一财号首发文章
近日,银行间同业拆借中心公布了最新LPR利率。此次LPR下调幅度并未与MLF利率同步,且五年期维持不变,可能与银行经营压力较大有关。近几年贷款利率持续下行不断压缩银行体系净息差空间,今年二季度末较去年同期下降0.2个百分点至1.74%;同时因基金销售不振等原因中间业务收入疲弱;二季度末银行净利润增长2.56%,低于去年增长幅度。8月中旬央行已下调了OMO、SLF、MLF利率,以缓解银行负债端成本压力。而此次LPR下调幅度不大,且五年期不变,很可能是担忧银行贷款利率短期内已经超调。目前五年期LPR利率已降至4.20%较低水平,6月新发放的一般贷款利率与个人住房贷款利率也处于持续下行趋势,再度全面下调长期利率将给银行带来更大的成本压力,可能会进一步削弱其不良资产处置能力,降低资本充足率。与下调存量房贷利率相比,下调LPR影响是全面的,而存量房贷占银行业信贷余额比重不超过五分之一,因此调整存量房贷利率对银行的影响要小得多。五年期LPR不变意味着后续可能会采取其他方式推动存量房货利率下行。
本轮降息周期可能尚未结束,下一步仍有再度降息的可能。当前我国内需不足仍较突出,央行将继续完善政策利率体系,促进企业融资和居民信贷成本稳中有降,降存量房贷利率仍有较強的市场需求。在商业银行负债端成本压力较大的情况下,央行会在推动利率水平逐步下降的情况下谨慎维持银行合理的利差,可能会运用再度下调政策利率、降准、或增大公开市场操作规模等工具来推动货币巿场利率下行。三季度降准概率上升。9-12月有2.4万亿元较大规模的MLF到期,当前市场流动性也出现小幅趋紧,政府债券发行节奏有望加快,扩大内需有较大的资金需求,需要在三季度小幅降准以补充银行流动性;同時 降低银行负债端成本,鼓励其加大信贷投放力度。目前还需要增大市场货币供给以降低部分企业与金融机构潜在的流动性风险,防范系统性风险的产生。
(连平为中国首席经济学家论坛理事长)
自8月底以来,政府加快放松房地产政策,下调了全国范围内最低首付比例和二套房的房贷利率下限,十多个二线城市取消限购,多个大城市(包括一线城市)执行认房不认贷等房贷放松措施。我们认为这些放松措施或有助于改善市场情绪,尤其是在一二线城市。高频数据显示9月主要城市房地产销售仍疲弱(同比下跌25%),百强开发商合同销售同比跌幅收窄至-29%;10月前10天主要城市房地产销售同比跌幅收窄至-9%,不过节假日期间交易量清淡,房地产销售是否企稳还需进一步观察。
调降首付比和二套房贷利率下限,推动降低存量首套房贷利率落地见效
原先被认定为“二套房”,如今可视为“首套房”的贷款购房者是本轮房地产金融政策调整优化的重要受益者。
我们猜测降准的可能性仍在增加,降准是对冲银行压力的重要方式,降准后银行会有更加富裕的资金空间,银行间拆借资金的需求也将会降低,进而带动银行间实际借贷成本的下行,有助于缓解银行息差压力。
我们测算每户贷款每年减少5000元利息支出,将可以带动3000-3500元的消费支出。