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存款利率下调,今时与往日?

2023-09-05 13:32:38

作者:赵伟    责编:张健

9月初,存款利率下调再度启动,与以往有何不同,或产生怎样影响?

9月初,存款利率下调再度启动,与以往有何不同,或产生怎样影响?本文梳理,供参考。

存款利率下调,今时与往日?

一问:存款利率下调始末与特征?9月再度下调,呈现幅度更大、覆盖面更广等特征

9月初,6家国有行和多家股份制银行下调存款利率,幅度在10-25BP不等。9月1日,6家国有大行和多家股份行更新存款参考利率表,1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率下调10BP、20BP、25BP和25BP。例如,工商银行1年期、2年期、3年期和5年期存款利率分别由1.65%、2.05%、2.45%和2.5%分别下调至1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。

本次下调为年内第3次调整,此前于2022年4月、2022年9月,2023年4月、6月也曾下调存款利率。自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来,存款利率下调一共经历5次,首次为2022年4月,以中小银行为主,1年期以上期限定期存款和大额存款利率下调10BP左右;2022年9月,部分全国性银行下调存款利率;2023年4月,中小银行跟进去年9月国有大行补降存款利率;2023年6月,国有大行再度开启一轮存款利率下调。

整体来看,存款利率下调呈现,幅度更大、覆盖面更广、由活期存款向定期存款扩散的特征。例如,2022年首次调整、下调利率为10BP左右,近几次调整下调幅度一度达到15BP以上。此外,涉及银行范围也明显扩大,由最初的中小银行,向国有大行、股份行等主体扩散;调整期限也从活期,扩大至各品种定期存款。

二问:存款利率下调背景与原因?定价“锚”回落、净息差收窄、资金或有套利空间

存款利率定价的参考“锚”、10年期国债收益率和1年期LPR,均经历明显下行和回落。此前存款利率调整之前,定价参考“锚”出现明显回落,例如,2022年9月、2023年6月。此次调整背景也有相似之处,2023年8月,1年期LPR下调10BP,10年期国债收益率也明显下行、突破2.6%。

融资成本连续下降带动银行净息差收窄,存款利率下调有助于缓解负债端压力。去年以来,银行净息差明显收窄,大型银行、股份行、城商行和农商行净息差较2021年底分别收窄36.5BP、31.5BP、27.4BP和44.1BP;2023年二季度以来,城商行、农商行净息差边际有所回升,但大型银行和股份行净息差延续收窄1.9BP和1.2BP。

此外,部分低息贷款可能存在“空转”套利,定期存款利率调降或压缩套利空间。二季度货政执行报告中指出,部分银行利润增长主要依靠资产规模扩大来“以量补价”;部分主体或可能通过低息贷款、转存银行等方式进行“套利”。近期,政策也释放一定信号,例如,8月初四部门发布会上指出“兼顾把握好增长与风险…防止资金套利和空转”。

三问:存款利率下调产生的影响?增强银行支持实体可持续性,或一定程度加速“存款搬家”

存款利率下调有助于银行维护合理利润和净息差水平,增强支持实体的可持续性。2023年上市银行公布中报显示,接近一半的银行净息差在1.8%以下、低于合意水平。存款利率下调引导负债端成本回落、缓解资本约束,提高信贷供应能力。近期,政策层也持续释放信号,“商业银行维持稳健经营、防范金融风险,需保持合理利润和净息差水平”。

但部分银行存款成本率仍处高位、较去年底边际抬升,或仍有结构性调整空间。上市银行存款平均成本率显示,个别银行成本边际有所回升、交通银行和工商银行存款平均成本率较去年底上涨15BP以上,一定程度上或与存款定期化等有关,例如,2023年前7月,新增定期存款15.9万亿元、占新增存款比重创新高至84%。

同时,存款利率下调降低居民端资产收益率,部分存款“搬家”或向货基转移、对短久期债券提供增量资金。二季度以来此类现象已有所显现,新增存款低于近4年平均水平,而货基等规模明显增长,份额由3月的10.95万亿份抬升至7月的12.3亿份,或对短久期债券提供增量资金,例如,货基中7成以上为存单,久期8成以上控制在半年之内。

风险提示

经济修复和政策效果不及预期,资金空转加剧。

(赵伟为国金证券首席经济学家)

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