土地供需掣肘进一步显现——5月财政数据点评
重申观点：5月广义财政支出力度边际增强主由新增专项债支撑；广义财政收入在土地出让收入拖累下继续下滑。支出端主由专项债加快发行支撑，收入端受土地供需掣肘进一步显现 广义财政支出修复，主因政府性基金支出拖累放缓，新增专项债发行提速支撑。
美国大选，又遇“大财政”？
本周，CBO意外上调美国赤字率至7%，大幅超出市场一致预期值5.8%，主因是拜登今年不断扩大支出规模。
地缘旧风险，出口新波折？
5月以来运价明显上涨，与外需复苏、出口改善相互印证 年初以来，外需复苏带动集装箱运价回升，5月以来CCFI综合指数涨幅显著扩大。集运涨价对出口影响有限，外需韧性或部分对冲成本压力 不同结算方式下，运价上涨对出口商存在异质影响。
美国“移民悬崖”将至？
移民是加速美国劳动力市场均衡化的重要变量。（一）美国移民现状：2021年底以来净移民数量达400万，边境冲突频发背景下，拜登已签署行政令收紧庇护申请 拜登政府上台以来，移民人数出现激增。
物价拐点已现？
6月12日，统计局公布5月物价数据：CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.3%；PPI同比降1.4%，预期降1.5%，前值降2.5%。往后来看，部分食品端正向贡献显现、叠加内需修复支撑服务涨价等，CPI同比或延续修复。
地方“收储”的最优解？
可分为“租赁机构收购”、“转化为保障房”、“拆迁安置”等模式 “消化存量”、“优化增量”的政策指引下，多地加快推动存量住房收购，梳理各地不同机制，可大致分为“租赁机构收购模式”、“转化保障房模式”、“拆迁安置模式”三类。
美国经济的“温度”与“温差”
年初以来，美国经济整体有所降温，但不同部门间仍然冷热不均。（一）美国近期内需表现：消费有所降温，利率敏感行业的需求边际走弱 近期美国主要经济指标走弱，内需动能似有放缓。
土地的“供需两难”
房企拿地意愿偏弱，多地依据库存控制供地节奏 2024年初，国有土地出让收支延续走弱，均低于全年政府性基金收支预算目标。拖累财政支出发力，对防风险和稳增长均有掣肘 土地出让收入延续下滑或拖累广义财政支出发力，中性情景广义财政支出增速降至5.6%。
经济前瞻：经济修复的斜率？
需求：政策加力下带动融资端明显“提速”，投资端阶段性承压，消费端受假期提振、持续性还待观察；外需景气回升或支撑出口延续改善。（3）需求：政策加力下带动融资端明显“提速”，投资端阶段性承压，消费端受假期提振、持续性还待观察；外需景气回升或支撑出口延续改善。
6 月展望：预期”或将起变化？
5月，国内外风险资产均现“倒V型”走势，市场预期反复“摇摆”。美债收益率再现“过山车”，风险资产均“倒V型”跌宕 5月，海外市场再现“过山车”，美债收益率、美元指数“V型”反转，风险资产均呈“倒V型”走势。3、海外市场，随着美国劳动力市场的降温、通胀粘性的趋缓，6月美联储议息会议后，“降息交易”或将重燃。
不必对PMI回落过于悲观——5月PMI点评
5月31日，国家统计局公布5月PMI指数，制造业PMI为49.5%、前值50.4%；非制造业PMI为51.1%、前值51.2%。制造业景气修复出现波折，或与经济修复早期企业家信心不足、稳增长政策发力效果滞缓等有关。
新兴市场中的出口机遇
年初以来，东盟、拉美经济景气回升，显著拉动我国出口。东盟、拉美制造业景气回升，显著拉动我国出口 2023年，我国对“一带一路”出口显著增长、一定程度上对冲了对欧美等出口下滑压力，尤其对俄罗斯等国家出口涨幅较高。
地产政策“工具箱”，还有哪些空间？
对于购房税费优惠、个税住房贷款专项抵扣等政策尚未有较大调整，可能是成为后续稳地产储备政策。
赵伟：地产政策“工具箱”还有哪些空间
后续稳地产政策重点跟踪财税端，税费减免、财政贴息等可能成为储备政策。
国内政策跟踪： 稳地产全面加码，“去库存”思路明确
5月17日，国新办举行国务院保交房政策例行吹风会，事关政府收购存量住房。住建部、自然资源部、央行均针对存量住房进行政策表态，支持地方国企合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。
人民币资产，又添积极“信号”？
4月中旬以来，国内权益资产上涨、商品价格反弹；近期，北上资金与人民币汇率，也出现了一定积极信号。北上资金企稳回流，人民币汇率出现升值信号 4月中旬以来，国内市场权益资产上涨、商品价格反弹，积极信号逐步开始释放。
出口“强势”还将延续
4月出口增速明显反弹，5月初高频数据映射的出口景气再度扩张。全球制造业需求持续复苏下，5月初高频数据映射的出口景气再度扩张 年初以来，CCFI指数明显回升，与出口景气改善相互印证；5月上旬，CCFI指数涨幅进一步扩大。
美国服务通胀的压力有多大？
核心商品通缩，核心服务通胀却迟迟未见降温。核心服务分项来看，住房（尤其是OER）和交通（主要是机动车保险）是CPI同比的主要贡献项，而医疗服务（主要是医院服务）近期反弹较为显著。
出口超预期，有哪些关注点？——4月外贸数据点评
核心观点：高基数及汇率贬值压力下，出口增速依然强势回升 4月出口增速超预期，在高基数、汇率贬值等压力下出口依然表现强势。供需“错配”下，我国船舶出口“量价齐升”，1-4月船舶出口价格、数量同比分别录得74.5%、15.4%，
“干预”还是“加息”？日本的两难问题
近期，日元兑美元快速贬值至158.44、创1990年以来新低，也引发了市场对日本“加息”或“干预”的遐想。日本的两难问题 近期，日元兑美元快速贬值至158.44、创1990年以来新低，也引发了市场对日本“加息”或“干预”的遐想。
赵伟
国金证券首席经济学家、研究所执行所长、总量研究中心总经理