和东盟之间，在美国、欧洲市场上，东盟在不断替代我们出口。但另一方面，我们和东盟国家的互补性在增加，因为中国对他们的出口在增加，而且出口的是技术含量更高的产品，出口上了一个档次。在这种情况下，产业转移是互赢的过程。

总的来说，美国跟中国搞脱钩断链，反而促进了中国和其他国家的联系，一季度我们对欧美国家出口份额下降，但对亚非拉国家的出口大幅提高。亚非拉国家是一个更广阔的市场。

做强做优实体经济，研究出台支持民企制度、法律及政策

张奥平 经观未来研究院院长

在“做强做优实体经济”方面，要用真招实策稳定市场主体预期与提振信心。首先，要继续深化“放管服”改革，优化营商环境，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来。依法保护民营企业产权和企业家权益；其次，对于近年来多行业政策调整，要讲清政策导向，引导好市场预期，避免市场主体因预期不明而产生信心不足的负反馈循环；最后，要站在微观市场主体需求的角度，研究出台支持民企制度、法律及政策，用真招实策稳定市场预期和提振市场信心。

不要”浪费“增速下滑

陈兴 财通证券首席宏观分析师

经济内生性增长是二季度的突出特征，但动力还不够强，需要政策进一步的扶持。不要浪费这一次的经济增速下滑，期待政策在托底之下会逐渐往上抬升。

降息可能导致消费减少，可考虑适时降准

盛松成 中国首席经济学家论坛研究院院长

加强货币政策与财政政策的协调配合，可考虑适时降准。我国大部分国债和地方政府债都由商业银行购买。降准将增加商业银行可自由使用的资金，从而更好地支持国债和地方债发行。而降息对刺激投资和消费的作用可能有限，因为目前我国消费和投资利率弹性并不高。

目前，降低利率的“收入效应”居主导地位，居民部门较以往更注重规避风险，降息可能会减少居民存款收益，使家庭财富收入下降，促使人们增加预防性储蓄，从而导致当前消费减少。此外，我国商业银行营收压力加大，持续降息引导LPR(贷款市场报价利率)下行会缩小商业银行存贷利差，尤其可能对中小银行可持续经营与防范化解风险形成较大压力。

【市场点金】

高层再定调！这个方向迎来利好

付一夫 星图金融研究院高级研究员

最近关于平台经济的消息着实不少，这也标志着平台经济的发展步入了崭新的阶段。

不难发现，从“加强”和“强化”，到“设置红绿灯”，再到“支持”、“推动”、“鼓励”，传递的信号越来越积极。作为我国参与国际市场竞争的重要力量，5G、人工智能、物联网等新技术的研究与探索离不开平台企业，商业化的开发与应用亦是离不开平台企业。

正因如此，站在当下，我们需要对平台经济形成新的共识，那就是平台经济是国民经济的重要组成部分，在推动经济社会高质量发展过程中扮演着重要角色，未来平台企业将会在服务实体经济和民生需求、推动科技金融创新、增强国际竞争力等方面继续做出新的贡献，前景可期。

市场转机渐近，配置重心转向产业主题

秦培景 中信证券首席策略分析师

行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种：1）科技安全领域，围绕数字经济主题，关注中报预期较好的运营商、通信设备、半导体设备，尚处于产业早期阶段的AI算力、AI应用有望在下半年开始逐步兑现业绩；此外，关注存储、面板的行业周期底部反转机会。2）能源资源安全领域，传统能源关注中报预期较好的油气、火电，新能源车关注自动驾驶技术进步推动下有产品革新力的整车厂及供应商，从下半年盈利弹性的角度，建议关注充电桩、风电、机器人等。3）国防安全领域，从业绩增长的持续性角度推荐军用通信、战场感知、航发和导弹产业链。

【科技新知】

警惕AI导致的新不平等

李磊 南开大学经济学院教授

当面临AI对人类劳动力替代的可能性增大时，那些处于附加值低环节的国家将会丧失在贸易活动中的比较优势并承受AI替代人类劳动力的经济损失；但发达经济体参与的通常都是知识和智力密集型的、附加值高的环节，它们被替代的可能性在短期内是远小于前者的，因此仅从替代可能性大小的角度来看，发达经济体似乎更能从容应对技术带来的冲击。

特斯拉为什么不怕降价，对中国车企的启示是什么

王煜全 海银资本创始合伙人

特斯拉降价的底气在于降低成本，秘诀在于从每个工艺环节和每个微小零部件使用中，找到可以降本增效的空间，并对每个问题做性能调优，最终结合起来达到总体降本的目标，而不是依靠某些颠覆性技术。

这对于其他厂商来说并非无法逾越的天堑，而是可以参考与效仿的通路。

中国制造具备完整的供应链和成本优势，为车企们创造了良好的基础条件，一些车企未能将其转化为成本与利润优势，却注重在价格上做文章，这实际上是抓错了重点。

中国电动车企业真正要做的是，沉下心来做好每个环节的技术创新与性能调优，并且与产业链上下游进行更深度的产业协作，形成可持续的降本增效循环，才能真正不畏惧所谓的价格战，在日益激烈的行业竞争中站稳脚跟。

【楼市洞察】

从恒大看房地产市场低迷，稳地产非常关键

马光远 民建中央经济委员会副主任

从恒大的问题暴露，恒大绝不是个案。回到经济的温度，二季度的数据确实低于预期，而其中房地产表现低迷是重要原因。如果房地产不稳，中国经济今年温度的提升难度就比较大。所以，下一步如何稳定房地产市场，就非常关键。

7月14日，央行新闻发布会上，发言人关于房地产市场的话特别重要：考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间。

我一直呼吁，既然已经没有人炒房了，包括限购在内的在房地产过热时期出台的所有调控政策应该退出房地产市场。特别是改善型的政策有很大的优化的空间。除了降低首付比例，降低房贷利率，还应该考虑出台减免二手房税费的政策。

【海外观察】

美联储依然可能造成紧缩过度或紧缩不足的结果

管涛 中银证券全球首席经济学家

美联储依然可能造成紧缩过度或紧缩不足的结果。今年美元略显疲态，主要是因为尽管年初爆发了美国银行业动荡。但二季度美国标普500指数波动率（VIX）显示市场风险偏好明显改善。同期，圣路易斯金融压力指数均值为2022年初以来最低，反映美国金融条件再次转向宽松。美欧政策预期收敛和利差收窄进一步推波助澜，但是短期波动不会形成长期趋势，经济基本面才是中长期趋势的核心。目前看，市场依然相信美国经济更富弹性，长期前景依然好于欧元区，影响美元波动的因素可能随时反转。

为什么美国经济没有陷入衰退？

伍治坚 新加坡五福资本创始人及CEO

2022年年底，有不少经济学家和券商首席纷纷预测美国经济即将在2023年进入衰退。半年前看似必定发生的衰退没有实现，反而经济增长还挺健康，大致有这么几个原因：1、公司的雇佣需求异常强劲，劳动力市场出人意料的紧俏；2、在过去两年被人谈虎色变的高通胀，并没有成为现实；3、美国股市并没有持续2022年的熊市。

这带给投资者的启示有：首先，未来很难预测永远不要高估自己的预见能力；其次，市场情绪的变化非常快，经常快到让大多数人难以招架。