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目前大盘属于慢牛或长牛;存量房贷利率调整助力促进消费;科技可能使今天的公共债务不是问题|一周大V热观点

第一财经 2023-08-11 17:10:15

作者:大V有话说    è´£ç¼–:蔡嘉诚

📊宏观慧眼 ———— 彭文生(中金公司首席经济学家): 20年、30年后的科技可能使今天的公共债务不是问题,(科技使)蛋糕做大了,两代人之间的分配不是零和游戏,因此公共债务扩张是相对可持续的。 陈兴(财通证券宏观首席分析师): 下半年财政政策的两大主题是稳增长和防风险。 ⛪️地产洞察 ———— 黄文涛(中信建投证券首席经济学家): 存量房贷利率调整与恢复和扩大消费“20条”形成政策组合拳,将对消费起到的支持作用,进一步降低居民资产负债表对于房地产市场的依赖。 📈市场点金 ———— 杨德龙(前海开源基金首席经济学家): 我们可以判断目前大盘仍处于牛市的初期,属于慢牛或长牛的范畴,持续时间可能达到3-5年左右。 🌐海外观察 ———— 周浩(国泰君安国际首席经济学家): 本次美国主权信用评级被调降的主要原因是美国财政纪律松散。 扫描下方二维码 看更多热观点

   å®è§‚慧眼   

CPI负增风险或已释放完毕

解运亮 ä¿¡è¾¾è¯åˆ¸é¦–席宏观分析师

7月CPI如我们预期陷入负增长区间,这是自2021年2月以来的首次同比下降。CPI负增主要是当前猪周期下行并未结束,再叠加去年同期带来的基数效应,整个猪价同比拖累较多。我们认为经济存在通缩现象,但没有通缩现实,当前CPI同比回落是阶段性现象,CPI负增长的风险或已释放完毕,预计CPI将缓慢回升,年底或升至近1%附近。我们总结CPI触底回升有以下几个逻辑:一是油价或已度过同比降幅最大的阶段。二是工业部门产能过剩对工业消费品价格的压制有缓解迹象。三是需要关注到扣除食品和能源价格以外的核心CPI明显回升。

下半年财政政策:关注什么?

陈兴 è´¢é€šè¯åˆ¸å®è§‚首席分析师

下半年,财政政策的两大主题是稳增长和防风险。从稳增长来看,一是财税方面,政策已出,下一步强调落实。二是专项债方面,要求 9 月底前发行完毕,预计 8、9 月月均发行超 6000 亿元,发行将提速。财政端稳增长仍有发力空间。一方面,国债和地方债发行仍有额度,共计超 2.7 万亿元。另一方面,国债和地方债均有结存限额空间。此外,扩内需若需财政加力,类财政工具(政策性银行信贷、开发性金融工具)也可使用,可跟踪政金债净融资和 PSL 判断其是否发力。防风险自去年底起再受重视,主要是土地出让偏弱,拖累地方财力。从近期重要会议的表态变化上看,预计化债方案或会加快推出。

下半年人民币走势

张明 ä¸­å›½ç¤¾ä¼šç§‘学院金融研究所副所长,国家金融与发展实验室副主任

人民币兑美元汇率企稳,不能期望外部环境的弱化,而要从内部因素着手。

从内部来看,随着基期效应的减弱,下半年国内经济走势很大程度上取决于宏观政策走向。当前国内经济的内生复苏动力偏弱。近期一系列迹象表明,中国政府仍在谋划一系列宏观政策举措,今年底二十届三中全会可能召开,并宣布新一轮改革开放计划,预计将成为影响预期的重要因素。

基于上述考量,预计下半年主导人民币兑美元汇率走势的主要因素依然是内部因素。乐观情景下,如果上述政策全部落地,人民币兑美元汇率会触底回升,年底达到6.6-6.8;悲观情景下,受外部环境变化影响,预计年底人民币兑美元汇率将在7.2左右。

人民币在全球汇市中表现几何?

