美国政府信用评级被下调后，企业债市场或出现“赢家”

国际评级机构惠誉周二（1日）将美国长期外币发行人违约评级从最高的AAA评级下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化。

花旗的全球债务资本市场主管理佐赫布（Richard Zogheb）表示，惠誉下调美国政府信用评级实际上可能有利于信用评级与美国一样高或更高的少数上市企业。他建议投资者“可以开始用高评级企业取代投资组合中的美国主权债，就像此前欧洲主权危机期间那样”。

“至少对评级较高的企业来说，流动性和乐观情绪将保持强劲。”佐赫布补充称，惠誉下调美国政府信用评级对于整个美国投资级企业债市场的影响预计有限。比如，在下调行动后的周三，富国银行仍继续在美国投资级债券市场上发售了规模50亿美元的新债券。

“但坏消息是，如今市面上只有极少数美国上市企业的评级仍达到或高于美国政府的信用评级。”佐赫布称，“这意味着，投资者只有少数可以在投资组合中取代美国主权债的选择。”

记者梳理标普全球市场情报（S&P Global Market Intelligence）信息，目前标普500指数中只有两家企业——强生（JNJ）和微软（MSFT）仍保持着标普的AAA信用评级。其他评级较高的企业还包括Alphabet、苹果、亚马逊、伯克希尔哈撒韦、沃尔玛等。

根据统计，信用评级最高的10家标准普尔500指数成分股企业的股价今年平均上涨了逾23.3%，远高于信用评级最低的10家企业同期15.4%的涨幅。

20世纪80年代时，标普500指数成分股有60多家美国企业持有AAA信用评级，而2008年金融危机后，这一数字骤降至6家。此后，埃克森美孚（XOM）、通用电气（GE）、制药商辉瑞（PFE）和自动数据处理（ADP）也先后被降级。

目前，强生公司继续保持AAA评级，是医疗保健行业中唯一一家保持AAA评级的企业。今年至今，强生的股价下跌了近3.4%，但它的现金流仍然强劲。尽管可能面临滑石粉相关法律诉讼，但该公司2023年调整后每股利润（EPS）预计仍将增长约5%，达到10.75美元。同时，市场还预期，强生2023年~2027年每年的利润均将录得持续增长。

另一家AAA级公司——微软则是今年推动标普500指数上涨的几只大盘股之一，股价今年来累计上涨了38%，市值已接近2.5万亿美元。微软的企业债也受到青睐，根据美国金融业监管局（FINRA）的信息，其2009年发售的7.5亿美元企业债的收益率已从发行时的5.2%降至4.3%。

但佐赫布警示称，那些垃圾级企业债确实会受到惠誉下调评级行为的波及，导致相关企业的融资成本进一步上升。在美联储连续11次加息后，许多垃圾级企业已经在努力应对不断攀升的利息，违约率也开始攀升。

穆迪的数据显示，今年上半年已有55家美国企业发生债务违约，而2022年全年也仅有36起。“如果美国政府存在问题，将波及美国整个企业部门，降级会加剧已经存在的问题。”他称。

根据FINRA的信息，标普500指数中信用评级最低的Dish Network在2014年末发债融资200万美元，当时的利率仅为5.875%。但现在，由于违约风险不断攀升，这笔即将于2024年11月到期企业债收益率已高达19.99%。