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9月份人民币可能迎来重大转机;A股可能在8月底或9月初迎来市场底;中国上市公司的分红率普遍较低|一周大V热观点

第一财经 2023-08-25 13:35:36

作者:大V有话说    è´£ç¼–:蔡嘉诚

📈市场点金 ———— 高善文(安信证券首席经济学家): 中国上市公司的分红率普遍较低。如果大量国有企业能够扎实提高股东的分红回报,对于这一观念的转变无疑会起到积极的助推作用。 付一夫(星图金融研究院高级研究员): 参照“市场底与政策底间隔1~2个月”的历史经验来判断,A股可能在8月底或9月初便有望迎来真正意义上的市场底。 📊宏观慧眼 ———— 连平(中国首席经济学家论坛理事长): 9月份人民币可能迎来重大转机。影响人民币汇率的主要因素很可能在进入9月份之后会发生一些改变,使得这一轮人民币贬值压力有所减缓。 ⛪️地产洞察 ———— 李超(浙商证券首席经济学家): 1年期与5年期以上LPR的变动偏差往往与地产调控基调密切相关,我们认为本次5年期以上LPR未做调整的核心原因之一是稳定房地产市场预期,防范楼市“大水漫灌”风险。 🌐海外观察 ———— 钟正生(平安证券首席经济学家): 目前,美联储已经达到或十分接近本轮加息终点,即便仍在缩表,货币紧缩对美债利率的驱动力可能已在弱化。 扫描下方二维码 看更多热观点

【宏观慧眼】

9月份人民币可能迎来重大转机

连平 中国首席经济学家论坛理事长

很可能在进入9月份之后,影响汇率的主要因素会发生一些改变,使得这一轮人民币贬值压力有所减缓。

外部因素:美国货币政策很有可能会在9月份出现明显变化,比如不再有进一步加息的信号,或者即使加息,也是最后一次。第二是美国政府发债情况。三季度发债规模较大,如果9月份发完,10月份相对力度就要减弱一些。这两个因素综合起来,可能相应减缓美元走强力度,美元指数甚至会出现一些调整。

内部因素:三季度是经济运行压力比较大的一个季度。包括投资不可能再有更大幅度增长,保持目前的水平已经很不错了;消费可能会有些回升,房地产依然还会比较低迷;三季度到四季度,由于国际市场的压力,出口可能还会负增长,对经济产生压力,也不利于人民币稳定。

 

【市场点金】

中国资本市场能否创造长期回报?

高善文 安信证券首席经济学家

从过往的长期数据看,作为中国经济中最出色的部分,上市公司创造长期回报的能力是确定的,中国市场的主要问题是短期波动太大,投资者又容易买在高位,影响了投资的体验。

更重要的是,中国上市公司的分红率普遍较低。许多人强调,投资者在无法预期稳定的分红回报的情况下,只能通过股价上涨获得收益,这刺激了投资行为的短期化。

值得注意的是,监管部门的改革在延长机构投资人考核期限,鼓励长期投资的同时,在鼓励公司分红和回购等方面也做出了许多务实的努力。如果大量国有企业能够扎实提高对包括政府在内的股东的分红回报,这对于观念的转变,风气的养成无疑会起到积极的助推作用。

在这一重要方面,中国资本市场的重要改革已经开始破题。

A股可能在8月底或9月初便有望迎来真正意义上的市场底

付一夫 星图金融研究院高级研究员

总结历史经验,不难得到结论:政策底通常都是在一揽子政策的作用下确认的底部位置,而政策底确认后市场行情可能会有阶段性反弹,但后续大概率会反复磨底而非直接“V”型反转,这一期间是市场悲观情绪、各项利空消息等充分消化的窗口期,直到空头力量衰竭到极致,便会轮到多头的强势反扑,从而形成所谓的市场底,二者一般时间间隔在1~2个月,且市场底大多比政策底位置更低。

在724中央政治局会议确认政策底后,A股经过短暂上涨后又开启了一轮长达半个月的持续下跌。不过从另一个角度看,当前市场信心仍在恢复过程中,并且市场形成一致性的经济恢复预期、各方共识逐步得到积累都需要时间的沉淀,这也正是市场底形成的必经之路。虽然市场筑底期间是最令人难受的,但这同样也是为新一轮大级别上涨的行情持续蓄势的过程。若是简单参照“市场底与政策底间隔1~2个月”的历史经验来判断,A股可能在8月底或9月初便有望迎来真正意义上的市场底。