明明 中信证券首席经济学家

今年以来,随着美联储加息逐步进入尾声,美元指数整体呈现波动下行。在此背景下,非美货币表现分化明显,其中欧洲主要货币表现较好、部分资源出口国和亚洲货币走弱。对于同期的人民币而言,其相对大部分货币呈现不同程度走弱,表明其偏弱运行仍在于内部因素,包括货币政策与国内经济基本面。

往后看,尽管短期内美国经济数据以及美联储货币政策等问题或仍有扰动,人民币汇率或有所波动,但随着下半年关于宏观经济、资本市场以及汇率等方面的政策持续加码,市场对于国内经济预期料将企稳回升,中长期维度人民币汇率料将得到基本面的坚实支撑。

公共债务维持代际平衡的方式

彭文生 中金公司首席经济学家

评估公共债务扩张是否可持续,关键在于增加下代人的还债负担是否公平。我们可以想象两个方式维持代际平衡。

第一个平衡的方式是技术进步,20年、30年后的科技可能使今天的债务不是问题,也就是说蛋糕做大了,两代人之间的分配不是零和游戏,因此公共债务扩张是相对可持续的。

如果技术进步不足,第二个平衡的方式是通货膨胀,政府印钞稀释其债务,通胀上升,利率抬升、金融资产估值下降,所以,虽然老一代人通过社保在分配中获益,但其持有的金融资产价值下降,给下代人让利了,债务可持续性同样有所保障。

 

   åœ°äº§æ´žå¯Ÿ    

存量房贷利率调整影响几何

黄文涛 ä¸­ä¿¡å»ºæŠ•è¯åˆ¸é¦–席经济学家

调降存量房贷能够帮助银行减少提前还贷现象;能够减少居民房贷支出、修复居民资产负债表;存量房贷利率调整助力促进消费,扩大内需存量房贷利率的调整为促进消费起到开源节流的作用,截止6月,金融机构个人住房贷款余额为386,000亿元,存量房贷利率若降低10BP,则对应减少约400亿利息支出。与20条形成政策组合拳,将对消费起到的支持作用;进一步降低居民资产负债表对于房地产市场的依赖。

房地产市场提振,或可借鉴硅谷银行处理模式

李伟 é•¿æ±Ÿå•†å­¦é™¢ç»æµŽå­¦å‰¯é™¢é•¿

市场经济尊重每个市场主体自主的经营决策,但硬币的另一面则是这些经营主体需要为自己的行为负责。

假如没有纪律,市况好的时候独享发展的红利,陷入危机时则希望寻求公共资源的救助,这并不符合市场经济的规律。

为了将房地产对整个经济和金融的威胁降至最低,我们应该积极采取措施“保交楼”,采取措施重组开发商的债务,但我们也需要考虑一下,能不能像美国处理硅谷银行那样,让那些拿着别人的钱去冒险的开发商的股权价值归零,让它们的高管下课?

存量房贷利率:怎么调?影响多大?

梁中华 海通证券研究所首席宏观分析师

对比近期央行从“鼓励”到“指导”的表态,我们认为,居民存量房贷利率的调整或逐步落地。存量房贷当前的加权平均执行利率或在4.8%附近。其实长期来看,我们认为最根本的,是要建立我国居民部门的再融资渠道,这样才能够提高居民的议价能力,实实在在的保障居民的合理利益。

存量房贷利率如果进行调整,最直接的影响是对消费起到积极的支持作用。因为这对于居民部门而言,相当于降低了负债成本,减少了居民每个月的月供开支,边际上对消费是有一定托底作用的。

 

   å¸‚场点金   

目前大盘仍处于牛市的初期,属于慢牛或长牛的范畴

杨德龙 前海开源基金首席经济学家

作为行情的风向标,近期券商股表现亮眼,甚至有的交易日掀起了涨停潮。券商股的上涨往往意味着市场信心的提升,也是后续行情持续的一个表征。对于我们做价值投资来说,关键是抓住市场长期的趋势,而不要被短期波动所迷惑。我们可以判断目前大盘仍处于牛市的初期,属于慢牛或长牛的范畴,持续时间可能达到3-5年左右。因此,这并不是一个短期的趋势,而是一个长期的趋势。一旦趋势确立,我们只需购买好的股票或基金即可,无需过于纠结。

 

   æµ·å¤–观察   

本次美国主权信用评级被调降的主要原因是美国财政纪律松散

周浩 国泰君安国际首席经济学家

惠誉已经多次威胁会调降美国主权评级。本次调降的主要原因是美国财政纪律松散。从市场的预测来看,美国财政赤字进一步增加只是时间问题,在高利率环境下,债务问题也被放大。

惠誉下调美国主权信用评级,主要是基于以下几个原因:其一,政府治理能力弱化,中期财政面临较大挑战。过去 20 年,不断出现的债务上限僵局以及最后一刻的决议,彰显美国治理标准在持续恶化,也削弱人们对美国财政管理的信心。其二,政府赤字持续攀升,政府一般债务负担不断加重。其三,美联储加息逐步显效,美国将陷入经济衰退。

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