3月出口回落,结构继续切换

昨天 16:18

信用“收缩”的结构特征

04-13 16:35

信用“收缩”,表象还是现实

04-13 16:35

美国3月非制造业PMI远超预期

04-12 17:50

出口,还有哪些关注点?

伴随应对疫情的能力不断提升,美、欧及主要生产型经济体的产能均已进入修复通道;疫苗的加速推广,有望推动产能修复速度进一步加快。通过不断提升应对疫情的能力,美、欧以及主要生产型经济体从2020年3季度起,纷纷开始加快复工复产。目前,主要经济体的产能利用率水平均已恢复至疫情爆发前的90%以上;同时,中国新出口订单的表现也较为疲软。

04-12 14:26

二季度,CPI会否成市场核心因素

04-06 17:17

第3波疫情,会否中断全球复苏?

2月中旬以来,全球疫情又一次抬头,欧洲、拉美等地区疫情大面积扩散。欧洲疫情再次恶化依然与过快放松防控有关,拉美等疫情反弹还受到出现传染性更强的变异病毒影响。拉美、东南亚疫情恶化,除了因为防控松散外,还与出现了传染性更强的变异病毒有关。第3波疫情爆发后,欧洲、拉美主要经济体重新要求戴口罩等、提升防控力度,并宣布全力推进疫苗接种。此次疫情反弹后,德国、法国、意大利以及巴西、菲律宾等,已重新加强疫情防控,如要求佩戴口罩、实施宵禁等,并决定全力推进疫苗接种。

04-06 11:20

地方债迫近100%警戒线 政府欠银行多少钱?

过去偏重经济增长的政绩考核制度下,地方政府官员有非常强的动力,通过大规模投资推动经济快速增长;而地方财权事权不平衡,使得地方政府需要举债来满足投资需求。伴随财政金融制度改革,地方举债从隐性到显性;稳增长加码下,地方债务增长一度加快。截至2020年年中,以城投平台带息债务表示的地方隐性债务规模达43.8万亿元,高于显性债务的23.9万亿元;两者合计对应的地方杠杆率超67%、债务率接近250%,远超通行警戒线水平。债务不断累积下,地方隐性债务增长不透明、不平衡、不稳定性等问题加速凸显。

04-01 17:02

流动性,四月决断?

近期,货币流动性一直相对宽松,但市场对流动性收紧的担忧并未完全消退。4月或是确认货币政策态度的关键窗口,重点观察财政缴税、地方债供给等影响下,流动性环境的演绎。主动收紧难现,逆回购等呵护可期。过往财政缴税大月或地方债供给放量阶段,央行多会加大货币支持,流动性变化多相对平稳。

03-29 16:26

低价券还有市场吗?今时不同往日!

2019年年初,维稳政策托底;当前,政策重心从疫情中的稳增长,重新回到调结构、防风险等。2018年下半年,政策重心从去杠杆、防风险回到稳增长,2019年年初维稳政策托底。2018年下半年维稳政策托底,2019年年初融资环境加速改善。历经2018年去杠杆、商誉减值风险释放,2019年年初企业盈利预期改善。

03-24 17:43

中国债市“风景独好”

03-23 17:47

美债利率上行, 对哪些经济体影响大?

伴随美国疫情加速改善、经济修复显著加快,10Y美债快速升破1.7%,并带动美元进入强势通道。受此支撑,10Y美债利率快速上行、并带动美元走强。美债利率上行,对部分新兴经济体的影响需密切关注。10Y美债利率上行,是对美国经济的客观反应;相较而言,其他除中国之外的大部分新兴经济体,疫情防控、经济修复等要差一些。历史规律显示,美债利率上行、美元进入强势通道,往往会带动资金回流美国,部分新兴经济体的尾部风险容易暴露。

03-22 18:17

美债利率上行, 对哪些经济体影响大?

