减持新规影响几何

8月27日晚间，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求。这份减持新规是活跃资本市场的又一重要举措，本文聚焦新规内容，测算新规之下2023年以来A股减持规模变化,并通过进一步量化分析新规对于A股市场的具体影响。

减持新规内容梳理：证监会要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

减持限制公司情况：使用2023年8月27日收盘数据对5265家A股上市公司进行了筛选。受到上述减持条件影响的上市公司去重后共有2185家，占全部A股公司的比例为45.50%。

减持新规发布后上市公司积极响应：自2023年8月28日减持新规发布后，当晚就有多家公司发布的公告中明确提及股东提前终止减持计划。从8月29-31日3日间就有77家上市公司股东自愿终止减持计划。上市公司股东对减持新规积极响应，在给予公司和投资者信心的同时,也对活跃资本市场有所帮助。

减持新规影响量化分析：我们选取2023年1月1日-8月27日公告的所有减持计划，从申万一级行业视角进行统计，并使用减持新规剔除受限上市公司，再统计调整后的减持情况。通过对比调整前后的减持规模和公司数变化来量化分析减持新规对于A股市场的具体影响。总体上来看，A股市场减持新规调整后受限减持金额为226.32亿，调整前共9418.46亿，变化占比为2.40%。以2023年减持情况来看，减持新规主要是示范作用，更多的是提振市场信心。

风险提示：1）减持规则发生较大变化；2）假设测算并不代表实际减持情况；3）历史信息不代表未来。

（王德伦为兴证资管首席经济学家）