【楼市洞察】

深圳再降人才房门槛,“人才房”即将成为历史

丁祖昱 中国房地产研究会常务理事

一直以来,深圳的人才房和安居型商品房属于深圳自己设定的保障性住房。未来,随着我国住房保障体系的完善,深圳“人才房”也将成为历史。

此次深圳再次放宽人才房申购条件,进一步拓宽了受众人群,在一定程度上能够加快人才房去化的速度,从而更好地满足国务院办公厅关于加快发展保障性租赁住房的要求。

随着之前建设的人才房项目相继入市,预计未来一段时间内将出现人才房的“井喷”,或对部分刚需市场带来短期影响。

五年期LPR不变:后续可能会采取其他方式推动存量房货利率下行

连平 中国首席经济学家论坛理事长

目前五年期LPR利率已降至4.20%较低水平,6月新发放的一般贷款利率与个人住房贷款利率也处于持续下行趋势,再度全面下调长期利率将给银行带来更大的成本压力,可能会进一步削弱其不良资产处置能力,降低资本充足率。与下调存量房贷利率相比,下调LPR影响是全面的,而存量房贷占银行业信贷余额比重不超过五分之一,因此调整存量房贷利率对银行的影响要小得多。五年期LPR不变意味着后续可能会采取其他方式推动存量房货利率下行。

LPR非对称调整的用意

宋雪涛 天风证券宏观经济首席分析师

打开银行的净息差空间,有两个直接用意:一是降低存量房贷利率,二是支持地方政府化债工作。

随着房地产长期需求走弱,存量房贷利率和增量房贷利率的差距已经越拉越大,降低存量房贷利率,既缓解银行信贷投放压力,也缓解居民提前还贷压力。

然而较低的净息差水平限制了银行下调存量房贷利率加点的空间。下调1年期LPR,在打开存款利率下降空间的同时,也为存量房贷利率的下调创造了前提条件。

5年期LPR不做调整,意味着存量房贷利率和增量房贷利率的差距将会缩小,对应了8月18日金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议所强调的,“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”。

LPR非对称调整:稳定房地产市场预期,防范“大水漫灌”风险

李超 浙商证券首席经济学家

从1年期与5年期以上LPR过往调整经验看,两者的变动偏差往往与地产调控基调密切相关,我们认为本次5年期以上LPR未做调整的核心原因之一是稳定房地产市场预期,防范“大水漫灌”风险。7月末政治局会议对于地产市场提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策,因城施策用好政策工具箱,更好满足居民刚性和改善性住房需求”,我们认为可以预期的是在因城施策总基调下,下半年各地方需求端政策仍有进一步调整空间,但整体政策可能是精准滴灌,核心保护刚需。

【海外观察】

围绕美国信用评级调整的风波或不会持续太久

钟正生 平安证券首席经济学家

围绕美债超发的担忧更多是情绪所致。参考摩根大通2023å¹´8月的报告《美国债务水平令人担忧吗?》,历史上国债供应量对美债利率的影响并不明显,政策利率仍是决定性因素。目前,美联储已经达到或十分接近本轮加息终点,即便仍在缩表,货币紧缩对美债利率的驱动力可能已在弱化。至于美国债务的可持续性问题,如美国政府债务在未来三年的可持续性尚可,可谓“虽有远虑但无近忧”。此外,围绕美国信用评级调整的风波或不会持续太久,且这一事件的结局可能是迫使美国财政适度紧缩,从而有望令美债供需更趋平衡。

关注数字素养对劳动力的影响

程实 工银国际首席经济学家

虽然疫情冲击对劳动力供应的影响很大,但并不像过去其他经济衰退或金融危机那样具有持续性。具体来看,金融危机后就业缺口峰值在五年后仅恢复了约三分之一,而在其他经济衰退后仅恢复了十分之一。与此形成鲜明对比的是,到2022年就业率已从2020年的峰值缺口恢复了约三分之二。就劳工市场而言,如果就业者失去了在工作中边干边学的机会,或者健康和教育受到相关冲击的影响,人力资本积累就会停滞不前(尤其是高技能劳动力所占比例较高的部门会受到更大的影响),进而削弱经济产出。

因此,在健康危机的背景下,人力资本积累损失的修复对于经济复苏将起到关键作用。结合当前数字经济掀起的新一轮科学范式的浪潮,更多关注数字素养的形成,支持年轻且有潜力的企业,辅以积极的劳动力市场政策,促进重新分配、减少资源错配,加之改善教育系统补充人力资本积累,或将有助于修复人力资本积累损失对于总体生产力的不利影响。

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自8月底以来,政府加快放松房地产政策,下调了全国范围内最低首付比例和二套房的房贷利率下限,十多个二线城市取消限购,多个大城市(包括一线城市)执行认房不认贷等房贷放松措施。我们认为这些放松措施或有助于改善市场情绪,尤其是在一二线城市。高频数据显示9月主要城市房地产销售仍疲弱(同比下跌25%),百强开发商合同销售同比跌幅收窄至-29%;10月前10天主要城市房地产销售同比跌幅收窄至-9%,不过节假日期间交易量清淡,房地产销售是否企稳还需进一步观察。

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