伴随美国疫情加速改善、经济修复显著加快,10Y美债快速升破1.7%,并带动美元进入强势通道。受此支撑,10Y美债利率快速上行、并带动美元走强。历史规律显示,美债利率上行、美元进入强势通道,往往会带动资金回流美国,部分新兴经济体的尾部风险容易暴露。外债偿付压力大、杠杆率高、股市估值高的新兴市场,更容易受冲击

03-22 11:07

美联储决议,说了什么,将做什么?

3月18日凌晨,美联储公布最新议息声明,宣布维持基准利率及每月1200亿美元的购债规模不变,未提及扭曲操作(OT) 、利率曲线控制(YCC) 等措施。

03-19 18:15

理性看待年初经济数据

1-2月,工业增加值同比35.1%、超市场预期的32.2%,两年复合增速8.1%、高于2020年12月的7.3%;但采取两年复合增速剔除基数,隐含的假设是近两年1-2月均保持8.1%的增速,这显著高于2015年以来正常水平,或高估了真实经济表现。1-2月,制造业工业增加值两年平均增速8.4%,其中计算机通信电子、专用设备、有色冶炼、橡胶塑料等行业增速均高于2020年12月,或与海外生产加快修复,对中间品和原材料需求上升有关,主要产品产量变化也可以得到一定印证。内需整体偏弱,企业端地产链和外贸链表现较好,政府投资和居民消费低迷,房地产、制造业和基建依次走弱,房地产竣工和制造业外贸链较强。

03-16 15:50

地方债放量,对流动性会有怎样冲击?

经验显示,地方债供给较多时,央行均加大货币支持,不同阶段支持的方式有所不同。调结构、防风险下,货币流动性不具备趋势收紧的基础,地方债供给无需过虑调结构、防风险下,货币流动性环境不具备趋势性收紧的基础。

03-16 11:22

美元看空“陷阱”再论

2021年初至今,市场一片看空声音中,美元指数自低位大幅反弹。回顾2020年,美元持续走弱背后,是美国疫情控制差于欧洲、拖累经济修复,并非看空言论提及的美联储放水等。同样,美元2021年以来大幅反弹,是因为美国疫情加速好转、经济复苏持续加快。

03-15 13:00

社融超预期的几种猜想

相较2020年同期,中长期贷款和表外票据同比贡献居前,表外票据绝对量不大、同比贡献较大,与疫情对基数干扰有关,表外票据增加640亿元、2020年同期净减少3961亿元。2月,新增企业和居民中长期贷款分别为1.1万亿元和4113亿元,均明显高于2020年同期。其中,居民中长期贷款并没有明显偏离近年均值、最近两年大部分月份均在4000-5000亿元附近变化,而同比贡献较大主因疫情期间低基数、2020年2月居民中长期贷款仅371亿元。即便如此,前2个月接近5万亿元的新增贷款,已占到全年的约23%,年初贷款高增对后续贷款节奏的影响,后续要重点跟踪。

03-12 17:56

“防风险”重视提升,对流动性有何影响?

房地产泡沫等决定了货币政策不能大水漫灌,但解决结构性问题,不宜采用总量政策的收紧。政策退潮、信用收缩下,货币流动性环境也不具备趋势性收紧的基础。信用收缩下,资金中枢中短期或相对平稳,关注债务集中到期等潜在影响。

03-03 17:58

景气延续回落,非制造业扰动明显

2月制造业PMI为50.6%,低于市场预期(50.7%),环比下降0.7个百分点,降幅大于春节可比年份。对比中美PMI走势,疫情错位影响下、海内外经济也出现明显错位;2021年,海外国内经济或呈K型走势。2020年下半年以来,美国制造业PMI趋势上行,伴随疫情逐步得到控制,海外经济活动仍处于快速恢复的通道中。建筑业PMI大幅下降,基建、房地产等投资需求拉动项,均已经趋于下行 2月,建筑业PMI降幅明显;2020年下半年来,新订单、业务预期等PMI分项趋势性下行,就地过年等短期扰动的影响仍需跟踪。从走势来看,2020年下半年来,建筑业订单和预期指数便趋势性走弱,节后建筑链景气仍需跟踪。

03-01 16:29
  • 赵伟

    开源证券首席经济学家

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